過去兩周，筆者在經濟通撰文談到内地券商的投資價值以及新股重啓後的情況，筆者不妨再整理一下梳順論點。
 

　　香港新股市場在第三季度明顯改善，但是上半年的情況相當不理想。筆者一直從事國際投行工作，過去一年多的時間裏，整體而言，香港市場並非太過景氣，與以往太平盛世相差甚遠。
 

　　不過，當筆者目睹內地同業的情況，他們的日子更為艱難，不少投行空談業務創新，但骨子裏卻無法擺脫過分依賴新股業務的境況。内地新股市場重新啓動，投行的好日子會馬上到嗎？

 
　　因新股業務停頓，內地投行業務同步陷入癱瘓，唯有將部分業務轉移到香港子公司，但是香港市場猶如聯合國般，競爭極為激烈，準備上市的企業來到香港，大開眼界，選擇大大增加，不少變得更為迷信外資，轉去選擇歐美投行，甚至是遠赴海外市場上市。
 

　　中國新股IPO市場在發展的道路上，波折無盡，經歷了第八次停頓後，將在2014年1月重新啟動。在中國證監會召開新聞發佈會的期間，筆者原本正在廣州整理資料，準備應邀出席一家美資財經媒體主辦的演講會，並就內地金融改革作主題發言。內地改革速度之外，往往出乎意料之外，內地金融改革如箭在弦，或許有一天金融企業再次被允許混業經營的日子遲早會出現，但在這場競賽中，中國券商們，抑或是投資銀行兄弟們，你們準備好了嗎？
 

　　券商業對比起金融業兄弟、如銀行或是保險，實在是微不足道。筆者略舉數項資料，截至去年底，中國銀行業的總資產規模為中國證券業同期規模的75倍以上，而行銷網點的總數量則達證券營業部數量40倍以上，而債券承銷總金額則為券商承銷額幾近兩倍，銀行理財產品餘額總數也差不多是券商受託管理資本金的4倍，彼此競爭力相差甚遠。
 

　　按目前處境，當中國金融業一旦允許混業經營，沒有銀行做靠山的券商或者是獨立券商形勢絕不樂觀，上述數字表明了一個殘酷的現實，證券行業若不創新、突破的話，就要挨打，競爭環境極為嚴峻。中國券商業競爭激烈，創新是唯一維持競爭力的手段，不過目前中國所有規模的券商不論大小均採取「金融超市」的模式，同業之間的產品和服務完全同質化。在成熟市場如美國，除了有大型綜合性券商投行之外，還有專攻不同細節的專家型小投行、折扣券商和地區券商，這些精品金融機構在中國幾乎是不存在的。
 

　　內新股市場重啟將成為券商投行業務的救命稻草，雖然短期內給二級市場帶來壓力，但這也代表了中國股市將從壞消息盡出的絕境中走出來。關於新股發行，估計需要至少一個月左右時間進行相關準備工作，預計到2014年1月以後，約有50家企業完成程式並將陸續上市。同時，內地將進一步推進新股發行體制改革的意見，監管模式將會是逐步推進股票發行從「核準制」向「註冊制」慢慢轉移。
 

　　IPO終於回來了，筆者認為投資者不應過分抱怨，倒應積極面對市場短期的波動。長遠而言，股票的質素取決於企業的業績和增長，新股數量的多與少不應是一個關鍵因素。如果新股品質好，投資市場一定歡迎。若整個市場把握是次改革契機，這對各方也將會是好事。
 

　　對券商而言，筆者認為規範與創新必須並肩而行，規範重點在於規範市場參與者、發行/定價機制、上市公司治理三個方面。在創新方面，中國目前熱議的優先股，個股期權等等都是行業需要加速發展的方向。
 

　　近年，不少有利券商業發展的政策一步步出臺，如證券業準入管制、擴展業務空間、提升杠杆水準等等政策，政策旨在提升行業全方位全面加速發展。在行業整體發展上，筆者認為區域股權市場和櫃檯交易市場也在穩步成型。而在資產證券化方面，雖進展緩慢，但潛力甚大。與此同時，在2013年中國互聯網金融創新發展甚速，而券商也加速了移動互聯網金融上的發展，在運用程式（Apps）、微博等等通訊軟體上全面推廣業務和產品。
 

　　制度改革和業務創新將會是券商業未來發展的趨勢，而產品多樣化、業務多元化則是券商業發展的方向，所有從業員必須重新構建思維，不創新，勢將被歷史的湧流淘汰。
 

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