好消息就是壞消息

#A股

　　近日A股是有6大利好消息，但就偏升不上，因為好消息就是壞消息，6大利好消息是︰

　　1.中國首季經濟數據較預期好、2.政治局會議定調積極財政政策、3.股指期貨鬆綁有利長線資金入市、4.公募基金10年來最猛加倉、5. MSCI再度擴容漸行漸近及6.大力推動期貨公司上市。

　　但市道一如大家所見，上證綜合指數未能企3200上，恒指未能企3萬點上。

　　這種大圍上的好消息就是股市壞消息的一個解釋是︰把利好當做此前上漲預期的兌現。而這種兌現，在沒有更大的預期下，在沒有更多的增量資金推動下，或很難有所作為。

　　另外是A股正面臨三大魔咒。

　　⑴419魔咒︰自2007年以來，A股凡到4月19日前後，必跌。你信邪又好，不信邪又好，看了圖一，你有甚麼好講？

　　⑵88魔咒︰2009年的7月29日，A股市場創出階段新高後，上證指數大跌了5%。當時市場上統計二季報基金倉位的時候，發現開放式股票型基金平均倉位階段創新高，達到了88%。當時媒體回看2007年的行情，在當年A股6000點左右的時候，開放式股票型基金平均倉位也是88%左右。對於「88公募魔咒」的定義是︰當股票基金的倉位水平達到88%左右的時候，A股市場往往會出現大跌，基金倉位成了股市的「反向指標」。最新統計的2019年基金一季報數據（已公布四分之三），股票型基金的平均股票倉位從85.2%提升到88.6%，回到88%以上了。

A股再遇3大魔咒

　　⑶大同煤業魔咒︰上周五（4月19日）大同煤業漲停也引起了關注。煤炭是屬於周期滯漲行業，周期輪動到煤炭部分說明了上證50的拉升已經到達末端，或意味著已經炒無可炒的階段，這就是A股市場的「藍燈籠」效應。

　　據統計，這個魔咒是這樣的︰2014年10月13日，大同煤業漲停，滬指隨後調整了10個交易日；2014年12月4日，大同煤業盤中最高上漲9.89%，滬指在第3個交易日暴跌5.43%；2015年1月5日，大同煤業漲停，隨後滬指陷入了長達兩個月的箱體震盪；2015年5月27日，大同煤業收盤漲停，次日，滬指大跌6.50%；

　　2015年6月1日，大同煤業收盤漲停；次日，大同煤業最高上漲9.78%。同期，滬指在進行最後的衝頂後，隨後開啟連續暴跌；2015年7月6日，大同煤業盤中最高上漲9.33%，自當日起滬指下跌602點；2015年7月24日，大同煤業盤中漲停；滬指次日暴跌8.48%；2015年8月14日，大同煤業盤中漲停；滬指在經歷一個交易日的震盪後掉頭向下，於8月18日開啟了幅度高達1150點的暴跌；2016年大同煤業的首個漲停出現在1月6日，時值熔斷機制引發第三輪急跌之時，滬指次日開啟五連陰，累計跌幅達12.26%；2016年1月13日，大同煤業漲停，次日盤中又一次衝擊漲停，滬指在此前調整8個交易日後再次下挫，觸及最低點—2638.30點。

　　這三大魔咒的基礎，可能是來自A股每年的春季躁動行情。A股在每年春季都因為預盼兩會政策行情，而有所上升，升到4月便已差不多，所以有419魔咒，有88魔咒（基金急急入貨），有大同煤業魔咒（藍燈籠），據這解釋，這三大魔咒其實是其來有因，今年著了魔，請剪下此文，明年3月31日再拿來重溫，又或筆者可以重刊？

　　今年除有三大魔咒外，尚有個政策頂。

股市無水怎能續升

　　近期，中央有兩場會議，一場是4月12日召開的央行一季度貨幣政策例會，另一場是4月19日召開的定調下一步經濟工作的政治局會議。

　　兩場會議均傳達出了對經濟的看法趨於樂觀、貨幣政策趨於收緊的政策意圖，政策基調較前次發生明顯轉變。例如，412央行貨幣政策一季度例會重提「把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌」，對逆周期調節的措辭也明顯趨於緩和，指向逆周期調節的重要性有所降低；419的一季度政治局會議不再提「六穩」，重提「結構性去槓桿」。

　　一個總結︰阿爺認為經濟見底，可以自己行，不用再刺激，如經濟再好啲，可能要收緊，特別是要收水或起碼不用放水，結果？魚缸無水魚（股）難養，A股怎能大升呢？

　　A股今年已升近40%，上證綜合指數升至3200水平，在中美貿戰之時，能有這表現，還要刺激到升至6000？太幻想了吧？

　　要A股能升上6000點，阿爺可能是撒手不撐，由市場去撐，有錢使得鬼推磨，所以引水入A股是撐A股的重要手段。

　　中信証券研究報告顯示，預計全年A股市場增量資金淨流入量約為9,000億元，年初至今已流入約7,000億元。年初至今流入資金規模最大的三個主體，分別是私募基金（2,437億元）、槓桿資金（2,251億元）和公募基金（1,845億元）。未來年內預計增量流入規模最大的三個主體，分別是外資、股票回購和保險資金。