2019-01-04

開門黑

　　2019年首2個交易天，中、港股均見出開門黑，今年瓜得？未必，如果相信港股是受中股影響大，則中股表現將左右港股表現。

　　國內有家數據公司，叫數據寶，提出了以下數據︰

　　「雖然周三的市場表現給投資者帶來涼意，但是從歷史數據看，『開門黑』不僅不是稀罕事，也不代表『全年黑』。

　　數據寶統計，1990年以來的28年中，有10個年份開年首日上證指數是下跌的，這個10個開門不佳年份，年度行情上漲下跌各佔50%，其中有2個年份上證指數漲幅甚至超過50%。可見，『開門』表現不佳，並不意味著『全年黑』。

　　除了歷史數據證明『開門黑』並不可怕以外，不少機構仍表示2019年A股市場行情仍然存在機會。

　　國金證券表示，站在當前時點，預判2019年A股市場將由『反複築底』到『結構牛市』。年初不急於進攻，靜待科創板相關細則出台，靜待企業盈利年報/季報的披露。全年來看，當前A股處於歷史估值的低位，待其他風險逐步釋放後，機會也就悄然而至了，整體來看，2019年A股機會遠大於風險。從A股運行節奏來看，更看好市場下半年A股結構性的機會，券商、新興成長板塊優於傳統藍籌板塊。

　　中金公司認為A股將迎來低振幅的1年。2018年市場『殺估值』進行得較為充分，但2019年盈利難以提供較強支撐。在流動性相對寬鬆但增長有壓力的背景下，市場整體估值可能上下兩難。股指振幅相比2018年將明顯縮小，預計上證指數2019年度高點振幅將在600點左右或以內。

　　廣發證券認為2019年，相對業績、流動性與監管周期都轉向有利於成長風格，但需等待年報商譽減值集中釋放，小市值真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入，價值風格需等盈利下滑壓力減輕。

　　事實上，經歷了2018年的市場大幅度下跌，A股市場估值已經接近歷史底部。從歷年末A股估值來看，2000年以來，當前A股滾動市盈率僅高於2013年年末，低於其他任何年份。」

紅黑影響心理大於實際

　　不可不留意的是，自2000年以來，新年首個交易日開紅盤的概率超過6成，亦即是謂首日開黑盤的機率就有4成，因此「紅」與「黑」應是心理大於實際。

　　為甚麼今年開黑盤？一般講是2個原因︰

　　⑴在經濟下行壓力下，市場情緒依舊較為低迷。從近期公布的經濟數據來看，1月至11月規模以上工業企業利潤總額增速為11.8%，自今年6月以來增速繼續下滑，11月利潤增速為-1.8%，2016年以來首次由正轉負。12月製造業PMI為49.4%，較前值回落0.6個百分點，自2016年7月以來首次跌破榮枯線，伴隨著經濟下行壓力的繼續釋放，需求下行壓力加大，景氣度預計將繼續承壓。

　　⑵權重股集體殺跌拖累指數。醫藥、銀行成為殺跌的主力，經濟下行使銀行資產質量變差，拖累銀行股業績，疊加窗口指導及機構鎖定利潤，銀行股近期處於持續的調整階段。醫藥股一方面受到黑天鵝事件影響致風險上升，另一方面行業正處於一個殺估值的階段。

　　亦有基金界的分析謂，新年第一天，市場開門黑，指數大跌，主要是機構抱團的權重、藍籌以及趨勢股、價值股帶頭殺跌所致，不管是殺估值還是應對基金贖回壓力而被動殺跌，都是價值投資者的噩夢，這類股票的風險短線客基本上能迴避，相信一般小散不會去參與，而短線客最需要迴避的是年報將至的業績地雷、巨量解禁的地雷及盲目追漲殺跌的坑。近期強勢股流行游資抱團的模式，這類股高位滯漲後也得提防補跌風險，尤其是資金抱團而成的莊股更得謹慎，近期很多莊股都是漲一波後就斷崖式暴跌。

觀察貿戰壓力能否消化

　　股市反映經濟，中國經濟有放緩是必然事，因為有中美貿戰，中國是製造業大國，有貿戰，製造業、PMI必然受壓，關鍵是這個「壓力」，是否已被消化了。

　　自從9月至10月間美國對中國貨徵收關稅後，並揚言在2019年1月1日會加徵至25%的關稅後，中國的出口廠商和美國的入口零售商，全不敢評估會不會加徵關稅，要買貨的美國入口商，已一早超額訂貨，支持到今年1月所需，當1月後，如貨消了，而特朗普又宣布這個25%關稅會延至3月，這些美國入口商要不要訂貨？如要的話，則中國的製造業又要開工了，可以預期今年1月和2月的中國PMI指數，是有望回升的。

　　數據是歷史，預期是將來，如大家相信「禍不單行昨日行，福無重至今朝至」的話，則中港股市今年首日開黑盤，是不一定要很悲觀的。

轉載自: 晴報