買乜股？

#貿易戰 #中美關係 #習特會 #股市

　　今天本來想做死因研究，點解中美會突然有個和平期，但恒指升逾600點，上證綜合指數升逾66點，都是先不求知，先投資。

　　中港美股均彈升，要買乜，《券商中國》昨日早上有以下報道︰

　　「中信証券︰中美分歧階段性緩和，元首會晤確定了以談判解決問題的主基調，略優於市場預期，短期可以更樂觀一些。

　　中信建投︰由於貿易衝突有所緩和，中美股票市場都會反彈。

　　廣發證券︰會談成果對於股權風險溢價的進一步修復起到推進作用，『估值底』的夯實得到有力支撐。

　　招商策略︰本次能夠達成初步共識超出市場預期，短期內風險偏好將會回升。

　　太平洋證券︰中美貿易爭端不再升級，也放緩了美儲局的加息預期，同時也為全球流動性的緊縮局勢帶來了喘息的機會。

　　國盛證券︰隨著本次會談緩和及後續磋商，通信電子板塊有望迎來修復反彈。

　　天風證券︰貿易爭端緩和，外資短期或加速流入A股。

　　受此影響，全球股市全綫回暖，日經225指數高開逾1%，韓國首爾綜指高開1.5%。美股3大股指期貨均漲超1%。澳洲ASX200指數現漲1.5%。

　　廣發證券表示，2018年A股股權風險溢價主要受去槓桿、中美貿易摩擦、長期問題擔憂內外3大因素推升，當前已處於+1倍標準差的高位，繼續上行空間有限。2019年預計廣譜利率下行、國內政策積極對冲，不確定性來自海外，影響最為直接的便是中美貿易摩擦。短期內，會談成果對於股權風險溢價的進一步修復起到推進作用，『估值底』的夯實得到有力支撐。

人民幣貶值壓力將有所緩解

　　太平洋證券表示，對中方來說，明年過度悲觀的出口預期有所修正，經濟下行壓力緩解，恐致寬鬆政策低於預期。中美貿易爭端對中國的直接影響，莫過於對外需下滑的擔憂。

　　天風證券分析師徐彪等報告表示，受益於貿易戰緩和，外資短期可能加速流入A股，其最偏好的消費板塊將迎來增量資金。

　　中信建投張玉龍判斷，中美雙方暫緩加徵關稅，雙方經貿壓力短期下降，特別是中國對美國保持較高的貿易順差較為有利。中國產出水平將得到短暫維持，人民幣貶值壓力會有所緩解。對美國而言，從中國輸入商品有助於控制美國的通脹水平，能夠緩解加息的進程，維護美國當前資產價格和估值穩定都具備好處。

　　中信証券表示，受此影響，A股受美股共振的壓力會緩和。對中國而言，政策留有餘力，重心更多放在結構性改革。國內政策開年再大幅放鬆的可能性不大，結構性改革的力度會加大。考慮到中美談判還有不確定性，預計12月中央經濟工作會議的政策定調在保持定力的同時，也會預留出更大的彈性空間。

　　招商策略研報中給出4大核心觀點︰

　　⑴需要明確的是，中美貿易摩擦沒有結束；

　　⑵美國願意暫緩貿易摩擦，反映出美國經濟壓力的加大；

　　⑶中美貿易摩擦暫緩，在達成進一步協議之前，對於通信、軟件、安防等需要直接進口半導體元器件的行業來說有所受益，對於部分依賴國家補貼的行業可能會產生一定的影響；

　　⑷中短期來看，雖然本次達成的共識並不代表中美貿易摩擦的結束，但由於對於市場之前普遍對G20能否達成有效協議存在較大擔憂，本次能夠達成初步共識超出市場預期，短期內風險偏好將會回升。

　　國君策略認為，市場處於先機遇、後風險窗口。機遇在於，當前外圍環境的大幅修復背景下，市場風險偏好將持續提升，且盈利的下修時間窗口尚未到來；風險在於，12月美儲局加息之後，美股下跌、新興市場風險帶來的海外傳導，以及2019年年初因需求下行、社保費轉稅、商譽減值帶來的盈利下修形成的市場底。

　　招商宏觀表示，中美再次回到談判桌、暫緩明年1月1日進一步提升關稅稅率，以及制定90天談判計劃等信息，應該說超出市場預期，這將階段性緩解中美貿易摩擦對市場的壓制，風險資產價格可能將從中收益。

　　廣發證券表示，前期25%關稅率條件下，利潤影響最大的行業依次為電子電器（3.8%）、建材家具（3.2%）、機械設備（1.9%），該類行業在現行稅率上調暫緩、不再擴大新的徵稅範圍情景中，有更大概率迎來風險偏好修復。短期交易圍繞以上行業的估值反彈（電子電器、建材、家具、機械設備）；經濟下行周期，中期配置⑴景氣度逆周期的行業（遊戲、軍工）；⑵政策逆周期行業（5G、電氣設備）。

　　招商策略研究表示，對於A股而言，本次能夠達成初步共識超出市場預期，短期內風險偏好將會回升，在達成進一步協議之前，對於通信、軟件、安防等需要直接進口半導體元器件的行業來說有所受益。中期來看，『下行式寬鬆』的局面將持續，無論中美關係如何演變，國內政策刺激將會持續，中小市值風格將會繼續佔優。

減輕電子產業發展不確定性

　　中信証券表示，G20輿情有助於改善A股的風險偏好，後市可以更樂觀一些。配置上新增推薦集裝箱運輸和VLCC油運。但是，考慮到市場風險充分化解還需時間，國內經濟還處於慣性下行的通道中。底倉配置上依然要保持定力，建議繼續以能夠抵禦經濟波動的弱周期行業為主，包括醫療、新能源產業鏈、軍工、農業、企業級雲服務、5G、免稅店、保健品等。

　　中信建投張玉龍認為，從中國市場來看，由於加強了農業、能源、工業和其他產品的進口，這些領域將面臨相應的競爭，但深度參與全球分工體系的行業將在合作中繼續受益。中美貿易談判將加速中國的知識產權保護和自主技術研發的過程，自主可控、知識產權保護、進口替代等相關產業受益︰成長股〉必需消費品〉金融地產〉周期。計算機軟件、電子、通信、醫藥研發等行業持續佔優。除此之外，由於市場反彈，券商將得到提振。

　　國君策略提到，當前階段股市所處的環境為︰中美貿易關係緩和，經濟金融系統風險緩和較為明確，政策對沖力度加碼預期升溫，經濟動能顯著改善仍待觀察，交易阻力鬆絡。因此，行業配置實質上重點依循3條主要邏輯︰⑴風險偏好修復；⑵盈利下修風險低；⑶系統性風險緩和，3條邏輯主綫的力度與確定性是逐級遞減的。按照此邏輯，我們認為配置順序為成長（製造業中的TMT）〉金融〉周期〉消費。

　　國盛證券表示，中美貿易摩擦緩和將減輕電子產業發展的不確定性。電子產業是國內參與全球分工的龍頭板塊，包括芯片、安防、智能手機等細分領域均不同程度的受到了此輪中美貿易摩擦影響，前期市場擔憂包括半導體擔心核心設備、材料禁運，安防擔心受到制裁以及蘋果產業鏈繼續加徵稅等利空，導致板塊大幅回調，認為隨著本次會談緩和及後續磋商，板塊有望迎來修復反彈，重點推薦半導體、安防、消費電子板塊優質龍頭。」

　　要留心，所有券商建議都有個保險句︰90天後，才知停戰真偽，即是90天後可能又打過，但筆者較樂觀，要打，2年後啦！稍後談。筆者也學人補多句︰投資有風險，自己能承險多少要知道。

轉載自: 晴報