2016-08-09

為美股贈興？

　　昨日文講到高盛同摩通掃興，結果是恒指上升逾300點，看來並非掃興，而是應贈興。

　　一些投行在上周五的美就業數據公布前，看淡美股，但當上周五的就業數據亮麗後，看法就有不同了。

　　荷蘭國際集團（James Knightley）：美國非農指標連續2個月上揚，就業市場表現異常強勁，美聯儲因此提前加息的概率上升。但由於適逢大選年，國內政治面臨不確定性，加上外部風險事件層出不窮，我們依然傾向美聯儲最早將在2017年一季度加息。

　　法國興業銀行（Robin Bhar）：由於美國7月非農數據連續第二個月強於預期，金價日內承壓走低。不過，由於當前全球貨幣政策依然寬鬆，金價將獲得一定支撑，並進入橫盤整理的格局。

就業數據勝預期大行唱好

　　德意志銀行（Alan Ruskin）：報告毫無疑問很強勁，市場在全綫買入美元。市場需要認真重新考慮9月份、12月份以及2017年的美聯儲加息預期。就業報告提升了9月、12月加息概率，2017年聯邦基金期貨在所應體現的加息概率上似乎失衡。

　　FTN（Jim Vogel）：7月就業報告公布後，9月份加息概率「幾乎沒有變動」，12月份加息概率「上升幅度甚至不到10個百分點」。系統內有充裕現金，因此對冲今年加息一次風險的需求不是特別大。無論哪一份非農就業報告，10年期美國國債收益率都將被錨定在1.58％以下，這一點早在預期之中；但5年期國債收益率反應遲鈍是個意外。

　　麥格理（Thierry Wizman）：這不但是一個好的數據，也是一份很好的報告；美聯儲今年加息概率超過50％,12月概率超過9月。

　　紐約梅隆銀行（Marvin Loh）：無可否認，你必需要考慮今年至少會加息一次；大選年美聯儲通常會在9月和11月按兵不動，這或許解釋了為甚麼市場目前關注重點是12月。報道「難以找到瑕疵」；確認了5月份數據的確表現異常；為第二季度GDP數據疲軟找到一個很好的抵消力量。此次報告公布後，美聯儲立場更加激進的概率顯然提升；市場繼續表現穩定的話，將會強化美聯儲希望繼續政策正常化的立場。

　　美銀美林（Ethan Harris）：加息最可能的時間依然是12月，美聯儲處於非常謹慎的狀態；9月加息的可能性並沒有完全排除，是有可能的。但鑑於市場的波動性，9月份的概率始終比較低。周五公布的就業數據抵消了令人失望的GDP數據。

　　高盛（Jan Hatzius）：就業報告表明勞動力市場保持健康；將9月加息概率從之前的20％修正為30％；維持12月加息概率在45％。

　　摩根大通（Michael Feroli）：雖然就業報告「顯然會提升9月加息概率，但我們仍然認為可能性低於50％」，報告應當會強化2016年某個時間加息的信心；摩根大通維持12月加息的預期。

　　蘇格蘭皇家銀行（Michelle Girard）：失業率穩定令人鼓舞，仍然認為美聯儲年底前加息概率低於50/50；如果美聯儲真的今年要加息，12月可能性高於9月。

　　如果美儲局屆時（不論是9月、12月，還是明年初），考慮加息，美股將如何？

減增長減弱憂慮勿低估美股動力

　　《金滙財經》作出如下總結：

　　上周五美國勞工部公布的數據顯示，美國7月新增非農就業崗位25.5萬，顯著好於預期的18萬，失業率維持在4.9％。過去三個月美國平均月度新增非農就業崗位數量上升至19萬。

　　非農就業數據表現強勁，緩解了市場對於美國經濟潛在增長動能減弱的擔憂，再加上此前一天英國央行啟動七年來首次降息，令市場風險情緒獲得提振，推動美股再創新高。

　　在美股上漲帶動下，歐洲股市也大幅走高。與此同時，市場避險情緒顯著降溫。美國國債價格大跌，10年期國債收益率從周四的1.503％升至1.59％，對美聯儲政策前景高度敏感的2年期國債收益率從0.647％升至0.722％。紐商所12月交割的黃金期貨價格下跌1.7％，至每盎司1,344.4美元，創下5月24日以來最大單日跌幅。

　　高盛與摩根大通的唱淡言論是在上周五美公布其就業數據前出的（見昨文），未見有修訂，而看好的一方則有花旗。他們的報告也是在上周五前公布的，亦未見有進一步的強調，其論點亦不是一面倒樂觀，是如高盛與摩根大通一樣，都有些假設前提，是：公司盈利能跟上嗎？

　　相比之下花旗分析師則繼續看好美股，該行股票策略師巴克蘭德認為「美股牛市尚未終結」，如果算上股票回購，美股企業向股東返還的現金要多於其他市場上的公司，而「在一個投資者仍舊不願買入股票的世界裏，我們傾向於看好一個企業最有可能加大現金返還力度的市場。」

　　巴克蘭德承認，目前美股估值相比全球其他主要股指都要更高。自2011年以來，美股市盈率從17倍升至23倍，遠遠超過了MSCI除美國之外的發達國家指數18倍的市盈率水平。但他同時指出，如果從自由現金流的角度來看，美國股市看起來依然便宜。建議投資者不要低配美股。

投資者意願現分歧加息審慎

　　近期公布的一些數據顯示，在美股牛市步入第八個年頭之際，投資者也逐漸顯露出不同的取向。美銀美林上周發布的報告稱，其各類客戶，無論是散戶、對冲基金還是機構投資者，今年以來都只有兩三周並未拋售美股，僅此前一周其客戶拋售的美股規模就達到19億美元，為6月初以來單周最高紀錄。但瑞士央行上周遞交的監管文件則顯示，該央行今年第二季度美股持倉為創紀錄的618億美元，較此前一個月增長13％，較去年12月增長近50％。

　　強勁的經濟數據，對股市言，是把雙刃劍，數據太好，帶動了通脹，美儲局會加息，如投資者怕加息，而出貨，股市就難逃一跌，是否「一劫」就要看美儲局怎去呵護股市，加息，但又加到沒有殺傷力，這真要不少功力。你認為可以嗎？

轉載自: 晴報