2015-10-08

A股復市有得升？

　　國慶長假之後，A股會否見出開門紅，是中港股評家的熱門話題，基本上都認為A股假後會升，原因自然一籮籮，分析會否正確，到今日市後，或今周五收市後，便可知曉。今時不妨做個事前探討。

A股連跌多月，現時更需要重建散戶失卻的信心。

　　據《金融界》股票網，歷史數據統計，過去十年中A股在10月有6次上漲，4次下跌，上漲概率為60％。其中，近10年來漲幅最大的是2010年10月，當月滬指漲幅12.17％，跌幅最大的是2008年10月，當時正處於熊市下跌過程中，當月滬指下跌24.63％，並創出1664點新低。

　　從歷年10月股指走勢與國慶節後首個交易日漲跌對比發現，當月股指漲跌與節後首日呈現的正相關。10年中，節後首日漲跌與當月股指漲跌方向一致的有八次，僅2011年、2013年國慶節後首日漲跌與當月滬指漲跌背離。可見，今年10月股指能否翻紅，節後首日大盤表現不容忽視。

股市金錢掛帥歷史難作準

　　在過去的10年當中，「十一」前後，總共有3次成為市場的轉折點。分別出現在2009年上證指數在經過了2個月連續下行之後，在國慶節前一周達到階段性底部，隨後出現一波上漲行情；2010年也是經過約2個月的盤整之後，從國慶節後的第一周開始上漲，而且上漲時間超過一個月；2011年國慶節前一周大盤跌幅達3.04％，但節後一周市場強勢收復失地，大漲3.06％。

　　但是，股市是金錢遊戲，跟歷史無大關係，此一如不少人稱10月股災，但似乎今年計，又以中港股計，9月始是股災月，歷史今年失靈是因為股市不是習俗節目，每年西歷12月24日就一定是聖誕節，1月1日就一定西歷新年。之不過，市場上就一直以歷史觀點來估市，能有幾準，大家心知，要歷史觀點可用於估市，必要該歷史觀點能跟金錢掛鈎才可。

　　反之節日期間，政府的定向刺激措施接二連三，或可帶來節後急升。

　　日前，央行、銀監會聯合發文，在不實施「限購」措施的城市，對居民家庭首次購買普通住房的商業性個人住房貸款，最低首付款比例調整為不低於25％；住建部、財政部、央行聯合發文，全面推行公積金異地貸款業務，以及促進新能源和小排量汽車發展政策推出。

　　國泰君安宏觀策略分析師任澤平點評認為這是新一輪微刺激組合拳。

政策組合連環拳助大市升溫

　　任澤平指出，新一輪針對消費和投資的微刺激組合拳已經開啟，房市新政主要刺激三四綫城市剛需，但預計在住房飽和與庫存高企情況下效果有限；車市新政主要刺激新能源和小排量汽車消費，預計短期有效果，4季度汽車銷量增速回升至5％-10％；9月以來發改委共批覆總投資額超8,000億的軌道交通等基建項目。預計3季度GDP增速6.8％，4季度回升至6.9％，9月CPI略降至1.8％。4季度還有1次降息1次降準。

　　滙豐銀行亞太區董事總經理、大中華區首席經濟學家屈宏斌則認為，這個時候指望通過碎片化和應急性的措施來求穩不現實。惟有更果斷更系統更有持續性的減稅費降息降准發基建特別國債和簡政放權等一籃子措施才能提振企業和市場信心。

　　這個定向刺激只對內房和個別汽車業產生刺激，會否帶挈「全家」？要看囉。

　　近日國際上的發展，亦有利A股上升，美國上周五公布的非農就業數據令人失望，再次引發投資者對美國經濟前景的擔憂。

　　前高盛預計美聯儲今年12月啟動加息。綜合以上最近數據和測算結果，高盛報告認為，美聯儲今年加息需要看到國內持續穩步增長、通脹有上行趨勢、金融環境向好，可現在美國國內經濟活動有所放緩，通脹與金融環境又都沒有改善，美聯儲要在12月的會議上敲定加息變得有點懸。

　　對今年A股言，9月30日，是個特殊日子，是日，是監管機構要求去槓桿的一個截數限期，據官方公布，到該日，槓桿應去了逾七成，其餘三成，可留到10月底才處理。

散戶信心不足市場氣氛薄弱

　　國都證券策略分析師肖世俊表示：「降槓桿貶滙率殺估值等風險釋放已進入尾聲，且隨着當前兩大首要任務穩增長防風險政策的發力，尤其是金融風險、市場恐慌情緒與風險偏好已觸底，10月有望迎來大跌後的反彈窗口。」

　　肖世俊進一步分析，從盤面來看。縮量震盪築底，市場進入相對平穩蓄勢期，但機構性機會已輪番上演。結構性機會主要體現為高股息率的藍籌股的率先企穩反彈，近四周指數由此前的暴跌步入反覆震盪、縮量築底階段，市場已處於自我修復與自我調節期的相對平穩期，市場機會主要體現板塊快速輪動的階段性、結構性機會，藍籌搭台後主題輪番唱戲，有望逐步激活市場人氣、修復市場信心。

　　另外，肖世俊指出，抑制反彈的負面因素已逐步消化。場外配資帳戶清理、股票質押回購兩大襲擾市場信心因素，也正轉為平穩有序或局部零星事件；而對於短期抑制市場反彈的改革開放過程、經濟基本面、資金流動性三大因素，管理層也通過充分溝通、及時對冲，做好了預期管理，市場預先消化後，後續衝擊已不大。

　　清除槓桿，是否市就會升？之前市升是因槓桿大，今時去了槓桿市就會升？如果A股沒有一定的槓桿，市又怎會有足夠的上升力？不是有講，股市如啤酒，沒有些泡沫不好飲，泡沫者，槓桿也。

　　假設你是A股的投資者（不是分析者），上述哪個理由會打動你竟去買A股？如果你認為沒有的話，則今天A股憑何上升？如果有的話，則這個原因又可以支持你去買股買至何水平？如果以上的原因還是不足以打動你去買股的話，是甚麼其他的原因呢？找到了便發達。

轉載自: 晴報