2015-08-17

緣何要貶值？

　　人仔貶值，原因眾說紛紜，但隨著人行官員解畫，真正原因逐漸浮現，你信不信這個官話，由你，但如官話是真的，你不信，日後投資定然吃虧。官話為何？

　　8月11日上午9:15，人行公布人仔兌美元一貶千點（1.9％），市場直覺認為，人仔要開始貶值之旅。

　　8月12日，人仔又再貶多千點。當日，下午六時，《路透社》有報道：傳有關部門要求人民幣貶值10％刺激出口，8月13日，筆者在港台晨光第一線謂：《路透社》引用「路邊社」消息謂人仔要貶10％。

幅度不大市場過度惶恐

　　《路透社》是間專業通訊社，如要用上「路邊社」消息，一就是這個放料人的料很堅，身份要受保護，以保障日後消息來源；二就是道聽途說，或被有心人利用，碰上這些難局，新聞工作者或受眾，要用自己智慧去作判斷。近月日圓貶值16％，才可刺激到出口，中國要刺激出口，也真要貶上10％、15％才可奏效，但要貶這麼多時，你估美國會肯過你嗎？人仔不同日圓，日圓怎貶，美國的政客也不吭聲，但人仔一貶，美國政客不拿你來大做文章才怪。因為中國外貿尚每月有3,000億元人民幣的順差！

　　結果在8月13日，人行官員稱這個貶10％是「無稽之談」一巴冚去，收工。

　　上周二、三，人仔連貶近4％，是否很勁？據國際清算銀行的數據，在上周二貶值前，人仔貿易加權匯率過去12個月升了14％，今貶了個零頭，就大叫，似乎只可用大驚小怪來形容。

　　不過，兩天貶4％，確使不少沽人仔者驚惶失措，吓！沽人仔噃，人行幫你沽低人仔，你不是得米？這要看你怎沽。

　　今時沽人仔者，都是非等閒輩，多用期權去做，由於匯市波幅一般不會太大，一般不會用個普通的認沽期權去做，而是會用上些Knock Out式的期權去做，好處是省本，此一如我們去買人壽保險，保到一百歲夠啦！不用買到一千歲嘛！買都得，是否會無端多付了保費？這些Knock Out期權也是一樣，例如只保你二、三百點的貶，如貶超過二、三百點時，之後的損失，自負。這又好比買汽車第三保，買個賠一億的，可以吧！但怎知今次一聽見人仔一跌千點，踩錯腳掣，煞車變加速，連撞三家古董舖，撞爛三億古董。救命。因保險只賠一億，上周人仔兩日共跌二千多點，是在不少人仔沽家意料之外，如果Knock Out是只賠三百點的話，其餘的千七點下跌（損失）就要由雖買了沽，但買沽又買不足的沽家承擔，這將如何？明顯地所有人仔的炒家、好友、淡友都瓜。

　　假如人行不是一貶兩千點，而是兩百點、兩百點地貶時會有甚麼後果？一定會招來不少的跟風淡友，人行要頂也要費力，如今一貶兩千點，跟風的人就不敢造次。中國話有「事緩則圓」，但亦有「快刀斬亂麻」，筆者認為今次人行一貶二千點，是「快、狠、準」是應該的。

　　「快、狠」不用爭辯，何為「準」？這就得看附圖。

　　人仔自2012年回升，直至2014年初，人仔的現貨價都是高於人仔中間價，但自2014年人仔的現貨價，就經常低於人仔中間價，這即是謂自2014年之後，人仔的現貨價不認同中間價這麼貴，是甚麼原因促成這樣先不談，光是中間價未能反映現實價，讓淡友每日都有希望去造淡，遲早會搞出個滾雪球效應來，人行認為與其長痛，就不如短痛，一貶到底便是。

　　一貶到底，只解一時之困，人仔困之源是在於人仔每日的中間價，脫離現實價，要解長困就一定要讓中間價的制定機制，能與現實價相應，這就得要在定中間價的機制上有所更改。

　　8月13日，人行的吹風會就再強調這個更改。

定價更見市場化

　　以前由人行主導定中間價，改為由市場，Market Maker去定，這將會使人民幣日後的中間價與現實價相互靠攏，一改之後，人民幣的匯價將更反映市場價，這將更有利人仔加入國際隊（不是國家隊），人仔匯率將日後更公開、公正、透明，因為每日的人仔中間價，將由N間Market Maker去參考之前一日的人仔現實價而定出來。日後人仔在國際上的認受性可以更好了。

　　對這些官話，你信嗎？明天再解官話，說說為何我信。

轉載自: 晴報