眾所周知，上月的銀行票據及短期貸款急升，連總理亦提到可能要留意套利風險。票據融資息率成本較低，機構兜個圈，轉而投放於其他高息產品，甚至用作為股票孖展融資等高息貸款，中間的息差是相當可觀。肯定，內地既希望經濟改善，更想資本市場有所提振，而觀乎貸款數字，企業債息差等指標都擺明，去槓桿已暫時名存實亡。由總理罕有在國務院常務會議，暗帶批評地分析單月份貸款數字，實不尋常。更奇怪在於，管銀根的人行於流動性投放上卻未大幅調節，多日以來都有向市場進行淨投放，而中證監對場外配資的立場，亦相當溫和，似乎內地立場是多傾向於將信貸急升問題短暫合理化。

內地股市由政策主導

　　中國股市是沒有一個客觀的合理值可言，事關一切由政策主導，而所謂合理，往往是羊群升市底下，市場不斷將升勢去合理化。老實，如果內地的最大風險是信貸再度氾濫，並且令套利活動死灰復燃的話，A股的警戒水平，已並非是上證指數或其市盈率水平，而是新增貸款數字及組合詳情。

轉載自: 晴報

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