傳統上，第二季每每是調整期，尤其是市場持續背負五窮、六絕、七翻身、要Sell in May之餘，今年還有秋官巡迴演唱會，信不信邪由你。高盛提出了一點，頗為值得參考，那就是以美國為首的成熟市場，早前的一輪升勢，查實是由所謂Reflation Trade支撑帶動，且已經告一段落，但這並不代表區內為首新興市場就此玩完，反而現在是接力追上之時。

　　高盛指，環球通脹溫和向上，的確經不起數字考驗，但這僅代表由低谷反映的復甦周期已完成，而在資金寬鬆程度及實體經濟增長已回復至三年前水平、市況又已經進入經濟活動擴張期的階段之下，反而區內市場最為之受惠。

　　抄底復甦功成身退，由經濟活動擴張接力，是否看得太過樂觀，很視乎企業的資本開支。以內地為例，很多企業無疑是增加了全年資本開支預測，但說到底背後是靠價格上升預期帶動，如果通脹預期有所回落的話，基本上跟高盛的論據似乎有所牴觸。事實上，環球的所謂Reflation Trade主題，大部分是由中國貢獻出來的。但看看內地最新的官方PMI數字，大數升至51.8，不論產出及新定單均進一步上升，而數字的另一面，是原材料庫存出現約半年來首次回落，原材料購進價格連跌三個月，累積下跌了足足十點，這可能就是價格向上預期有所改變，影響企業添置庫存意向的跡象。

轉載自: 晴報

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