《經濟通通訊社２４日專訊》中國平安（０２３１８）昨日收市後放榜，雖然今年首季純利按年跌４﹒３％，但新業務價值升２０﹒７％，壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務皆恢復增長。大行普遍指其業績勝預期籲買入，股價今日再升逾４％，連升３日，累計升幅逾一成，其他即將公布業績的內險股也齊齊炒上，其中國壽（０２６２８）飆逾半成。內險股預早炒業績，短線還有多少上升空間呢，業績公布後會否「見光死」？　＊平保首季純利按年跌４﹒３％，新業務價值升２０﹒７％＊　　　平保公布，今年首季純利３６７﹒０９億元人民幣，按年跌４﹒３％；營運利潤跌３％至３８７﹒０９億元人民幣。收入合計２７５８﹒９３億元人民幣，按年跌２％。期內壽險及健康險新業務價值１２８﹒９億元人民幣，按年升２０﹒７％，代理人渠道人均新業務價值增長５６﹒４％；新業務價值率２２﹒８％，增長６﹒５個百分點。期內壽險及健康險業務營運利潤增２﹒２％至２７２﹒８８億元人民幣。平安產險保險服務收入８０６﹒２７億元人民幣，增長５﹒７％，整體綜合成本率升０﹒９個百分點至９９﹒６％。資產管理業務按季扭虧，錄得９﹒１億元人民幣，惟按年仍跌３０％。截至３月底，平保資產管理規模超過７萬億元人民幣。　　銀行業務方面，首季淨利潤按年升２﹒３％至１４９﹒３２億元人民幣，營業收入跌１４％至３８７﹒７億元人民幣；淨息差２﹒０１％，按年跌０﹒６２個百分點。於今年３月底，不良貸款率１﹒０７％，較２０２３年１２月３１日上升０﹒０１個百分點；撥備覆蓋率２６１﹒６６％，較去年底跌１５﹒９７個百分點；核心一級資本充足率９﹒５９％。　＊高盛：首季營運利潤及純利勝預期，予目標價５５元＊　　　高盛發表研報指，平保今年首季營運利潤和純利略有下降，但仍好過該行和市場預期，予其Ｈ、Ａ股「買入」評級，目標價分別為５５港元和６４元人民幣。平保首季壽險業務的稅後營運利潤按年增長２％，主要由於２０２３年合約服務利潤率（ＣＳＭ）餘額按年減少６％的影響，被正面的經營變動、更大的投資組合和較低的稅費所抵銷。新業務價值按年增２１％，這得益於６﹒５個百分點的利潤率擴張，抵銷了新業務銷售按年跌１４％。平保將此歸因於佣金費用的降低和代理人生產力提高。展望未來，平保預計代理人數將逐漸穩定。　　不過，高盛指，儘管平保首季純利依然強勁，但注意到盈利能力大程度被壽險業務的低債券收益所抵銷，其帳面價值增長緩慢，僅增長１％，因此預計今年投資者將較關注利率走勢。　＊摩通：首季業績強勁超預期，股息率或成近期催化劑＊　　　摩通指，平保首季業績強勁，超出市場預期。該股現價為２０２４年預期市盈率５倍，股息收益率達８％，似乎估值便宜，由於平保是唯一一家有中期派息的內地險企，股息率或成為近期的催化劑，維持「增持」評級，目標價７７元。平保首季稅後營運利潤按年跌６％至３８７億元人民幣，略低於摩通預估的３９５億元人民幣；新業務價值按年增２１％，勝該行預期；壽險╱非壽險核心償付能力比率分別為１１９％和１７４％，按季分別增加１４個百分點和５個百分點。公司的盈利和償付能力資本表明，在債券收益率下降的情況下，其財務狀況依然堅韌。而隨著新壽險銷售額強勁增長和利潤率前景改善，平保全年新業務價值或將上升。市場預期平保今年純利將達１１５０億元人民幣，而第一季已完成３２％，市場預測有望再獲上調。　　野村表示，平保首季利潤及新業務價值勝預期，綜合成本率略較該行預期高出４％。盈利按年減４％至３６７億元人民幣，較預測高出１３％。集團所有業務的除稅後營運利潤及盈利均超出預期，當中壽險業務的除稅後營運利潤按年增長２％至２７３億元人民幣，盈利升０﹒５％至２５１億元人民幣，分別較預測高出３％及１７％。新業務價值按年增２１％至１２９億元人民幣，較預測高出５％，予「買入」評級，目標價由５４﹒１２元升至５４﹒４１元。　＊大摩：險企３月保費收入均錄正增長，料首季新業務價值大多增雙位數＊　　　另外，摩根士丹利上周發表內地保險行業報告指，內地大部分壽險企業３月新業務銷售表現強勁，所有壽險公司的保費均呈增長，按３月份總保費，人保（０１３３９）旗下人保壽險升３４﹒８％，平保旗下平安人壽升８﹒２％，太保（０２６０１）旗下太平洋人壽升４﹒７％，中國人壽升４﹒４％，至於財險方面亦得益於汽車和非汽車保費增長。內地壽險企業今年３月保費收入均錄正增長，並料大部分保險公司今年首季新業務價值或可實現雙位數字增長。　　而五大上市險企日前相繼披露最新保費收入情況，今年首季五家上市險企共取得原保費收入１０６６４﹒２３億元人民幣，按年增長０﹒９６％。其中國壽實現原保費收入３３７６億元人民幣，按年增長３﹒１８％；人保實現原保費收入２５３０﹒３１億元人民幣，按年增長１﹒３２％；平保實現原保費收入２６４４﹒２２億元人民幣，按年增長１﹒６４％；太保實現原保費收入１５４１﹒７７億元人民幣，按年下降０﹒１８％；新華保險（０１３３６）實現原保費收入５７１﹒９３億元人民幣，按年下降１１﹒７％。從業務層面看，壽險業務繼續承壓。首季人保壽險原保險保費為５４５﹒１８億元人民幣，按年下滑８﹒２％；太保壽險原保險業務收入為９１６﹒８６億元人民幣，按年下降５﹒４％；平安人壽原保費收入為１７３３﹒０２億元人民幣，按年微增０﹒９％。　＊陳鳳珠：行業未見明顯復甦，平保難升破３８元＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來特許財務分析師陳鳳珠，她指平保首季新業務價值增速雖與去年全年增速比較不算特別理想，但集團提到壽險、健康險及財產險都正慢慢恢復中。集團同時表示整體環境仍較差，經濟恢復速度不太快，其他產業相對供過於求，最終去到保險需求也不太多。不過，平保首季新業務價值仍有雙位數升幅，算有交代，但因純利仍錄得微跌，亦未知何時才見快速恢復，業績只算普通，但績前股價已炒上，現時亦升至較大阻力位，挨近１００天線約３４元，今年２、３月時也曾兩次升穿１００天線，之後很快回落，就算升穿３４元，３８元阻力也較大。相信要等到集團也認為整體前景開始逐步恢復，股價才有機會繼續向上。另外，現時水浸等季節性風險較高，第二、三季業績波動性可能會加劇。　　另陳鳳珠指，內險及內銀股近期都見股價有所修復，但內險仍以區間上落為主，內銀股值博率可能稍高，惟內銀即將公布首季業績，大家都擔心其息差問題，加上要不斷支持內房發展，整體壞帳恐進一步提升。不過，內銀板塊業績暫仍較平穩，而內險仍未見很明顯復甦。　　平保今日收市升４﹒２４％報３４﹒４元，連升３日，累計升幅１０﹒４３％，成交２７﹒４７億元。其他內險股亦普遍上升，國壽升５﹒５７％報１０﹒０４元，太保升３﹒８９％報１６﹒５６元，人保升１﹒９６％報２﹒６元，新華保險升３﹒７７％報１４﹒３２元，財險（０２３２８）升１﹒７３％報９﹒９９元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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