24/04/2024 16:30
平保季績勝預期大行叫買,內險股齊炒升仲有水位?
《經濟通通訊社24日專訊》中國平安(02318)昨日收市後放榜,雖然今年首季純利
按年跌4﹒3%,但新業務價值升20﹒7%,壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務
皆恢復增長。大行普遍指其業績勝預期籲買入,股價今日再升逾4%,連升3日,累計升幅逾一
成,其他即將公布業績的內險股也齊齊炒上,其中國壽(02628)飆逾半成。內險股預早炒
業績,短線還有多少上升空間呢,業績公布後會否「見光死」?
*平保首季純利按年跌4﹒3%,新業務價值升20﹒7%*
平保公布,今年首季純利367﹒09億元人民幣,按年跌4﹒3%;營運利潤跌3%至
387﹒09億元人民幣。收入合計2758﹒93億元人民幣,按年跌2%。期內壽險及健康
險新業務價值128﹒9億元人民幣,按年升20﹒7%,代理人渠道人均新業務價值增長
56﹒4%;新業務價值率22﹒8%,增長6﹒5個百分點。期內壽險及健康險業務營運利潤
增2﹒2%至272﹒88億元人民幣。平安產險保險服務收入806﹒27億元人民幣,增長
5﹒7%,整體綜合成本率升0﹒9個百分點至99﹒6%。資產管理業務按季扭虧,錄得
9﹒1億元人民幣,惟按年仍跌30%。截至3月底,平保資產管理規模超過7萬億元人民幣。
銀行業務方面,首季淨利潤按年升2﹒3%至149﹒32億元人民幣,營業收入跌14%
至387﹒7億元人民幣;淨息差2﹒01%,按年跌0﹒62個百分點。於今年3月底,不良
貸款率1﹒07%,較2023年12月31日上升0﹒01個百分點;撥備覆蓋率
261﹒66%,較去年底跌15﹒97個百分點;核心一級資本充足率9﹒59%。
*高盛:首季營運利潤及純利勝預期,予目標價55元*
高盛發表研報指,平保今年首季營運利潤和純利略有下降,但仍好過該行和市場預期,予其
H、A股「買入」評級,目標價分別為55港元和64元人民幣。平保首季壽險業務的稅後營運
利潤按年增長2%,主要由於2023年合約服務利潤率(CSM)餘額按年減少6%的影響,
被正面的經營變動、更大的投資組合和較低的稅費所抵銷。新業務價值按年增21%,這得益於
6﹒5個百分點的利潤率擴張,抵銷了新業務銷售按年跌14%。平保將此歸因於佣金費用的降
低和代理人生產力提高。展望未來,平保預計代理人數將逐漸穩定。
不過,高盛指,儘管平保首季純利依然強勁,但注意到盈利能力大程度被壽險業務的低債券
收益所抵銷,其帳面價值增長緩慢,僅增長1%,因此預計今年投資者將較關注利率走勢。
*摩通:首季業績強勁超預期,股息率或成近期催化劑*
摩通指,平保首季業績強勁,超出市場預期。該股現價為2024年預期市盈率5倍,股息
收益率達8%,似乎估值便宜,由於平保是唯一一家有中期派息的內地險企,股息率或成為近期
的催化劑,維持「增持」評級,目標價77元。平保首季稅後營運利潤按年跌6%至387億元
人民幣,略低於摩通預估的395億元人民幣;新業務價值按年增21%,勝該行預期;壽險╱
非壽險核心償付能力比率分別為119%和174%,按季分別增加14個百分點和5個百分點
。公司的盈利和償付能力資本表明,在債券收益率下降的情況下,其財務狀況依然堅韌。而隨著
新壽險銷售額強勁增長和利潤率前景改善,平保全年新業務價值或將上升。市場預期平保今年純
利將達1150億元人民幣,而第一季已完成32%,市場預測有望再獲上調。
野村表示,平保首季利潤及新業務價值勝預期,綜合成本率略較該行預期高出4%。盈利按
年減4%至367億元人民幣,較預測高出13%。集團所有業務的除稅後營運利潤及盈利均超
出預期,當中壽險業務的除稅後營運利潤按年增長2%至273億元人民幣,盈利升0﹒5%至
251億元人民幣,分別較預測高出3%及17%。新業務價值按年增21%至129億元人民
幣,較預測高出5%,予「買入」評級,目標價由54﹒12元升至54﹒41元。
*大摩:險企3月保費收入均錄正增長,料首季新業務價值大多增雙位數*
另外,摩根士丹利上周發表內地保險行業報告指,內地大部分壽險企業3月新業務銷售表現
強勁,所有壽險公司的保費均呈增長,按3月份總保費,人保(01339)旗下人保壽險升
34﹒8%,平保旗下平安人壽升8﹒2%,太保(02601)旗下太平洋人壽升4﹒7%,
中國人壽升4﹒4%,至於財險方面亦得益於汽車和非汽車保費增長。內地壽險企業今年3月保
費收入均錄正增長,並料大部分保險公司今年首季新業務價值或可實現雙位數字增長。
而五大上市險企日前相繼披露最新保費收入情況,今年首季五家上市險企共取得原保費收入
10664﹒23億元人民幣,按年增長0﹒96%。其中國壽實現原保費收入3376億元人
民幣,按年增長3﹒18%;人保實現原保費收入2530﹒31億元人民幣,按年增長
1﹒32%;平保實現原保費收入2644﹒22億元人民幣,按年增長1﹒64%;太保實現
原保費收入1541﹒77億元人民幣,按年下降0﹒18%;新華保險(01336)實現原
保費收入571﹒93億元人民幣,按年下降11﹒7%。從業務層面看,壽險業務繼續承壓。
首季人保壽險原保險保費為545﹒18億元人民幣,按年下滑8﹒2%;太保壽險原保險業務
收入為916﹒86億元人民幣,按年下降5﹒4%;平安人壽原保費收入為1733﹒02億
元人民幣,按年微增0﹒9%。
*陳鳳珠:行業未見明顯復甦,平保難升破38元*
今日《開市Good Morning》節目請來特許財務分析師陳鳳珠,她指平保首季新
業務價值增速雖與去年全年增速比較不算特別理想,但集團提到壽險、健康險及財產險都正慢慢
恢復中。集團同時表示整體環境仍較差,經濟恢復速度不太快,其他產業相對供過於求,最終去
到保險需求也不太多。不過,平保首季新業務價值仍有雙位數升幅,算有交代,但因純利仍錄得
微跌,亦未知何時才見快速恢復,業績只算普通,但績前股價已炒上,現時亦升至較大阻力位,
挨近100天線約34元,今年2、3月時也曾兩次升穿100天線,之後很快回落,就算升穿
34元,38元阻力也較大。相信要等到集團也認為整體前景開始逐步恢復,股價才有機會繼續
向上。另外,現時水浸等季節性風險較高,第二、三季業績波動性可能會加劇。
另陳鳳珠指,內險及內銀股近期都見股價有所修復,但內險仍以區間上落為主,內銀股值博
率可能稍高,惟內銀即將公布首季業績,大家都擔心其息差問題,加上要不斷支持內房發展,整
體壞帳恐進一步提升。不過,內銀板塊業績暫仍較平穩,而內險仍未見很明顯復甦。
平保今日收市升4﹒24%報34﹒4元,連升3日,累計升幅10﹒43%,成交
27﹒47億元。其他內險股亦普遍上升,國壽升5﹒57%報10﹒04元,太保升
3﹒89%報16﹒56元,人保升1﹒96%報2﹒6元,新華保險升3﹒77%報
14﹒32元,財險(02328)升1﹒73%報9﹒99元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
按年跌4﹒3%,但新業務價值升20﹒7%,壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務
皆恢復增長。大行普遍指其業績勝預期籲買入,股價今日再升逾4%,連升3日,累計升幅逾一
成,其他即將公布業績的內險股也齊齊炒上,其中國壽(02628)飆逾半成。內險股預早炒
業績,短線還有多少上升空間呢,業績公布後會否「見光死」?
*平保首季純利按年跌4﹒3%,新業務價值升20﹒7%*
平保公布,今年首季純利367﹒09億元人民幣,按年跌4﹒3%;營運利潤跌3%至
387﹒09億元人民幣。收入合計2758﹒93億元人民幣,按年跌2%。期內壽險及健康
險新業務價值128﹒9億元人民幣,按年升20﹒7%,代理人渠道人均新業務價值增長
56﹒4%;新業務價值率22﹒8%,增長6﹒5個百分點。期內壽險及健康險業務營運利潤
增2﹒2%至272﹒88億元人民幣。平安產險保險服務收入806﹒27億元人民幣,增長
5﹒7%,整體綜合成本率升0﹒9個百分點至99﹒6%。資產管理業務按季扭虧,錄得
9﹒1億元人民幣,惟按年仍跌30%。截至3月底,平保資產管理規模超過7萬億元人民幣。
銀行業務方面,首季淨利潤按年升2﹒3%至149﹒32億元人民幣,營業收入跌14%
至387﹒7億元人民幣;淨息差2﹒01%,按年跌0﹒62個百分點。於今年3月底,不良
貸款率1﹒07%,較2023年12月31日上升0﹒01個百分點;撥備覆蓋率
261﹒66%,較去年底跌15﹒97個百分點;核心一級資本充足率9﹒59%。
*高盛:首季營運利潤及純利勝預期,予目標價55元*
高盛發表研報指,平保今年首季營運利潤和純利略有下降,但仍好過該行和市場預期,予其
H、A股「買入」評級,目標價分別為55港元和64元人民幣。平保首季壽險業務的稅後營運
利潤按年增長2%,主要由於2023年合約服務利潤率(CSM)餘額按年減少6%的影響,
被正面的經營變動、更大的投資組合和較低的稅費所抵銷。新業務價值按年增21%,這得益於
6﹒5個百分點的利潤率擴張,抵銷了新業務銷售按年跌14%。平保將此歸因於佣金費用的降
低和代理人生產力提高。展望未來,平保預計代理人數將逐漸穩定。
不過,高盛指,儘管平保首季純利依然強勁,但注意到盈利能力大程度被壽險業務的低債券
收益所抵銷,其帳面價值增長緩慢,僅增長1%,因此預計今年投資者將較關注利率走勢。
*摩通:首季業績強勁超預期,股息率或成近期催化劑*
摩通指,平保首季業績強勁,超出市場預期。該股現價為2024年預期市盈率5倍,股息
收益率達8%,似乎估值便宜,由於平保是唯一一家有中期派息的內地險企,股息率或成為近期
的催化劑,維持「增持」評級,目標價77元。平保首季稅後營運利潤按年跌6%至387億元
人民幣,略低於摩通預估的395億元人民幣;新業務價值按年增21%,勝該行預期;壽險╱
非壽險核心償付能力比率分別為119%和174%,按季分別增加14個百分點和5個百分點
。公司的盈利和償付能力資本表明,在債券收益率下降的情況下,其財務狀況依然堅韌。而隨著
新壽險銷售額強勁增長和利潤率前景改善,平保全年新業務價值或將上升。市場預期平保今年純
利將達1150億元人民幣,而第一季已完成32%,市場預測有望再獲上調。
野村表示,平保首季利潤及新業務價值勝預期,綜合成本率略較該行預期高出4%。盈利按
年減4%至367億元人民幣,較預測高出13%。集團所有業務的除稅後營運利潤及盈利均超
出預期,當中壽險業務的除稅後營運利潤按年增長2%至273億元人民幣,盈利升0﹒5%至
251億元人民幣,分別較預測高出3%及17%。新業務價值按年增21%至129億元人民
幣,較預測高出5%,予「買入」評級,目標價由54﹒12元升至54﹒41元。
*大摩:險企3月保費收入均錄正增長,料首季新業務價值大多增雙位數*
另外,摩根士丹利上周發表內地保險行業報告指,內地大部分壽險企業3月新業務銷售表現
強勁,所有壽險公司的保費均呈增長,按3月份總保費,人保(01339)旗下人保壽險升
34﹒8%,平保旗下平安人壽升8﹒2%,太保(02601)旗下太平洋人壽升4﹒7%,
中國人壽升4﹒4%,至於財險方面亦得益於汽車和非汽車保費增長。內地壽險企業今年3月保
費收入均錄正增長,並料大部分保險公司今年首季新業務價值或可實現雙位數字增長。
而五大上市險企日前相繼披露最新保費收入情況,今年首季五家上市險企共取得原保費收入
10664﹒23億元人民幣,按年增長0﹒96%。其中國壽實現原保費收入3376億元人
民幣,按年增長3﹒18%;人保實現原保費收入2530﹒31億元人民幣,按年增長
1﹒32%;平保實現原保費收入2644﹒22億元人民幣,按年增長1﹒64%;太保實現
原保費收入1541﹒77億元人民幣,按年下降0﹒18%;新華保險(01336)實現原
保費收入571﹒93億元人民幣,按年下降11﹒7%。從業務層面看,壽險業務繼續承壓。
首季人保壽險原保險保費為545﹒18億元人民幣,按年下滑8﹒2%;太保壽險原保險業務
收入為916﹒86億元人民幣,按年下降5﹒4%;平安人壽原保費收入為1733﹒02億
元人民幣,按年微增0﹒9%。
*陳鳳珠:行業未見明顯復甦,平保難升破38元*
今日《開市Good Morning》節目請來特許財務分析師陳鳳珠,她指平保首季新
業務價值增速雖與去年全年增速比較不算特別理想,但集團提到壽險、健康險及財產險都正慢慢
恢復中。集團同時表示整體環境仍較差,經濟恢復速度不太快,其他產業相對供過於求,最終去
到保險需求也不太多。不過,平保首季新業務價值仍有雙位數升幅,算有交代,但因純利仍錄得
微跌,亦未知何時才見快速恢復,業績只算普通,但績前股價已炒上,現時亦升至較大阻力位,
挨近100天線約34元,今年2、3月時也曾兩次升穿100天線,之後很快回落,就算升穿
34元,38元阻力也較大。相信要等到集團也認為整體前景開始逐步恢復,股價才有機會繼續
向上。另外,現時水浸等季節性風險較高,第二、三季業績波動性可能會加劇。
另陳鳳珠指,內險及內銀股近期都見股價有所修復,但內險仍以區間上落為主,內銀股值博
率可能稍高,惟內銀即將公布首季業績,大家都擔心其息差問題,加上要不斷支持內房發展,整
體壞帳恐進一步提升。不過,內銀板塊業績暫仍較平穩,而內險仍未見很明顯復甦。
平保今日收市升4﹒24%報34﹒4元,連升3日,累計升幅10﹒43%,成交
27﹒47億元。其他內險股亦普遍上升,國壽升5﹒57%報10﹒04元,太保升
3﹒89%報16﹒56元,人保升1﹒96%報2﹒6元,新華保險升3﹒77%報
14﹒32元,財險(02328)升1﹒73%報9﹒99元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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