2016-07-27
流動性陷阱還是改革陷阱?
某上市的大型建築機械公司,在通向辦公室大廈的道路兩旁堆滿了機器,因為倉庫裏早已堆滿了。今年第一季度,銀行大力發放貸款,3月份訂單數量有明顯的改善,公司加大了生產的力度,以為企業盈利會大幅改善。然而,民間企業的訂單根本沒有出現,不少地方政府下了單子卻不來提取。其實今年第一季度的貸款力度,可以與當年「四萬億」刺激政策時媲美,但是對經濟的提升卻只維持了大約一個月。這次政府登高一呼,企業投資卻沒有跟上。
反腐敗和降薪之下,政府人員中怠政的多做事的少,工程啟動不利,政府撥款和銀行貸款不少仍躺在理財產品上收利息。至於民間資本,工資飆升、營商環境惡化、產能過剩、國進民退之下,投資積極性早已大不如前了。6月份民企的固定資產投資,甚至出現了史無前例的負增長。毋庸諱言,這次貨幣刺激政策的效果很不理想,連央行官員也承認中國經濟陷入了流動性陷阱,靠貨幣擴張撬動經濟變得越來越難。
中國人民銀行給出的解決方案是財政政策,將刺激政策的球踢到了財政部的場子上。的確,本屆政府的財政部十分低調,將工作重心放在財稅改革和地方債處理上,對逆周期刺激措施不甚熱心。那麼,更多的財政刺激是不是「穩經濟」的良方呢?中國經濟的核心問題是民間投資消失了,其背後既有經濟轉型的原因,又有國企壟斷的制約,筆者相信正確的解決方案在於促進轉型和打破國企壟斷,在於結構性變革。但是政府的思路卻始終在刺激措施上兜圈子,試圖用花錢來代替改革。人為刺激無法替代改革,安倍經濟學的失敗便是前車之鑒,缺少改革這「第三支箭」,前兩支箭所帶來的GDP增長不過是貨幣幻影。穩住了一時的經濟增長,卻埋下了以後金融穩定的隱患。
三中全會提出了林林總總上百項改革大計,有頂層設計、有具體細節,不少還有時間表。兩年半過去了,改革在資本項目開放、匯率改革和地方債置換上取得了明顯的進展,但是在國企改革等內部經濟關鍵改革上卻進展不大,雷聲大雨點小。與外部改革相比,內部改革涉及利益;改革是革既得利益者的命,卻又要同一班既得利益者去執行改革,結果可想而知。中國陷入的恐怕不止是流動性陷阱,更是改革陷阱。
中國經濟根本不需要民營投資督查組,打破國企壟斷,將有利可圖的高端服務業開放出來,民間資本自然有興趣。增長和轉型的事情,與其政府越俎代庖,不如留給市場做。中國的IT行業沒有國企壟斷,也沒有政府的過度參與、監管,卻是目前經濟中最具活力、最為繁榮的行業之一,其原因值得參詳。
本文原載於今周刊,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。
《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【慎防受騙】偽冒《經濟通》投資群組頻現,切勿誤信騙徒,如有疑問,請循官方渠道查詢► 了解詳情