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2022-08-17

軟銀為何轉軚即沽阿里(09988)?

  上日提到,我跟姊妹Alice談到阿里巴巴(09988-SW,下稱阿里)的大股東軟銀集團,以預付遠期合約方式減持阿里的原因。

 

  誰不知,就在我的文章上線當晚(上周三),軟銀就發通告,表示已經決定提前用實物結算方式,交割有關的預付遠期合約,涉及約2.42億股阿里的ADR(每份ADR等於8股阿里的普通股),預計8月中旬開始實物結算,並於9月底完成。

 

(iStock)

 

  軟銀預計,交易完成後,將在9月底止的財務報表中,以4.6萬億日圓的收益入帳,包括結算預付遠期合約錄得1.5萬億日圓(約882億港元)、阿里股份的重估收益2.4萬億日圓(約1411億港元),以及預付遠期合約的衍生收益7000億日圓(約411億港元)。

 

  而交易完成後,軟銀持有的阿里股份,比重會由6月底時披露的23.7%,大幅下降至14.6%。

 

  軟銀也不忘補充投資者最關心或最擔心的問題,那就是,接了貨的投資銀行會否馬上在市場沽售(這些遠期合約是跟高盛、瑞穗和瑞銀等投資銀行安排的)。

 

  根據軟銀的說法,這些投資銀行都已經做了對沖,不會即時或額外地在市場沽售阿里的股份。這一點從消息曝光後,阿里股價不跌反升而得到確認。

 

  聽到這個消息之後,Alice又再WhatsApp我,問我軟銀到底搞邊科?!

 

  「又會轉軚得咁快?軟銀是否很缺錢?」

 

  「這個都幾肯定了。我問妳,之前我提到,軟銀用預付遠前合約方式去出售阿里,但就加了可以用實物、現金或兩者混合方式結算有關合約,背後是甚麼原因呢?」

 

  「妳說是進可攻,退可守,因為萬一軟銀『估錯』了,阿里股價在合約到期時升了,那就用現金結算,然後繼續持有阿里的股票,以賺更多。」

 

  「果然清醒兼聰明,但今次她們突然決定提前以實物完成交收,她們自己的說法是:『考慮到目前股市環境充滿挑戰,並且可能會持續很長時間,雖然公司可以選擇以現金、實物或混合模式結算預付遠期合約,但通過提早結算這些預付遠期合約,能夠消除對未來現金流出的擔憂,並進一步降低與預付遠期合約相關的成本。』即是日後如果阿里股價升了,她們要用現金結算,似乎也有很大壓力,所以寧願一了百了,提早以實物交收算了。」

 

  「即是軟銀缺錢得好嚴重?」

 

  「這個不用說了。而且,她們也指出,投資銀行也不是蠢的,條款對客戶愈有利,要不就是接貨價很低,要不就是要付額外成本。所以,為了免除這些不明朗因素,她們最終選擇即時以實物交收算了。」

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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