2013-05-29
為ELN說句公道話
上次本欄的標題是「買ELN是賺粒糖 輸間廠?!」,有姊妹跟我談起ELN時說,看到我這樣形容ELN,以後都不敢買了!
其實,雖然ELN(在零售銀行買到,以看好為主的ELN)理論上是賺少少,但卻有機會輸多多的投資工具,但她在牛皮市時,確實是大派用場的!
今日我想為ELN說句公道話。但在此之前,我想先跟姊妹們談談「最致命的ELN」。對呀,我又要「嚇」妳們了!
其實,最早期在零售銀行賣的ELN,都是與一隻股票掛鈎的,後來慢慢演變到與一籃子股票掛鈎,年期則由最普遍的3個月,演變到一年,甚至是兩年。
本來,很多人都不喜歡兩年這麼長的ELN,但年期長,代表波幅高,波幅愈高,投資者收到的「利息」也愈高。我記得,當時部分ELN的「利息」可以高達30厘,甚至更高,試問誰可抵受得住這「高息」誘惑呢?
再者,發行商安排了一個機制,令投資者不覺得是兩年那麼長,那就是「贖回機制」。所謂「贖回機制」,一般是指每隔幾個月便有一次機會贖回,只要掛鈎股票在贖回日時升破某個水位,發行商便會提早贖回,馬上發放「利息」(有些ELN是一開始便以折讓價買入,變相已收取了「利息」,但有些是要等到贖回時才派息)。
如此一來,投資者可以在短時間內先賺一筆,而套回的資金又可以再做另一次掛鈎,於是,大家便樂此不疲,不斷重複這個遊戲,而且,ELN的行使價愈推愈高!
但當股市於2008年底大跌之後,這時大家才知道,這類年期長達兩年的ELN才是最致命的,因為到了call back的日子,掛鈎股票如果無法升破可以贖回的價位,投資者除了不能收取「高息」外,資金更被迫綁住。
眼看著掛鈎的股票不斷下跌,很多投資者都感到無能為力。結果,很多投資者的資金一綁就是兩年,而她們掛鈎的股票,兩年後大部分都已經面目全非!我相信,如果是直接買股票的,眼看市況如此疲弱,有可能一早便止蝕,但買了這類ELN的投資者,就只有眼巴巴看著自己掛鈎的股票不斷下跌,而不知如何是好。
好了,姊妹們,我要為ELN說句公道話了!大家試想想,如果妳是以「接貨」心態去買ELN的話,是不是比起妳直接買股票的風險已經低了一些?因為妳已經用一個比開始時較低的價錢去買該股票。
接了股票後的風險,其實跟妳以接貨價直接買入該股票沒有分別。我知道,有些投資者做ELN的真正目的,就是想以低價買入她們心儀的股票,因為萬一不跌穿行使價,她便收「高息」;如果跌穿,其實是正中下懷。
盡管接貨的一刻,市價可能更低,但只要該股票是優質的,又或者是她想買的,她已經比一開始就直接買入該股票「蝕」少了一點!對不對?
不過,就算大家以「接貨」的心態買ELN,也要留意兩點,一是不要做年期長的ELN,最好只做3個月,或最長不超過半年的ELN。另外,妳最好揀單一的股票來掛鈎,而不要選一籃子的股票去掛鈎,因為一籃子的股票中,總有一些是妳不想買的,但萬一她是表現最差的股票,那妳想不買也不行呢!。只要堅持以上原則,我覺得,買ELN,尤其是在牛皮市時買,應該是不錯的選擇。
作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
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