2024-11-15

也談美10月通脹

　　美國10月通脹一般認為是符合市場預期，認為12月降息概率提升。

　　高瑞東宏觀筆記有如下看法：

　　(1) 10月美國CPI同比+2.6%，前值+2.4%，市場預期+2.6%；(2)季調後CPI環比+0.2%，前值+0.2%，市場預期+0.2%；(3)核心CPI同比+3.3%，前值+3.3%，市場預期+3.3%；(4)季調後核心CPI環比+0.3%，前值+0.3%，市場預期+0.3%。

　　10月，受基數影響，美國通脹小幅回升，符合市場預期，環比增速連續四個月保持在+0.2%。整體釋放兩點訊號：

　　一是，在特朗普新政落地之前，美國通脹上行風險有限，短期內降息路徑的抉擇或依然偏向勞動力市場。考慮到勞動力市場仍在降溫，疊加前期美債利率持續升高，12月仍有可能進一步降息，以推動經濟「軟著陸」的實現；

　　二是，考慮到工資增速偏高，疊加美股上漲帶來的財富效應，居民消費仍有支撐。消費韌性或加大美國服務通脹黏性，意味著通脹中樞難有進一步回落。中期來看，美聯儲大概率延續「慢」降息、邊走邊看的態度，以謹慎平衡就業和通脹雙目標。

　　從市場表現來看，符合預期的通脹數據發布後，市場上調今年12月降息預期。CME FedWatch顯示，市場預計12月降息25BP的概率升至80.7%，前一日為58.7%。但後續美聯儲官員多數表示未來降息路徑仍存在不確定性，導致美債利率、美元指數在短暫回落後便轉為上行，黃金價格小幅上漲後也最終轉跌。

　　基本的數據可由圖一至圖六表現出來，而結論就是圖七，這個由2024年12月至2025年12月的美息走向預期。這個估測不一定對，但凡是關心美息走向者，建議要把這個圖影印下來供參考用。