2023-09-27
美政府停擺美股升!
今個中秋,美政府可能停擺(Shut Down),對美股言大件事嗎?國內財聯社作了個綜合分析。
由於國會議員在下一財年的國家預算上陷入僵局,美國政府似乎即將關閉。但華爾街大佬們似乎不擔心這會對美國股市產生影響,他們認為投資者很有可能會安然無恙。
為了避免政府關門,國會需要在9月30日之前通過下一財年的全部12項支出法案,這是國會歷史上一直是較為坎坷的過程。嘉信理財(Charles Schwab)的一份分析報告顯示,美國上一次能夠按時通過所有支出法案是在1997年。
根據高盛研究公司(Goldman Sachs Research)首席政治經濟學家Alec Phillips說,政府關門的可能性已經超過50%,由於政策制定者就政府預算限制爭論不休,到目前為止政府沒有通過任何支出法案。
這可能會給市場帶來麻煩,政府關門事件可能會立即對市場造成衝擊。9月份股市已經有可能錄得年初以來的最大單月跌幅。根據Renaissance Macro的數據,上一次國會未能及時就預算達成協議時,標準普爾500指數在政府停擺的第一天下跌了2.7%。
但與此同時,也有令人鼓舞的迹象表明,投資者將能夠迅速彌補損失。
CFRA Research的數據表明,在過去的20次政府停擺中,標準普爾500指數保持相對平穩,基準指數在政府停擺前一周平均下跌0.4%,在政府停擺結束時上漲0.1%。
根據Renaissance Macro的數據,在某些情況下,股市實際上在停擺期結束時走高,市場在2018至19年停擺後淨上漲10%。
根據道瓊斯2021年的一項分析,持續5天或更長時間的停擺也會導致市場快速反彈。平均而言,標準普爾500指數在政府停擺後的一個月內就已經進入上漲區間。
富國銀行(Wells Fargo)策略師在最近的一份報告中表示:「我們認為,過去政府關閉的直接影響在政府重新開放後迅速得到扭轉,因此股市的任何回調都可能會減弱。」
衰退風險上升
儘管政府關門可能不會對市場造成重大拖累,但分析師擔心,這可能會加劇下一季拖累美國經濟的其他因素。其中包括勞動力市場疲軟、利率上升以及學生貸款的恢復,這可能會給美國消費者帶來壓力,並增加經濟衰退的可能性。
高盛(Goldman Sachs)估計,政府關門可能會拖累經濟增長,每持續一周,就會拖累季度GDP同比下降0.2個百分點。該行表示,預計停擺將持續兩到三周。
「我認為,從股市的角度來看,政府關門本身不是一個重大問題」,儲億銀行(Truist Financial)聯席首席投資官Keith Lerner周一表示,「但我認為目前市場面臨的挑戰不是任何一件事,股市缺乏『上行』催化劑」。
富國銀行策略師在報告中寫道:「我們鼓勵投資者在政府可能停擺前、停擺期間和停擺後的幾周內,透過與我們更具防禦性的投資組合指引保持一致,將目光投向市場的波折之外,為經濟接近預期中的衰退做準備。」
所以,似乎是美政府停擺沒甚麼大不了,果如是?政府停擺,等同人的心臟停頓。今時醫學發達,心臟停頓下,也沒甚麼大不了。但停多幾停,病源不解決,終有日一停之後,就再擺不起來。起碼,人人都知美國政府「身體」差了。
高盛估計,美政府停擺一星期,該季度的GDP增長會減少0.2個點子,再加上學生要還貸款,會減少美國家庭每月消費,這又會減少0.5個點子的GDP增長。
由於市場騰雞,美政府停擺會帶來環球金融市場震盪,故資金流入美元,使美滙指數升上自2022年12月以來的高位(圖一)。美元會否一路飊升?不會。停擺完了,資金會自美元流出,停擺太久,資金會懼美政府瓜得,又會流出。故今時美元升,不是息升所致,而是懼美政府停擺所致。因為停擺完後,美息應會回落,一如圖二所示美10年債息升至2007年10月以來的高值。
市場亦因為怕短期債息升,故不少債券投資者是沽2年期債買30年債,使到兩者債息差拉窄(圖三)。債券投資者肯買長債,是在賭美國的GDP,長遠將跌,故其債息亦跌。揸30年長債就會基於債券價與債息成反比走向,日後長債息跌,其債價便升,可賺價了。
而這點亦引出一個更深層次關注,就是明年的美經濟是滯脹、軟著陸還是硬著陸?市場看不通,幾種估法都有(圖四)。
這幾天的美股可以面臨個大挾倉,因為市場上的散仔,大手買入認沽期權,賭美股近日跌(圖五)。如果美股不大跌,美散仔(應包括不少炒美股的世界散仔),會被挾到七彩。但如美股真跌,這批散仔又會平倉套利,使到美股跌極或有個譜。但世事難料,如果唔知有乜亂子,標普500插穿4000點時(圖六),就……。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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