2023-09-08
打工仔供強積金請留意
無論美聯儲局9月加息與否,幾可肯定,全球市場高息環境至少仍會維持一段頗長時間。高息環境下,投資者須警惕兩大風險,同時留意兩大趨勢,最後的一個趨勢涉及強積金的投資配置,與退休財務規劃有關,打工仔不妨看看。
先說兩大風險。全球若長期持續加息或維持高利率,美國10年期國債孳息率續升,當債息回到2008年或較高水平時(圖一),各國利率包括按揭息口跟上,便會令原本較高企的樓市價格大幅調整。看近日中、港、南韓的樓市表現,的確有此風險。
另一風險是,將有更多倚靠低息債維持的企業倒閉。過去那些像美國政府一樣,靠「以債冚債」方式續命的企業會有現金鏈斷裂的風險,這些也可能包括中、小型的企業在內,乃至大型地產發展商執笠。
(AP)
這個由房企疊加其他企業倒閉所造成的風險會令銀行呆壞帳增加,導致有更多銀行及金融機構倒閉或被併購,恐怕這不單在個別國家或地區發生,而將會是個普遍現象。半年前,矽谷銀行(SVB)、瑞信的下場可能只是序幕,以後將會有更多、更大的金融機構陸續爆煲。事實上,美聯儲局已要求美國中小型銀行要增資金。
其實,以上兩大風險一直存在,當美國10年期國債孳息率續升,高息環境繼續維持,過去低息時代的投資哲學,很可能便不再適用,例如過去持現金回報低,但未來比過去幾年,將更能讓人體會到「現金是王」的真正意思。
高息環境 現金是王
在「債息續升、高息持續、現金是王」的環境,投資者還須留意2大趨勢:
趨勢一、股市整體估值會下降,今時仍處高位的股市,必有大幅下跌的風險。
今時港銀行(視乎不同銀行)的美元定存息約5厘至10厘以上都有,如果揸美元有6厘息,若股息少於6厘,資金一定會流向定存或短債。因為買股有風險,例如公司業績不好、派息不理想,甚至公司倒閉等。
因此,面對銀行定存(現金)高息,股票一定要有6厘以上,以至7厘至8厘的回報,對尋求零風險、高息回報的投資者才有吸引力,否則他們便會離場。
6厘的派息約相當於市盈率(PE)17倍,全球PE大於17倍的股市必會有下調壓力環境下,投資者要問的並非「會不會發生?」,而是要問「幾時會發生?」,即是:大家要做定防風措施,兼要更加「睇路」。
股債平衡 不再合用
趨勢二、傳統股票及債券的投資組合,所謂「股、債平衡」的投資哲學將不再適用。這不僅投資者要留意,正在供強積金的打工仔更要關注。
過去20至30年,每當股市因經濟差而下跌,美國長期債息也會因經濟差而下跌,但債價更上升(債息與債價成反比走向);反之當股升,債價便跌。因此,投資者可以透過股、債平衡投資的配置,對沖風險,只要配置比例掌握得好,就不必在意入市沽或買的時機。
不過,在未來高通脹、高利息時代,股債平衡不太用腦的投資策略,以後就未必適用。去年全球股市大跌,美國長期債券ETF(TLT)也跌了36%(圖二)。有美債投資專家建議,若不能持債至到期日,就宜炒波幅,準確掌握進出時機;或只賺息;靜候債價回升,而不宜做股、債平衡配置。
不少打工仔的強積金投資,也會以「股債平衡」為策略,務求攻(股)守(債)兼備。過去股蝕,債即使少賺,也可幫補一下;日後若股債俱跌,就會損失慘重。
其實,「股債平衡」策略只適用於債息有6厘或以上的情況。以美國為例,美通脹由2.5厘至4厘,利息要高於4厘上加2厘,即最少要6厘才不致「蝕章」。2008年至今15年以來,利率低至0,而零息時代是不會持久的。今時息升,就是:「有咁耐風流……」,是時候要為過去零息時代「找數」。
時光倒流30年,自1990年代,時任美聯儲局主席格蘭斯班將美國30年期國債的票面息率由8厘開始減至2000年的6厘(圖三),乃至今時的4.37厘(年前還低至2厘!)。如債息趨升,債價就未見底,恐還要跌,所以債息要見6厘或以上,才或可有利。若現在買美債,就要冒大概2厘息升的風險。
積金投資 避選「均衡」
若你認同「股債平衡」策略今時不再適用,在強積金投資上,就要避免挑選「均衡基金」(balanced fund)。「均衡基金」通常屬「混合資產」類別,股債配置有固定比例,各佔若干%而已!
如有打工仔覺得自己供強積金是被迫投資的話,可試看看自己計劃內有沒有一個「貨幣市場」類的保守型基金;如有,可考慮全選為港元。這個像儲蓄的選項雖不會有大增值,但最少在銀碼上,是「保本」的,至於是否會讓通脹蠶食你的強積金,就要你自己衡量好了。
積金局常呼籲,打工仔不要介意短期升跌,但其實大部分投資者包括筆者在內,都十分介意短期升跌。
如果說,政府發行銀色債券是「益」市民,則政府若大力促使強積金減行政及管理費,不是更「益」嗎?
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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