2023-08-31
巴菲特:賺錢就是這麼簡單
昨(30日)市略跌,散戶可照跟好友繼續買貨,博其彈成「N日升」?在此心大心細之時,尤其是正準備日後退休財務的投資者,不妨向「股神」問卜。
股神巴菲特早前接受CNBC訪問,分享了退休儲蓄的「蹺妙」,就是持續買入標普500指數的基金:「無論市況好壞,都要堅持買入,尤其是市差不好的時候。」
巴菲特覺得這最簡單不過。他認為標普500是美國500大的傑出企業,「美國企業長期表現出色,這會反映在投資領域上。」他又說買股致富的秘訣並不在於選對公司,何況大部分人都不能做到,而買入標普500指數基金,並長期持有,便是以非常、非常低的成本獲利(圖一)。
不過,巴菲特提醒投資者須留意基金管理費:「即使回報率有7%或8%,哪怕是要付1%管理費,也會影響實際回報。」如果不買標普指數基金,仿巴菲特做法,買本地的指數基金,例如盈富基金(02800)又如何?看看盈富多年來的表現,便可知它能否令你滿意(圖二)。
煙頭買股法
那麼,買本地藍籌如何?如果不幸買了近日那些「傷杰」股中任何一隻,就……因此,雖然巴菲特說很多人都不能選對公司,但似乎還是精心挑選公司較為上算。他也曾提過,不宜再用「煙頭(Cigar Butt)買股法」來挑公司。
所謂「煙頭買股法」是巴菲特的師父格雷厄姆(Benjamin Graham)早於1949至1950年間教他的。格雷厄姆強調要以數據、量化為基礎(quantitative basis),買價低而有價值(即「抵買」)的股票。
用這方法買股票,巴菲特形容,就像在街邊四處找一些外觀難看、濕漉漉的煙頭,哪怕煙頭短得只剩一口,也要爭取抽最後一口!雖然噁心,但它是免費的(就如那些抵買得像免費的股一樣),然後找另一截煙頭,再抽一口……。他後來發現,這樣買股並不能賺大錢。因此,他建議投資者,寧願以合理的價錢(fair price)去買優質企業(wonderful company)的股票,也不要以好價錢(wonderful price)去買質素一般的公司(fair company)。
尋內在價值
巴菲特說的「fair」或「wonderful」涉及「價值投資法」中「內在價值」的概念(見下文)。在巴菲特眼中,內在價值是個數字,憑它可預測從現在到「審判日」(埋單計數的期限),那間公司(股票)將給你的所有現金。買股票、債券,賺錢是目標,巴菲特說債券會顯示現金流,例如投資者會在甚麼時候收到利息,在甚麼時候取回本金等,但股票卻不會顯示,故他十分強調,買股的前提是不要令自己輸錢。
巴菲特指股票分析員會把股票變成債券,從而計算股票未來所得到的回報。若可口可樂(NYSE:KO)今天值2600多億美元,那是預視未來200年至300年內,它可為投資者提供的價值,時間愈久,折讓愈沒有太大分別。他建議投資者要想,自己買的股會給你多少現金?
分析股價走勢,我們會看成交量、股價圖如何等,巴菲特則認為,股票將給你多少現金才最實際。農場、樓、石油或任何一項金融資產,今天雖令你花了不少現金,但日後它會讓你賺更多現金。問題是:一、股票日後可讓你取回多少現金;二、你甚麼時候能夠取回,以及三、你多大信心能夠取回現金。
巴菲特自言,他買的往往是整家企業而不是企業的一小部分,他會問自己:我從企業可得到甚麼,以及何時得到甚麼,並確保公司繼續營運,以賺取更高的回報。巴菲特以巴郡(NYSE:BRK)為例,指隨著它持有的公司價值增長,它的價值就會愈高,股東回報也愈大。
不熟不「買」
不少人都知道,巴菲特有個「不熟不買」的原則,他說買股,不懂便不買,例如之前的科網股。他說只會投資於自己懂得的事情上,才會賺錢,他要預視到,10年、20年後,他投資企業的經營環境及情況,例如它們會做甚麼業務、它可能會變得如何等。
不過,巴菲特卻於2016年第一季,透過巴郡,買入了第一批蘋果(Apple, AAPL)股票,並於2018年繼續增持。繼2020年沽出部分股票後,去年他又再買。截至去年中,蘋果已佔巴郡股票組合中逾四成,佔巴郡市值的22.5%,並使巴郡成為蘋果第三大股東。買股何曾有「絕不」?
巴菲特除了對自己挑選的股很有信心之外,還向投資者強調要有耐性,長期持股:「我從不預測股市升跌,也不設止蝕位,我只看10年之後……如果你不想持有一隻股票10年,那你連一分鐘都不要持有它。」可樂、吉列(Gillette)、華盛頓郵報(Washington Post)等都是他長期持股的好例子。他曾說除非企業犯上大錯,否則都不會沽出,又說即使有人出3倍價,買時思糖果(See's Candies)、水牛城新聞(Baffalo News)等,他也不會沽售。
股神業績傳奇難以複製,但他的投資智慧,特別是這一條就很可能適合今時的港股散戶:投資不要基於情感,而是建基於事實。升市不但會令投資者興奮,也往往會令他們用「倒後鏡」去看事情,例如過去買的股讓他們賺錢,便會令他們相信那間公司將會繼續賺錢;又或者,連鄰居那樣蠢的人也能夠從炒股中賺錢,何況「聰明」如自己呢?
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計內在價值3法
股票內在價值可反映公司的財務狀況、盈利前景及其他影響公司經營等因素所真正代表的價值。計算股票的內在價值有許多方法,但都是以未來的收入折成現值來計算,同一間公司的內在價值在不同的計法中,可以有很大差別。
評量內在價值一般有3種方法:
一、市盈率(PE)法--這是最普遍的方法,高於股市平均市盈率的股票,其價值就被高估;相反,價值就被低估。
二、資產估值法--這是把公司的資產扣除負債,然後除以總股本,得出的每股價值。如果股票現價小於這個價值,它便被低估;相反,價值就被高估。
三、銷售收入法--這是以上市公司的年銷售收入除以股票總市值,如果大於1,該股票價值被低估;否則,價值就被高估。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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