2022-08-12
美CPI 9.1、8.5,之後?
美國7月CPI回至+8.5%,市場大旺,之後美CPI如何?回升還是續跌?
(iStock)
7月15日,筆者有文:《美9.1%CPI是頂?》,為何在美公布6月CPI為9.1%,就敢叫見頂?無他,膽粗。
更膽粗的人,Steve Hank和Greenwood在2021年7月20日(嘩,一年前呀!)已估美通脹會高至9%。Steve Hank曾任多家美國大學的經濟系教授,Greenwood是Invesco首席經濟師,是他倡港元與美元掛勾,1美元兌7.8港元。他們預測美通脹不是靠估,而是靠計數出來,用的公式是:
MV=PY
M是貨幣供應一般用M2,V是貨幣流速(Money Velocity),P是價格,Y是生產產出即是GDP(圖一)。
這條公式已用上百年,但不知何故,少見估通脹者用這公式來估通脹。
貨幣供應是個硬數據,易找到,GDP亦是硬數據,等公布就得嘞。貨幣流速是個不太難找到的數據,聖路易斯美儲局有提供,但貨幣流速會變。
2021年Q2:1.119、Q3:1.114、Q4:1.125。2022年Q2:1.147。
這個M2的貨幣流速近年一直下跌,但到2022年Q2就有所回升。美儲局就是看M2的貨幣流速,近年一直跌就大安旨意。通脹不升,因為公式的左方數值愈細,右方的Y GDP只要不升,其P(價,即通脹)便跌。
誰知俄烏戰事起,美國連俄羅斯隻貓也制裁(不准去貓展),再加上疫情不絕,把供應鏈打斷,物價在M2貨幣流速稍加後便飈升,為甚麼M2貨幣流速增加了那一點點,美CPI便飈,因為俄烏戰爭,加上睇死美國不能不加息,外國資金流入美國,故美國貨幣供應便多,MV=PY方程式的左方數據大了,右方的便只好跟大。
高息有利美國
Steve Hank和Greenwood在2021年7月20日寫美通脹會升至9%時,是尚未有俄烏戰事。不過疫情已有了,供應鏈亦開始見出斷裂,物價已升,更重要的是Steve Hank在接受訪問時,表示他們預期M2的貨幣流速會升。為甚麼他們估M2的貨幣流速會升?不知,要問問佢和Greenwood。
估通脹的另個方法是做物價升跌調查,這是全世界政府的CPI統計處會用上的一招,但這些統計處沒用上的是貨物供應如何?
問物價,猶如拍硬照,是那一瞬間的,很真確,但之後如何?那就要看貨物供應是否順暢,如有甩轆,即會供不應求,話之你MV如何。價,即通脹會上升,1970年代的石油危機便是。中國的豬肉價格升跌(影響到中國CPI),是按豬周期,而非貨幣供應而定。同樣,香港樓價是受土地樓房供應,而非貨幣供應所主宰。
講了通脹CPI機制,投資者會問,咁之後即是點啫,美儲局會加息定減息?
筆者有個陰謀論,就是美國想剪世界的羊毛,想逼世界財富流向美國,所以美儲局+白宮是會保持美息在相對較高水平,因此加息是會的。加至幾多?筆者在7月15日文已指出,3%至5%會走唔甩,大家執生。
故在9月、11月,美儲會加0.75厘還是0.5厘,還是0.25厘,不重要,因為美國唔怕息高,因他是受惠者。
高盛亦有估由今時至2024年12月時美通脹率變化(圖二),亦有計出每月CPI率變化,跟CPI年率化的關係(圖三)。限於篇幅,以後再談。
投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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