美儲局．動？不動？

　　今周美儲局有議息會，市場多數估，美儲局會嘴動，手不動，因為美財政部莫財。

 

（iStock圖片）

 

　　美國新債王Jeffrey Gundlach岡拉克於9月14日表示:通脹不是暫時的（圖一），他此說是跟美儲局對著幹。但美儲局又是否真相信通脹是暫時的呢?相信也不，因為已有不少美儲局官員認為通脹真的來了，要及早退市，加息。不過美儲局這個集體，在主席鮑威爾領導下，必然否決在目前局勢下，退市，加息。

 

 

　　不過岡拉克並不建議大家在投資上與美儲局對著幹，因為美國30年長債利率是一直下跌（圖二），由於債息與債價呈反比走向，債息下跌就是債價上升，若貿然沽空美債，會被這列下行的美債息列車輾斃，美國金融市場有句格言:Don't Fight The Fed。

 

 

　　不過，一直有人唔信這句格言，因為他們認為美儲局的聯邦基金利率，就是受到美儲局操控而處於偏低，他們認為美儲局的聯邦基金利率實際上已處於負利率（圖三）。

 

 

　　不過，美聯邦基金利率是負利率又如何?歐日也不如是，作為投資者只需要考慮，處理自己可以控制的事，自己控制不了的，只可順勢，隨波逐流，以至「同流合污」，免螳臂當車。

　

　　怎去隨波逐流，「同流合污」?買美債囉，但不是普通的美債，而是與通脹掛勾的10年美債(TIPS)，由於TIPS不為美儲局所操控，故今時TIPS的息率已達4.7厘，這不就是美國目前的通脹率水平嗎（圖四）?更甚者，TIPS近日走勢更強於黃金，這亦反證市場看美通脹之升是嚴峻的。TIPS息率達4.7%，是否反映，如美10年國債一旦不為美儲局所操控，美10年國債息是否就要回升至4.7厘水平，這水平亦正是雷曼爆破前的息率水平!!!看來市場是唔傻的。

 

 

　　新西蘭、澳洲、歐洲都各有個退市、加息意向，如美國退市落後於這三個經濟體，而新興市場的貨幣政策又企硬的話，則美匯是不應企於目前的92/94水平，而應回下，岡拉克認為是會回下至70水平，這當然是不是個短期目標而是個長期目標，有幾長期?岡拉克沒有說明，筆者則一直認為，在2025/30年，美元將有難，何以有此估?美元的波動周期是7至8年，由今時至2030年，是有9年，極可能會碰上個美匯下跌期了（圖五）。

 

 

　　今周美儲局又有議息會，市場又會估會不會在此息會後宣布退市、加息，筆者一直認為，今時美儲局是不會以經濟、通脹數據來訂其息口政策，而是要看國會會否提高美國國債上限，及會提高多少。如這個國債上限事一直在拉鋸，美儲局就不敢貿然我行我素地去退市加息，因這可以置美財政部於極被動境地，如美財政部不夠錢使，唯一可以做救命草的，就是美儲局再QE，在美國國會未能通過將美債上限提高至足夠水平時，美儲局就只可以靜待勤王之召，亦即是，今周美儲局息會，可以是無料到。

　

　　今周及跟著數周，美股市場會不關注應無料到的美儲局，而轉關注國會對提高資本增值稅的決議，如果加稅額度大，又或執行時間短時，就會逼使部分投資者及早沽出獲利貨，以避稅，這可以為美股帶來一定壓力，會出現股災定股嚇?要看看了。

 

　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

樂本健【年度感謝祭】維柏健及natural Factors全線2件7折► 了解詳情