2021-06-29

估唔中都要估

　　投資股票是要估，但不易估中。不過估唔中，都要估，因為買股票而不估，一如打牌做了小相公，等輸。今日，跟大家估估幾時有股災。

（Shutterstock圖片）

　　2009年，美儲局QE。2015年，美儲局公布一年多後的退市方案，但在2017年後又再QE。在迭連的小型股災中，美儲局一再QE兼減息，在2018年至2020年中，因有美國大型對沖基金炒爆，美儲局就把息口減至近零。這等同美儲局長鮑威爾的超人裝已除到剩番條底褲，對任何市場的風吹草動，會出醜無力挽救。因為，救金融災難，是要靠減息或揼水，目前市場已水頭過足，才致有近8000億的閒置資金要寄泊於零息的逆回購(Reverse Repo)市場，這個零息RRP，是個計時核彈，可以把美國金融市場炸個稀巴爛，怎說?

閒資太多會拖低市場息

　　市場閒資太多，會拖低市場息，一如近月中國生豬供應多，中國的豬肉批發價便跌破養豬成本價一樣。

　　2021年3月之前，美國金融市場是沒有甚麼閒置資金，當時的Reverse Repo額是零。但到2021年5月，這個Reverse Repo額已逾3000億美元，為甚麼一下子多了這麼多閒置資金?原因多樣，暫也不用解釋，然美儲局不缺錢，所以這些存於美儲局的Reverse Repo資金只得零息。在日中的交易，有部分Reverse Repo資金是以負息交易的，到2021年6月20日左右，這個Reverse　Repo資金竟逾7000億（圖一）。由於資金太多，連帶美國10年債息被拖落至低於1.5厘，而30年債息則見低於3厘。

　　這便逼使美儲局於2021年6月的議息會，決議要加Reverse Repo息0.05厘，使其脫零，不過加息後吸引了更多的資金流入來賺這卑微息。

Reverse Repo金額將逾萬億

　　隨著美儲局仍每個月買1200億的美債(800億美國國債，400億按揭債券)，相信不用到2021年年底，這個Reverse Repo金額將越萬億。

　　逾萬億的閒資，將一如上述，會拖低市場息。事實上，今時交易的2021年7月期美國票據，已是零息。6月與7月只差一個月，亦即今時美國月息是零，如情況惡化，有一日或幾日，得強調，是一日或幾日，短線市場息低於零時，就可以引發到美國以致環球金融市場的「核爆」，因為以美元計價的衍生工具有近5萬億，而這些衍生工具的計價，是要市場息在零以上，如是零息，以至負息，所有衍生工的計價方程式都崩了，零乘零，乜都係零計不出價，計不出價怎結算，怎交收?

　　基此，我們便要估一估，2021年6月30日，是月結、季結及半年結。如當日用以計算衍生工具結算價的市場息口是零，以至負息時，會否有金融「核爆?」。

　　如有，股市一定會勁跌，會怎跌?看圖二。但請留意，出現這種跌勢時，不要立即貪平去撈低價，但不是見底的價。