2015-09-18
解讀香港零售業寒冬
有人說香港的零售業已進入寒冬,情況比「沙士」時更嚴峻。一般港人很可能對此說懷疑,因香港總體經濟比「沙士」時要好一點,但我們若細察情況,卻絕不可否認零售業出了頗大問題。今年一月到七月,零售總值總共是二千八百三十一點五億元,比去年同期下降了百分之一點八。有些樂觀的人或可認為這沒有甚麼大不了,因為零售貨品的總數量反而上升了百分之一點七。不過,這倒反映出問題的所在,賣出的商品多了,但收到的錢卻減少,等於就算用了減價促銷的手段,也幫不了營業額。
通脹令實際減幅更大
但更嚴重的問題仍在後面。在同一時期,香港有通脹,不是通縮,消費者物價指數上升了百分之二點五。換言之,雖則在整體的消費市場中,物價增加了百分之二點五,但在零售業中,商品卻要平均減價百分之三點五,而且營業額還要下降百分之一點八,這二千八百三十一點五億元的營業額,加上消費市場的通脹因素,已等於比去年同期實質緊縮了百分之四點三(百分之一點八加上百分之二點五)。「沙士」時又怎樣?二零零三年上半年比起二零零二年上半年,零售總值共下降了百分之六點七,但因當時是通縮,租金及其他商品都便宜了,零售業沒有這麼痛苦,消費者物價指數下跌了百分之三,所以零售業實質的減幅只是百分之三點七(百分之六點七減去百分之三),比現在的百分之四點三要低。所以說現在零售業的跌幅比「沙士」時更嚴重,並無錯誤。
這裏要作一點解釋,零售市場與消費市場有何差別?香港去年GDP約有二點二萬億元,消費共約一點五萬億元,但零售總額則只有約五千億元,等於消費的三分一。消費開支包含了零售,但同時也包括了住宅租金、交通開支、在酒樓餐廳的用膳等等,這些項目物價都有增幅,只是零售業的部分商品,如珠寶首飾、衣物等斯人獨憔悴,價格反跌。
零售業出現不景氣,對總體經濟的影響也許不算太大,但它是低增值行業,養活的員工可有不少,若讓此勢發展下去,香港低失業率會有所不保,這絕對不是香港之福,尤其是這些人在社會中相對弱勢。
為甚麼零售業出現寒冬,不少零售店甚至要結業?我們可列出一大堆因素,如歐洲經濟不景,致中國出口受挫,又或內地打貪雷厲風行,少了一些揮金如土的豪客到港購買奢侈品等。這些因素也許終將會過去,但有些卻影響深遠。內地人到港購物,原因之一是不用抽稅,所以價格較便宜。但香港租金貴,且網購方便,更省租金成本,有可能完全抵銷掉香港無稅的優勢,將來內地遊客可能沒興趣來港購物。若他們要買奢侈品,直接到歐美可也!
趕客潮持續 影響恐更長遠
面對著這麼多不利因素,有些人抱有甚麼態度呢?「鳩嗚」人數雖少,但其目的正是要趕客。去年的佔中運動,連主事人也承認失敗,但在破壞香港經濟方面卻是十分成功。股票價格是領先指數,去年佔中快將發生時,投資者早作反應,股市大瀉,正好是市場告訴我們,投資者評估佔中會大大不利於香港經濟。佔中出現後,等於壞消息出盡,按市場一般規律,股價反而會企穩甚至會上升,但懂得股場之道的當然明白這是壞事發生後的常見現象。佔中雖演變為佔領金鐘等地,破壞力不及佔據金融中心,但負面影響總會逐步浮現。現在零售市場出現問題,正是市場對佔中的部分回響。
有些不懂經濟運作的人以為,佔中若有負面後果,這些後果「理應」緊接著佔中便出現。但任何重大事件對經濟的影響都是動態性的,它的影響可以是急風驟雨,但也可細水長流,效果持續很多年。經濟學家早已發展出一些計量工具去量度此等長遠逐步浮現的影響,方法之一叫「脈衝響應函數」(impulse response function),有足夠多的數據便可對這些影響加以量度。現在看來,零售市場的下滑,已是在顯示著去年股民有很高的智慧了。
轉載自: 晴報
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