2006年及以前，信佳國際(0912)代客生產電子產品，與一般珠三角港商電子廠無異，做的是普通貨色，賺的是亷價的大陸勞工錢，出品的利潤微薄至只有大約3%。

　　2006年開始的人民幣升值浪潮，加上世界商品市場06~08年初的大牛市，原材料暴漲，最好的電子加工商也只能賺取到蠅頭小利，改變了整個珠江三角洲的電子行業的生態！逆境之下，信佳不斷開發毛利高的「專用電子產品」，站穩腳跟。

　　2007年信佳一個主要客户被收購了，導致其加工生意少了1億元，或13%。可是，該年營業額雖然減少了7千萬元，或10%，但純利卻上升了7倍多，由2006年之一百多萬元，增至1千2百萬元！

　　2008年，人民幣經過兩年多的升值(共26%)，加上原材料價格暴漲，新勞動合同法實施，在2009年首季，珠三角倒閉了六十多萬間工廠！但信佳在2009年3月年度仍錄得營業額增長15%，純利升20%！

 

　　金融海嘯在2008年9月爆發後，萬業衰頹，工業生產難以倖免。這次風暴，以美國和英國受創最深。適巧，信佳(0912) 的主要客户就在美、英，共佔其生意額的三份之二。但2010年7月信佳公布截至2010年3月的年度業績，營集額增加了18%，達9.6億元，純利增加126%，達5千多萬。EPS 亦增加121%，完全不受歐美經濟衰退的影响！

　　正所謂「疾風知勁草」，能夠在惡劣的經營環境之下逆流而上，實非等閒之輩。

　　現時信佳主要產品有電子互動教學、自動收費系統、寵物電子訓練器，其他產品包括VoiP電話(互聯網電話)，頂尖音響器材及一般消費類電子產品。最近還推出一款LED投影機。此類產品屬寡類小眾市場(niche market)，價格競爭壓力驟減。開發此類「專業電子產品」，非具敏銳的市場觸覺及優秀的研發能力(R&D) 不可。

　　信佳已連續兩年(2008、09)被Finance Asia雜誌選為「最佳小市值企業獎」第二名，我相信現時的投資者應會對他另眼相看，不會以「一般加工股」視之。

　　現時除淨價約1.8元(扣除末期息6.5仙及十送一紅股)，每股純利0.22元，歷史P/E是 8倍。全年派息10.5仙，息率5厘半，派息比率是44%，對小股東不薄。

　　信佳老闆吳自豪先生，持股約60%，早前曾在本周刊訪問時講過，今年有日本客户簽了金額頗大的新產品訂單，並將會在下半年投產。營業額大增，即使毛利率未必有顯著升幅，毛利的增幅亦會非常可觀。

　　股價在1.8元附近已整固良久，11月底將公布中期業績，現價1.85元，筆者已經買入等業績。

  　  恒生指數10月底回吐至22800點後，很快回升，本周三上破24000點。短期而言，低位22800點，高位可能達24800點。周線圖月線圖均顯示強升勢，逢低要買。但25000~26000點之間有較強阻力，到時不知會如何。金價我仍然看1500美元。

    　歐元上升，加同胞有錢，各大歐洲名牌越來越貴，貴得人不想買。相比之下，慕詩(0130)今年的冬裝很漂亮，且價錢相對便宜了，競爭力大增！

 

　　原文刊載於《資本壹周　CAPITAL WEEKLY  260 期 》   2010年11月5日(逢周五)出版

 

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