2012-03-07
再推量化有何用?
一直以來歐洲以「拖」字訣應付問題,更經常亂開空頭支票。上周西班牙公佈今年預算赤字佔GDP 5.8%,遠超早前向歐盟承諾的4.4%以內。當初大家定下共同目標以解決債務危機,但到頭來還是紙上談兵,市場還應相信他們的削赤目標嗎?其實市場似乎已有共識LTRO只能提供銀行本身的融資需要,未能刺激放貸活動來推動經濟。
歐洲經濟還未見曙光,如西班牙預期今年的失業率將高達24.3%。在第2輪LTRO出台後,意大利的10年期債券孳息率下滑了0.16厘,可是另一高危負債國葡萄牙的10年期債息卻上升了0.73厘,反映市場擔心葡萄牙將成為下一個希臘。
市場對LTRO已有計算。相反,美國聯儲局主席伯南克的一席話就令市場風雲變色。伯南克於上周出席國會聽證會時隻字不提QE3,市場立刻擔心熱錢減少,影響風險資產價格。其中倫敦黃金一夜大跌100美元,白銀亦跌了7% 。筆者也曾分析過黃金是沒有利息的投資工具,一旦沒有通脹或美元走強,其吸引力便大減。我一直對美國會否推出QE3抱質疑態度,我進一步確認我的看法。
通脹是美國聯儲局高度重視的指標,並一直留意量寬政策帶來的惡性通脹會拖累經濟復甦。高油價將推高通脹,若再加印銀紙,油價及商品價格定會再被炒高,資產再泡沫化的風險很大。況且美國經濟數據近來漸入佳境,相信伯南克還是會把最後一顆子彈收起來吧。預期美股將現調整,標普短線看1,300點。
歐美投資氣氛時晴時雨,我認為短線仍是內地股市較穩定。本週內地將舉行人大政協會議,國務院總理溫家寶於人大會議發表演說時指,將今年GDP增長目標設定在7.5%,通脹預期為4%,溫總似乎要控制大家的預期,免得年尾時令市場失望。更重要的是,7.5%這數字意味著要維持過去幾年平均8%以上的增速已很難。在這樣的背景下,我相信內地會繼續以較寬鬆的貨幣政策去保持經濟增速。
內地股市以資金和氣氛主導,最近內地的銀根逐步放鬆,市場資金流動性轉強,過去兩周內地股市易升難跌,明顯跑贏港股。而且內地股市受歐美股市影響較少(內房股例外),若外圍調整,A股可獨善其身。此外,內地股市去年以全年低位收市,今年上升幅度亦比其他主要市場少,估計調整壓力較輕。自郭樹清上任證監會以來,多次唱好A股的投資價值,大家又可有共鳴?
港股方面,我認為大家可於業績期前後繼續「換馬」。惟上周五港元兌美元明顯轉弱,大家應提防調整隨時出現,短線不宜過於進取。公用股及債券是避險和收息的選擇。
美元對日圓已升破81水平,我相信拆倉潮將持續,82至84的目標不難達到,投資者可續於80.5以下沽日圓。
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