上周筆者以八號風球比喻美國退市的情況，誰不知颱風天兔真的出現了，而且來去匆匆，掛上八號風球的時間不足24小時，大家收拾心情上班的一幕也發生在眼前。但上周美國聯儲局偏沒有像預期般宣佈退市，令市場走勢出現了轉折。

　　聯儲局不敢按計劃退市其實也是市場預期之內，由當初估計每月減少買債100-150億美元直至後期已降至50億美元，可見聯儲局的底線是摸著石頭過河。可惜聯儲局主席伯南克於上周還是要給市場一個驚喜，美國決定把息口和買債規模維持不變，而且還調低了今明兩年經濟增長預測，無疑令大家對美國退市的取態再次出現分歧。

　　投資市場的反應是積極的，股、匯和商品都急升，部份資金回流債市，其中反彈力度最大的是之前跌得最重的地方，如亞洲新興市場貨幣和股市。筆者一直強調不太擔心美國退市對於股市的影響，如今寬鬆貨幣政策得以持續，理應是信心更強。惟今次的結果對筆者來說並不是最理想。

　　量化寬鬆終須一退，伯南克今次決定按兵不動，只是把時間表推遲。市場歡喜過後，投資者未來將再次跌入競猜美國何時退市這遊戲，而不明朗因素往往是拖著大市向好的絆腳石。

　　要捉摸美國何時退市作為投資策略可能會像坐過山車一般，因此在大家慶祝今次不退市的消息並準備入市之時，不妨多考慮與美國政策關聯性較低的選擇，即使美國再一次忽然政策轉向，受牽連亦會較小。美國10年期國債孳息已由近3厘跌回2.7厘，債券價格再上升的空間有限。

　　股市將成為環球資金Risk On時的首選。筆者這段時間曾提及過新加坡、俄羅斯和中國等市場的投資價值。其中中國股市未來兩個月將繼續維持其自成一格的強勢。美國貨幣政策對中國股市影響較微。筆者在此欄已討論多時，而近日內地股市的氣氛和成交額亦顯示市場對三中全會的憧憬。昨天公佈9月份的匯豐中國製造業PMI進一步比8月份和預期都好，報51.2。中國股市的走勢將較外圍明確，歐美股市亦可趁每次調整吸納。

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