美國加速加息之後

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　　美國聯儲局公開市場委員會果如市場所料，在香港時間今早清晨宣布加息0.25厘，使聯邦基金利率提升到0.75至1厘。今次加息，標誌著聯儲局加快了加息的步伐，為美國利率正常化踏出更重要的一步。

3個月內加息兩次

　　在過去兩年，聯儲局只是每年加了一次息，即合共加了兩次，上一次是去年12月，而在僅僅3個月後，聯儲局便再次加息，即是說預期今年加息3次不再是狼來了的謊言，過分偏低的利率邁向正常化已是一條不歸路。

儲局仍預期今年加3次

　　在會後聲明裏，儲局重申有信心可以漸進式加息，使通脹壓抑在兩巴仙的範圍內，及不至影響經濟活動增長，儲局仍預期今年會加息3次，明年再加3次，後年加3至4次，目標是利率回到3%的正常水平。

宣布加息後　美股即時上升

　　事實上，12月加息之後，消費物價繼續上升，而勞工市場持續暢旺，耶倫和其他儲局高層近期已放風謂會再加息，使市場有了心理準備，而美股衝高再創歷史高位後，近期大約回落了1%等待加息的落實，在作出加息宣布後，美股即時加速了反彈。

　　今次會議並不是一致贊成加息，而是以9對1通過，今年新加入公開市場委員會的卡殊卡里(KASHKARI)，保持其鴿派立場，認為暫時無需再加息。不過，從今次投票及事前表態的的情況來看，聯儲局主流至少已由鴿派移向中間立場。

耶倫派定心丸　似一切可控

　　在會後的記者會上，耶倫強調加息反映出經濟好轉，及認為通脹今後會保持2%左右，但不是說一超過2%便需要加息，而經濟增長可望維持在2%的水平。

　　她也避免把貨幣政策與特朗普準備大搞基建和減稅聯繫起來。我想，聯儲局不能不有所準備，但不宜公開對總統的財政政策說三道四。總之，她保持信心，一切似乎都在聯儲局掌控之中。

經濟活動仍熾熱　6月或再加息

　　我認為，在預期陸續有「好消息」及加上股市上升所帶來的財富效應，企業增加人手和消費者用錢方面，都會持續積極，使到儲局對於勞工市場和通脹的指標，不久之後均達到要再加息的地步。由於實際上仍是負利率，因此預期利息在不久的將來還會繼續增加，6月再加息的機會不低於五成。

　　聯儲局的立場當然是要等待實際的經濟數據，還要衡量國際經濟情況，這也是實事求是的一種表述。

限制美元升值變「全球任務」

　　事實上，若果美國過急加息，很可能會導致美元持續升值，這既會令各地資金進一步流入美元資產帶來更大的泡沫，也會令美國貨品的競爭能力受到壓抑；到時，特朗普便有更大誘因採取貿易保護主義行動，令環球經濟變成「各敗俱傷」。因此，聯儲局在加速加息的同時，也要密切留意國際經貿關係的變化。

　　美國加速加息，會否令歐元區及日本也加快結束量寬QE政策?這還要看歐日等的經濟情況，但在美國加息的情況下，歐日再加強量寬的程度會受到政治因素的限制，皆因等於公開挑戰特朗普的經貿政策，在特朗普眼中，不僅中國利用低匯率來加強中國貨品的競爭能力，德國和日本等也是如此這般賺了大量美元。

　　因此，美元在加息之際雖會走強，但客觀上，各方央行都宜把限制美元升勢作為任務之一，這不是說要討好特朗普，而是資金持續外流的惡果可能更大。

香港中短期仍處於負利率

　　在香港，由於聯繫匯率的關係，跟隨美國加息只是遲早問題。不過，美息只要有序地逐漸提升，則對香港的衝擊也不會很大。畢竟，香港還有一大段時間會處於低息和負利率的境地，至於兩、三年後，利率回升到3厘是甚麼光景，市場也不會提早憂心。

逐漸加息VS高價拿地

　　對香港地產來說，美國加快加息不會是好消息，但近期內地房企在香港勇於投地，在心理上也可以支撐高樓價。然而，以超高價買入一些地皮是否便能把加息當作「無到」，我卻很懷疑。我認為，現時的樓價已很接近未來兩年的高位，供樓利息支出將持續上升，樓價的升幅亦會變得很有限，甚至會出現回落，這是個別超貴地皮無法改變的規律。

港股落後　仍有補升空間

　　港股近期也從高位回落了大約1%，等待聯儲局加息，估計若美國企業首季盈利平均有不俗的成績，使美股能夠在高位企穩，則落後的港股，便還有補升的空間，而港元對人民幣仍有升值潛力，也會吸引更多北水流入港股。

留意特朗普及中美關係互動

　　當前，對聯儲局的利率政策是不難預估的，然而，對於特朗普行政當局的做法，則仍是充滿不確定性，而市場至今是側重於「特朗普經濟學」的利好作用，而忽略了他好鬥的利淡因素。同時，美國早已債台高築，共和黨議員們會否同意讓財赤進一步增加，也限制了所謂大幅減稅的實際力度。

　　因此，投資者在看好後市之餘，仍要密切留意特朗普的動向，及特別是中美關係的互動。

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