評級機構下調中國信貸評級，昨日(24日)股市出現明顯整固。國家信貸評級遭遇下調，所有國企、民企，甚至是香港的信貸評級未來亦有機會被下調，若信貸評級被下調，代表風險增加，無可避免地，國企及民企未來在國際市場上的借貸成本將會上升。

　　目前中國正處於結構性經濟改革當中，與此同時，經濟及金融正進行去槓桿，資金流動性肯定是受到影響的，故此內地的債務及槓桿問題難免出現短期的惡化，但是這不代表中國經濟將進入長期調整的格局，這只是發展中的陣痛，定能熬過的。

　　目前，並非所有中國企業均有國際融資需求，儘管內地流動性收緊，但內地融資渠道依舊是中國企業融資的主要來源，假設中國信貸評級不再惡化，問題是會過去的。

　　正如能源改革一樣，在經濟的陣痛期當中，中央政府依舊堅持，並早前正式發布《關於深化石油天然氣體制改革的若干意見》，確定了內地石油天然氣體制改革的方向及細節。

　　在過去，「三桶油」生產、運輸及分銷呈現一體化，肩負起全國油氣管網建設與管理，形成了相關企業對油氣管輸行業的壟斷。以往管道建設招標，很多時候也是傾斜向石油系統內的企業。如果管網獨立，民營企業有機會取得更多管道訂單。

　　在改革方案中，推進國有大型油氣企業幹線管道獨立，分開管輸和銷售，並向第三方開放，主要是為了活化上游到下游的產業鏈效率。不過，需要考慮的是，若第三方海外原油可以暢通進來，定必對「三桶油」產生衝擊。此外，在保護性開發的前提下，允許符合准入要求並獲得資質的市場主體參與常規油氣勘查開採，將形成全新多元參與的新體系。目前，煤層氣、頁岩氣、緻密氣等非常規油氣勘查開採部分已向社會放開。不過，因常規油氣勘查開採成本高，利潤微薄，無奈成為改革油氣體制的一大難題。

　　其實，內地管網獨立的建議早在去年曾多次提出，中央政府最初建議成立單獨的管網運行公司，但推行起來發現十分困難。當中的大難題就是「三桶油」均不願意割讓這一部分的利潤。原因何在？主要是管網運輸的下游就是「三桶油」最主要的盈利點之一。上游勘探開發利潤低，導致成品油銷售成為「三桶油」重要的利潤來源。因此若全面開放成品油銷售，「三桶油」所受衝擊難以量化。

　　內地上游開採以及中游門站價格下調的可能性並不大，如果再下調的話，「三桶油」的經營幾乎沒有利潤可言。管網獨立及加速管道投資將推動運輸費用降低，下游燃氣運營商將充分受益。個別企業雖然受損，但國家經濟整體卻能受惠，這也是結構性經濟改革的精髓所在。   

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