2010-07-09

「剩男剩女」在證券市場的破壞力

　　「剩男剩女」是內地一種原創名詞，是指一些到了適婚年齡但尚未成婚的男與女，當然當中包含了一些鑽石黃老五男士或一些才貌和智慧兼備的女士。不過籠統來說，筆者認為「剩男剩女」這名稱，或多或少是帶有貶意的，在不少人眼中，更含有「剩飯剩菜」的意味。
　
　　中央政府一直希望透過內部消費刺激經濟，帶動增長，但是有人說「剩男剩女」持續的出現，將為經濟政策的前景帶來難以預視的影響，為何「剩男剩女」的影響力如此巨大?
　
由「剩男」變「剩飯」
　
　　筆者就先節錄《納論中國投資大趨勢》一書的部分相關內容予讀者參考。話說，內地經濟騰飛，國力日盛，但是國家還是維持一個孩子政策。在這種情況下，為保障孩子的未來和老年所需，做人父母的都維持了相當高的儲蓄率，把錢放在銀行，導致國有商業銀行資金充裕。
　
　　站在部分極端美國人的眼光去看，這些錢都成為中國購買美國政府債券的本錢，就是中國政府對美債的長期買進，在過去，導致了美債息口長期偏低，也人為壓低了美國的借貸利率，間接鼓勵的美國人利用低息的環境購買房地產，也釀成了美國房地產爆破的開端。筆者覺得這些外國論點非常牽強，不過，我們倒是要留意高儲蓄率對內地經濟的影響。
　
　　自從內地出台「一個孩子」的政策後，由於傳統重男輕女的觀念無法改變，在不同內在和外在的因素下，內地男女比例開始失去失衡，更導致目前年輕適婚男性數量高於年輕適婚女性。有一批男性剩下來沒有結婚，內地就稱呼這些為「剩男」。
　
　　「剩男」如果不具備英俊的外表，將不會有機會被視為「佳餚」，也代表了他們將錯過「上桌」的最佳時機，有可能直接成為廚房裏的「剩飯」。因此，現在，不少內地的父母就不斷省錢省吃，彌補兒子先天的不足，以後天的家財來「墊高」兒子的賣點，確保以後有能協助兒子成功娶妻子。
　
儲蓄防老來自救
　
　　不過，這只是「剩男」現象，並沒有提到另外的一個「剩女」現象。針對這情況，有一位內地讀者在北京發表了一篇短文回應筆者的文章(如下):
　
　　「溫教授，您好!在讀完您在上周編寫的文章後，我心情非常矛盾，我當然瞭解到省會城市男士難取到一些好條件的女士作為妻子。苗條淑女，君子好逑，競爭可謂激烈。不過，文章的觀點是從男性角度出發。但是，我希望您也可以瞭解到，內地有很多城市，出現了完全相反的現象。就以我所在的南方的一個小城為例，就出現了許多「剩女」。為甚麼?因為那裏三來一補的小工廠小企業特別多，女性就業也特別多。在外來女工當中，就有很多是幾個女的在養一個男的。因此，那兒有很多男性是不需要出去找工作的，而他們的女朋友也知道其他女朋友的存在，但是非常奇怪，她們彼此也相當忍讓，並能和睦同處。針對外來女工的問題，我作為本土女性，也希望作出控訴，為甚麼本地男性不能把視線也放到本土「剩女」的身上呢?!本地男性很多都是取外來女工為妻，使得本土「剩女」的擇偶範圍不斷縮小。「家家有本難唸的經」，年年難唸年年唸……我們該怎麼辦?看來只可以把錢儲起來，儲錢防老來自救!」
　
　　終於，出現了內地的儲蓄率居高不下的局面，但是儲蓄率愈高，代表了市民消費愈少，抵銷了內地經濟三頭馬車中「內需」起到的刺激作用，也影響了內地未來經濟刺激政策的作用，更影響了證券市場。說句笑話，「剩男剩女」對證券市場的確存有破壞力。
　
PMI連續兩個月回落
　
　　在內需存在不確定性的同時，內地最新製造業採購經理指數(PMI)連續兩個月回落，並接近50%的臨界點，顯示經濟增長速度正開始面臨挑戰，這些均為影響到資本市場的走勢發展。　
　
　　筆者預期內地在第三季度將會是資金流動性緊縮的延續和　經濟復甦顯著退潮的開始，市場仍沒有擺脫內地資金流動性和業績下調的雙重壓力，預期第四季度內地通脹回落後，財金政策或有放鬆的機會，但空間未必會太大。
　
　　站在中長期的角度來看，內地經濟進入了轉型期，在上一輪經濟周期中遺留下來的問題必須徹底解，在新經濟增長秩序和勢頭明確之前，筆者估計市場也不會出現大升市的情況。
　
　　如果我們深入看，內地在第三季度仍將處於流動性偏緊和經濟增長(或盈利增長)下跌的處境。
　
　　這和早前的情況並不一樣，參考2009年8月份至2010年3月份期間，當時流動性收縮但經濟趨勢(或者盈利增長)仍處於上升的階段，因而刺激股市不斷測試高位。
　
　　但是在今年二季度開始，流動性趨勢和經濟趨勢共同向下，市場開始加速調整。第三季度經濟趨勢(盈利增長趨勢)下滑和流動性緊張已成定局，市場由可能還是處於持續調整的過程。在第四季度通脹回落後，調控政策或許有機會放鬆。屆時，經濟有可能會進入流動性鬆動但盈利趨勢下跌的情況，屆時市場或會從底部反彈。不過，在考慮到內地商業銀行貸存比和資本充足率等方面的限制，未來政策即使放鬆空間也不可能回復到2009年的寬鬆局面，讀者必須留意。
　
內地市場已成「雙邊市」
　
　　站在中長期的形勢去看，內地經濟進入了轉型期，這是兩種新舊經濟增長模式之間的轉換期，也是兩輪經濟增長周期之間的過渡期。在轉型期中，必須解決上一輪經濟增長中遺留下的問題，也必須尋找和定立新的增長點，所需時間較長。因此，在未來一到兩年間，市場未必再出現過往單邊上升的瘋狂牛市，畢竟內地市場也已經成為「雙邊市」了，因此讀者在走「投資道路」時必需加倍謹慎。