展望10月非農

#美國

　　對，是「10月非農」，是10月6日公布的9月份非農報告，不是剛於上周五公布的「9月非農」（即8月份非農報告），因為這個「9月非農」已是在意料之中，無大驚喜，對美儲局加息縮表，不起大作用。怎講？可以摩根士丹利的預期看看。

　　不少傳媒經濟版的頭條都這樣標：「8月份非農新增職位意外下跌」，但真意外？看圖一，而摩根士丹利是這樣預期的。

多做功課有回報

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）曾準確地預測7月非農就業崗位增加20.9萬。但根據該行的分析，8月增幅預計只有13.6萬。

　　若數據真的如此糟糕，對於美元走勢而言無疑是「災難性」的。

　　非農對於短期美元走勢將起到決定性影響，因為這是美聯儲9月會議之前的最後一份非農報告。

　　Zerohedge的文章指出，除了基數效應之外，還有其他幾個值得注意的原因說明，為何周五的非農就業報告可能會成為一個「啞彈」。1.近期ISM製造業和芝加哥PMI數據表明製造業活動放緩；2.建築業的就業增長預計將會「碰壁」，而因頁岩油開採活動似乎已經見頂，礦業和能源就業崗位的創造因此再次放緩；3.上月數據意外強勁主要歸因於休閑和酒店行業就業崗位一次性激增，但預計這種情況不會持續。

　　摩根士丹利預期8月份非農差，又是根據歷史數據而來（圖二），故只要做足功課，就沒有甚麼大「意外」了。這很重要，因為當市場少做功課而估錯了（圖三），多做功課者，其付出就可有回報。

　　據《彭博》報道，對於8月份的美國就業數據，普遍預期與實際水平總是大相逕庭。6年以來，經濟學家每年都高估了這個月的官方非農就業人口初值，而且差幅相當大，起碼在數據公布之後，美元就果然如摩根士丹利估計的那樣下跌了（圖四）。

　　不過「炒」，有時真是一命二運三風水，四積功德五讀書，美元明明是多做功課的人可以買中美元跌，但命運就偏弄人。

歐央行阻美元跌

　　據《彭博》和《路透》這兩大知名新聞媒體報道，據知情人士稱，歐洲央行很可能將削減QE決定推遲至9月之後。這一消息給市場預期潑上冷水，市場原本預計歐洲央行將於下周宣布削減刺激，市場自7月以來將這一預期計劃匯價，其也是歐元／美元本周一路飈升至1.207的部分原因。顯然，歐洲央行行長德拉吉及其同僚不希望歐元走強，這一升值將使得通脹增速慢於其預期。

　　陰謀論者會認為，兩個大傳媒，同一時期收到可使美元由跌轉升之料，極可能就是歐央行人刻意「適時」地放出，以口術去阻美元跌勢即歐元升勢。唉！不要跟央行對著幹，話之佢係美、歐、中央行，美元淡友與其說是命運弄人，倒不要說不要貪勝不知輸，要清楚明白特朗普想美元弱時，歐央行亦不想歐元強，大家都謂不要貨幣戰爭，實情是各人都望「暗殺」對手。

　　這個「9月非農」仍保持工資低增長這現象，再持續下去，又一定會在投資市場上有所反映的。