2017-06-07

A股吊鹽水

　　昨天，人行為內地金融界開了劑吊鹽水，理論上，A股應可以做好些，但昨早，A股仍見半生不死，但如果相信阿爺睇住你，是應該不用太擔心的，怎知阿爺有無睇住你？睇水量。

　　國內銀行業是靠三個水源來支持，⑴自家資本和盈利滾存；⑵存款；⑶向人行拆借。

　　向人行借，到期要還，是所謂的逆回購到期。6月3日-6月9日的一周央行公開市場有4,700億逆回購到期，周一至周五分別到期300億、600億、2,400億、900億、500億；此外，今周還有2,243億MLF到期，周一、周二分別有1,510億、733億；無正回購和央票到期。在上周五（6月2日），央行進行300億7天、200億14天逆回購操作，當日有200億逆回購到期，淨投放300億元。本周淨投放300億元。今周又怎辦？

內銀欠資金央行推結構性工具

　　表一顯示，今周到期要還的與人行的錢可真不少，如果人行不給鹽水去吊或輸血（錢），今周的內銀銀行可能要閉門不營業，人行當然不會讓這事發生，但要輸血還是只吊鹽水。

據《金融網》和《鳳凰財經》報道︰

　　6月3日至4日，清華大學舉行2017清華五道口全球金融論壇。央行副行長陳雨露在會上表示，黨的十八大以來，中國政府提出以供給側結構性改革為主線的政策框架，對央行來說，首要任務就是實施好穩健中性的貨幣政策，調節好貨幣閘門維護流動性的基本穩定，努力做到貨幣既不鬆也不緊，為結構性改革引導中性適度的貨幣金融環境。

　　如何理解上述「不鬆不緊」的貨幣政策？央行貨幣政策司司長李波認為，「不緊」是指貨幣政策支持經濟正常合理的增長，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體系的基本穩定，防止發生系統性的金融風險。「不鬆」，則表示如果貨幣政策太鬆的話，殭屍企業和過剩產能就很難去掉。

　　陳雨露表示，本輪國際金融危機爆發至今已近十年，危機帶來的衝擊和深刻的影響遠遠超過最初的判斷，危機引發的深刻反思也是多維度的。其中，從宏觀金融管理的角度看，首先是必需要處理好金融與實體經濟和結構性改革的關係。非常規貨幣政策的大規模、長期使用是本輪國際金融危機爆發以來主要發達經濟體實踐的鮮明特徵。從政策效果來看，在危機最嚴重的時期，非常規貨幣政策穩固了國際社會對全球經濟的信心，短期內產生了積極的溢出效應；但是，非常規貨幣政策在提升實體經濟內生增長動力和推動通脹回升方面遠遠不及預期。

　　「實際上，貨幣政策就其本質來說，仍然屬於總量政策和總需求管理政策，存在明顯的邊界性和適用範圍。本輪危機以來，全球經濟復甦進展遲緩，一個重要的原因是很多發達經濟體把貨幣政策用到了極致，而基礎性的結構性改革始終進展不大。在這樣的背景下，結構性改革在政策工具箱內的重要性得到愈來愈多的重視。」陳雨露說。

　　上段看似是黨八股，但你不看這黨八股，你點可炒股？

流動性緊張銀行推多樣化產品

　　《鳳凰財經》報道，中國央行開展一年期MLF（俗稱「麻辣粉」）操作4,980億元人民幣，中標利率3.2％，與上次持平，沒有進行逆回購操作。

　　事實上5月25日，央行在自律機制座談會上表示，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。

　　圖一包含幾個重要信息，這個4,980億的「麻辣粉」是一年期的，可讓國內金融業玩個夠，而利息是3.2％，與上次持平，即人行無再加息企圖（上次是加了10點子），不過這個4,980億夠不夠？不太夠，因為︰

　　6月有3筆共4,313億元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分別有1,510億元、733億元和2,070億元。

　　不過前日，央行以「7天+28天」的逆回購組合替代此前的「7天+14天」組合，共開展700億元逆回購操作，實現淨投放400億元。

　　市場人士表示，「7天+28天」逆回購形成了長短搭配的期限組合，既可調劑短期流動性餘缺，平抑短期流動性波動，又可針對性提供跨季流動性支持，穩定市場預期。

　　但這還是不太夠的，因為還有大半年季結時的MPA（資產信貸）的考核，各銀行為要執正盤數，就會各出其謀去拉存款。

國內《投資快報》有如下報道︰

　　繼一季度MPA考核之後，銀行間市場就曾擔心更嚴版的MPA考核指標出台，這意味著銀行間的流動性將更緊。為了緩解壓力，銀行不得不重新參與到攬儲價格戰中。記者了解到，雖距考核時點尚有一個月，但市場搶存款的氣息濃厚。一批股份制銀行存款利率上浮在15％-30％，部分城商行、農商行和村鎮銀行利率上浮則在30％-40％。國有銀行存款的利率浮動較其他銀行要略小，但是存款利率的上浮也在7％-22％。

　　比較有意思的是，一些銀行降低了活期的存款利率，以突出定存的高收益，通過收益調整存款結構。「國有大行的存款基礎大，流動性也更好，拉存款的動力小一些。」一家股份制銀行浙江分行人士表示。他告訴記者，雖然年年都上演存款的爭奪戰，但是今年的攬儲較往年更激烈，任務也更重了。「很多的銀行都已經將攬儲的任務下放到了分支行和網點，員工根據崗位來背任務。」該人士告訴記者，各家銀行的情況和要求不同，有的銀行要求員工月內拉存款是100萬元，有的任務指標甚至達到500萬元。

　　此外，今年以來，部分銀行已提高大額存單利率，其產品形式愈來愈多樣，產品起點涵蓋多種類型。記者從一家股份制銀行官網看到，該行今年加大力度發行3年期的個人大額存單，且產品門檻包含20萬元、50萬元、100萬元，對應的利率為3.80％、3.88％、3.905％。

高息搶存款 A股回吐人幣價升

　　作為銀行攬儲的利器，銀行理財產品的收益也在節節攀高，市場再現收益率破7％的產品。記者近日採訪多地的商業銀行時發現，營業網點的工作人員對於銀行理財產品的推銷力度又回升。某股份制銀行理財客戶經理坦言︰「今年以來，總行、分行層層考核員工的創利能力，理財產品的銷售業績是創利考核的重要一項。」

　　這個內銀的拉存款利率，亦可反映國內是否水緊，如國內理財產品收益率逾5％時，即是銀行資金成本是在5％以上（要加入行政成本）再加上利潤，你看借出去的錢要收多少息才夠，起碼要8、9厘息。

　　香港的炒家可有想像8、9厘息時，港樓價會怎樣？股市會怎樣？

　　香港的投資者可有想像8、9厘息時，你會存款定買股？

　　港人所想，又會否是內地同胞所想？所以近日A股跌，港股升幅受阻，都是不無道理，人仔流回入內地套息，致人仔價升，亦明白不過。

　　所以炒股者能不留心人行的「麻辣粉」操作？水量又大（可以幾千億），息口又低（3厘許），這較逼員工去攬幾百萬的存款，還是付5至7厘息，哪個是「血」，哪個是「水」，不也明白？

轉載自: 晴報