2016-07-25

現時買A股？

　　上證指數在3000點徘徊，未見有上6000的勢頭，為何要買A股？有謂「人無遠慮，必有近憂」，買股亦如是，「如無遠慮，必要高追」。

　　今時A股跌到失人心，是因為2015年時阿爺要股市去槓桿，結果是上證指數撻到2000區，如今的A股已是一個基本上沒有或只有很低槓桿的股市。槓桿會不會不再回來？筆者相信不會，只要回復合理槓桿，上證指數翻一番應是可以的。但要翻一番，先要上證指數過多3600這一關，因為在去槓桿期間，阿爺出動了國家隊和券商去護盤，其中傳有要求他們買入的股票，要在3600點上才可沽。當這批貨都被消化掉時，就應是A股勁升時。

A股升跌繫供給側改革

　　A股又憑甚麼會升？憑阿爺的供給側改革，這即是淘汰過剩產能，執了效益落後的企業。這個「斬」潮，在胡錦濤年代已有，但這兩年斬得夠多、狠，以煤炭業為例，第一、今時不准再開新礦；二、到目前已斬減了2.8億噸的產量，在三至五年內，再斬減5億噸左右產量，供應少了，煤價才可升，死剩的煤礦，才可有盈利，才可有錢還債。近月，煤炭股一度炒高，就是這原因，但由於斬減仍未夠，故仍是虛高，阿爺又再出手斬價，只要阿爺在各行各業的供給側改革（關廠）有成，中國企業遲早會回復盈利，A股可望生。

　　這個考量絕對是個遠考量，但由於斬減的成績會慢慢顯現出來（如煤炭價回暖），要到阿爺斬減完畢之時，怕已錯過低吸時機，要高追。

　　要留意甚麼股？如你沒有心水，筆者認為可以跟國內的社保基金走一回，當然你有研究、有心水，便跟你自己的，投資要獨立思考嘛！

可考慮跟社保基金買貨

　　筆者又為甚麼建議可跟跟社保基金盤？請看附圖。

　　附圖顯示社保基金重倉醫藥生物股，對銀行股押注最少，為甚麼重倉醫藥生物股？筆者翻查了去年《中國證券報》，找到如下一則分析：

　　電商的物流需要時間，而人一旦生病，需要盡快吃到藥，儘管目前電商的物流速度提高很多，但仍然不能滿足患者對用藥時效的要求。其次，大部分的藥品都是由醫保支付，並且需要憑醫生處方才能購買處方藥，但目前互聯網處方相關政策尚未放開，患者無法在網上購買處方藥，而在網上購買OTC藥品則無法享受醫保，因此，現在互聯網上銷售額最大的藥品都是醫保覆蓋之外的醫療器械和計生用品等。最後，藥品的銷售需要專業藥劑師導購，患者都知道生病後要吃藥，但很多患者不知道自己生了甚麼病，該吃甚麼藥，需要醫生對患者提供建議。

　　總體上，互聯網對藥店行業的顛覆有限，電商將作為藥品銷售的一個輔助渠道而存在，如果互聯網處方和互聯網刷醫保政策能夠放開，電商渠道在藥品銷售渠道中的重要性將上升。此外，未來藥店行業的集中度將顯著提升。在美國，全國藥店市場是由少數幾家藥店壟斷，而國內大的連鎖藥店所擁有的藥店數不超過5,000家，其他藥店數量卻達到了40多萬家，除連鎖藥店外，還存在大量夫妻店。

　　目前，國內存在一些阻礙藥店行業集中度提升的因素。首先是地方保護主義。地方政府為了保護本地藥店，對外來的連鎖藥店設置諸多限制，例如規定已有藥店的周邊區域不得新開藥店；其次是醫保藥店的審批速度。不能刷醫保卡的藥店對於患者的吸引力將大打折扣，地方政府審批速度慢，就會減緩連鎖藥店在該區域內的擴張速度；最後是稅收因素，在中國連鎖藥店一般是嚴格納稅，這導致夫妻藥店在稅收上有很大優勢。預計未來這些阻礙因素將逐漸改善，藥店的連鎖化率將逐漸提升。

　　相對於普通的零售行業，藥店是一個很好的行業。由於藥品銷售的專業性，藥品終端存在較強的終端攔截，導致藥店相對於上游藥廠的議價能力很強。並且基於藥品的特殊屬性，互聯網難以徹底顛覆綫下藥店，隨着以藥養醫的破除，醫院的處方將大量流向藥店，將帶來藥店收入的大爆發。從長期看，廣泛分布於各個社區的藥店，將在一定程度上承擔基層醫療的功能，因此，筆者認為藥店存在長期投資價值，值得關注。

　　這個分析是否增進了你對國內藥店的壟斷性的認識？而對網上賣藥少些憧憬？所以當藥業股也有整合後，而又當網上賣藥未曾有進展時，不妨考慮買些「藥股」。

PMI回升可考慮吸內銀

　　銀行呆壞帳多，人人都知，但各位會否認為阿爺會不救？隨着斬減愈多，銀行要自啃一些呆壞帳，阿爺又幫手轉走一些呆壞帳，PMI回升之時，就是中國經濟回穩之時，也就是可以考慮吸納內銀股時。為甚麼要等PMI回升？不少人見中國的PMI下跌就話中國經濟硬着陸，這是被統計數字騙了，又或想用統計數字去騙人，鼓吹中國為禍世界經濟之人。

　　阿爺要斬減不良企業，PMI怎能升？如升都是呃你啦！阿爺是會睇住尚有幾多血才去斬減的，不會一刀斬到自己失血而死，捱得，又捱多刀，捱唔得，留一手，但這個PMI就應一直在50上下徘徊，一直到斬減完畢，PMI才會有增長的機會，那時，銀行的呆壞帳就不需怕咁多，因為經濟回穩，呆壞帳就一定會自動減少。銀行股便可翻身。

觀股於其危殆時

　　識人要於其微時，觀股要於其危殆時，才可望在危去機來時，加碼加倉，筆者深信未來十年裏，A股是有一定的投資價值，因為其今時沒有，或只有小量槓桿，泡沫少些，才可以望清楚些。

轉載自: 晴報