2015-11-09

美國12月可以加息？

　　上周五，本欄文是︰「今晚決定美息加否」，主要是講如就業數據勁，美儲局會於12月加息，結果是美就業數據勁爆，市場紛講美12月加硬息。

7月24日美儲局自揭「洩密」的新聞稿。

　　一如上周五文預期美股跌，美債息升，美滙升，資源價跌。但預期不到的，是道指先跌後升，標普500則微跌。為何美股不大跌？這得從美儲局漏料說起。今年7月24日，美儲局發了則新聞稿（圖一）大意謂︰「我們意外地洩漏了個美儲局對未來的經濟的計量預測，這個預測是每三個月更新一次的……」

　　看到這則新聞稿，記者、分析家、經濟學家、八卦家會怎做？你唔講我未必查，你一講就必查，查完之後要考慮，這個洩漏是真意外，還是假意外。

本月經濟數據仍存變數

　　市場得知這個「洩漏」後，有甚麼反應？當日，美2年期國債息在一小時內，由0.7厘急跌至0.66厘（圖二），反映市場認為息加不了。確實，當時美國聯邦基金利率期貨反映，12月加息的可能性只得2％，但到上周五，這個12月加息的可能性在就業數據公布前已升至逾50％，在就業數據公布後更升至78％。有甚麼原因讓市場仍未感到百分百加硬。

最大原因︰

1.所洩的，始終是個預測，預測就是預測，可以預測錯，可以有修定，現實會變化；

2.距12月加息日，尚有個多月，尚有多一次就業數據公布和第三季GDP數據公布的變化；

3.歐、中、新興市場可以有變化。

　　要判斷美儲局7月24日所洩之預測可否成真，自然要看看美儲局預測了甚麼，下刊各圖是7月24日洩密圖與10月底時美儲局主動公布的同組數據的對比。

美聯邦基金利率（圖三）

　　預測美聯邦基金利率要參考GDP，就業、通脹等數據，在7月24日時，預測基金利率是在2015年中應要開始上升，到2018年中時達至3.5厘，而10月時的預測則是2015年底時要開始上升，到2018年時可升至3.25厘，較7月時預測低了0.25厘。

美國產出（圖四）

　　10月時的美國產出較7月時估計的強很多，不單回歸正常（即0.0綫所在），更有超越之，此即是美經濟強，是可以支持加息的。

失業率（圖五）

　　10月時估的失業率較7月時估的更低一些。

核心PCE物價指數（圖六）

　　7月和10月的預測基本上差不多，通脹一直是偏低的，到2018年中才到2％，即美儲局之前謂的加息門檻。換言之，美儲局應不會被通脹逼到加息的。

GDP（圖七）

　　10月估的GDP是較7月時估的低得多。由2.3％減至2.1％，但如果稍後GDP增長低於2.1％，回至1.6％、1.5％又如何？又會否擱延了12月加息的可能性？

　　市場迷糊，還是聽個專家給你指點吧！

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轉載自: 晴報