2024-07-10
假如特朗普當選了
拜登不但在首場總統辯論上,表現被特朗普比下去,而且近日拜登甚至誤說自己可成為「第一位輔助非裔總統的非裔女性副總統」!
拜登年邁兼思維紊亂,讓特朗普重返白宮的機會大增。許多投資者就估,特朗普會怎樣使美國的經濟,「再度偉大起來」?
簡單以理財收支平衡的原則講,特朗普的「節流」是減少對外事務的開支,包括不再投放資源,例如派美軍到海外參戰,或不再保護烏克蘭及美國的盟友;「開源」則是向全球徵收關稅。「節流」涉美國外交及軍事的影響力,甚至美國一直以來的道德價值,與投資的直接關係較少,現只說「開源」--徵收關稅。
特朗普已明言,他當選後將對所有進口商品徵關稅,其中針對中國的稅率會介乎60%至100%之間,並會要求美聯儲局減息等。不過,兩星期前(6月25日),也是首場總統辯論前幾天,有16位諾貝爾經濟學家聯署發出警告,指特朗普不負責任的財政預算,將重新導致美國通脹有再次反彈的風險,並將使全球經濟增長停滯不前,更認為拜登的經濟方案遠勝於特朗普。此外,有華爾街分析師也贊同,特朗普的經濟方案將導致物價重新上漲。
以關稅對付有威脅的國家
特朗普的「關稅壁壘」理念與他的幕僚萊特希澤(Robert Emmet Lighthizer)可謂一脈相承。萊特希澤是前美國首席貿易代表,若特朗普當選,他便是接替耶倫出任下屆財政部長呼聲最高的人。萊特希澤曾揚言:「後世會記得,是特朗普永久扭轉了美國貿易的危險軌跡,把美國放在第一位,美國的農民、牧場主人及工人將變得更為富裕,並讓美國變得更加安全。」
早於列根年代,當時尚年輕的萊特希澤已參與主導《廣場協議》(Plaza Accord)。當年美國聯同英、法、德3大工業國,聯合干預外匯,使美元對日圓及馬克等主要貨幣有秩序地貶值,以解決美國巨額貿易赤字。美國同時對日本實施配額制度及懲罰性關稅,以限制日本汽車、半導體等產品進口,令日本經濟其後陷入了「迷失的30年」。
萊特希澤:No Trade Is Free
不要以為特朗普的關稅政策只用來對付對美國有威脅的國家,例如過去的日本和今時的中國。今次特朗普將連美國盟友進口美國的產品,也不會例外,凡具競爭力、性價比高於美國的貨品都要課關稅,直至這些產品再無威脅。
關於特朗普對國際貿易的看法,其實用萊特希澤20年前著作《貿易並沒有自由》(「No Trade Is Free」)的書名,一句已可講完。要留意的是,無論拜登或特朗普都將不再視任何國際貿易組織的協議,包括世貿(WTO)、跨太平洋夥伴關係協定(TPP)等為優先事項。而美國民主和共和兩黨均一致贊同,要「糾正」一直以來,他們所謂的「不公平」貿易,即是約40年來,美國自己不事生產,並享用外國廉價產品所帶來的貿易逆差,導致美國經濟萎縮。
特朗普認為,雖然今時美國仍在生物科技、AI等領域領先全球,但美國貿易夥伴的「掠奪行為」,包括補貼生產和以低於成本價格,傾銷商品等行為,最終都會撼動美國的優勢,剝奪了美國人的就業機會。所以他認為要逆轉全球化,尤其是要對付來自中國生產成本較低的挑戰。
萊特希澤指美國財赤,代表美國財富的消減,也是美國財富直接轉移到競爭對手(中國)的具體指標,故建議關稅由7.5%提升至25%,而經濟及軍工產品過去也太依賴中國。因此,有評論認為,若萊特希澤出任財長,將會放手讓美元貶值,以促進美國出口,實質減少美國國債。但這樣卻會加劇美國通脹,也威脅到美元國際貨幣的公信力與地位。
只許美國賺外國人的錢
有人形容,特朗普「以美國優先」的經濟政策是「經濟民族主義」,即是只許美國賺外國人的錢,而不許外國商家賺美國的錢。這種經濟上的民族主義顛覆了,過去大部分人對全球經濟發展的認識。其實,無論下任總統是特朗普或拜登,這個政策很大機會也不會變。4年前拜登上任之初,基本上便是沿用特朗普的政策:以美國製造業優先,不再理會之前的貿易協議,並推行關稅措施。
投資者關注股市多於誰會勝選,而股市又與經濟關係密切。16位諾貝爾經濟學家聯署警告,特朗普會搞垮經濟;特朗普的競選團隊則說,美國人不需要毫無價值、脫離現實的諾貝爾得主來告訴他們,哪位總統會讓他們的財富增加。
摩根大通的執董兼全球投資策略師施奈德(Shawn Snyder)認為,市場對美國總統大選可能有一些誤解。他指市場普遍認為,如果某位候選人勝出,就會「冧市」,但這種情況從未真正發生過。正如美國投資大師林奇(Peter Lynch)所說,沒有人能(準確)預測股市,而股市長遠總會升多於跌。如看二戰後標普500的整體表現(圖),無論是哪黨執政、誰當總統,對股市又似無大關係,所以大家還「估」甚麼呢?
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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