2020-05-08
被動投資弊病叢生
全球金融市場今年遇上這隻瘟疫黑天鵝,過去幾個月市場的驚人波幅,更是近乎前所未見。美股以最短時間步入熊市,又卻只用了短短十數天時間摸底,技術上又步入牛市;至於VIX指數,升勢一度十分驚人;紐約期油臨近結算前的一番殺戮,堪稱來回地獄又折返人間,足以證明今年投資市場波動非常之大。
對沖基金最少已連續7季錄得客戶資金贖回,原因當然是收費偏貴、回報卻持續低於被動投資操作。原來,今年以頭3個月計,個別對沖基金的表現卻跑贏了市場,當然有部分仍大規模損手,亦有為數不少回報甚豐。
隱含輸打贏要風險
不能否認,近10年間,全球投資市場的結構出現了重大轉變︰電腦程式買盤,及ETF為首的被動性投資,成為了主流。數字統計顯示,投入美國市場的30萬億資金當中,一半是流向被動投資,但疫情所構成的市場震盪,似乎已經開始暴露出被動投資操作的弊病,包括跌市時加速了跌勢,以及產品所追蹤的資產及指標五花八門。產品設計其實是有問題,信貸與市場風險考量極有改進空間,話就話入得市者,食得鹹魚要抵得渴,但產品設計漏洞亦隱含被輸打贏要的潛在風險。
轉載自: 晴報
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