宇宙最強央行聯儲局的決定，自從QE以來，誰是最大得益者？誰是最被動時的受害者？央行到底是服務金融市場的既得利益者、抑或是服務平民百姓，是有目共睹的。要聯儲局永無止境延遲加息，甚至不排除啟動第4輪量寬買債計劃，市場當然會努力游說。德銀早前一份表示，貨幣政策正常化、強美元、低油價等，全球已經出現Quantitative Tightening。德銀的論據是，美國印錢後，造成資金氾濫，熱錢流入令中央銀行外滙儲備上升，該筆錢最終出路就是買美債，美息低，其實環球央行通通有份貢獻。但德銀認為，在強美元大趨勢下，去年底至今，因為干預滙市、或因為經常帳盈餘減少，環球中央銀行外滙儲備已下降了6,000億美元左右，到明年可能再少多1.2萬多億。基於儲備愈少，等如美債需求愈低的假設，環球實質利率只會趨升，德銀要甚麼，現在已呼之欲出了。

　　市場總有批人陽奉陰違，在現市況環境下，德銀的說法絕對會有市場。但歸根究柢，當前市場震盪，根本很大程度上是受遠比正常多的資金牽引而成，再者資金氾濫造就產能過剩，經濟老是不會重回正常。高盛有一點反而值得留意，該行提出，在全球資金帶動下，幾乎所有資產價格已經超出合理值，尤其是美國債券，這無疑導致債券作為對冲股票下跌或防守的功能已經大為減退。禍從政策出，開始明白了！

轉載自: 晴報

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