《套期保值》回顾10月，美股走势呈严重分化，科技股成为重灾区，资金明显流向传统工业、医药及消费板块。上周五（10月30日），美国晶片巨头英特尔(Intel)(US.INTC)单日暴跌近30%，华尔街质疑其烧钱过度、转型卡关，市场不问价沽货。这种级数的超级巨头竟可一日蒸发三成市值，震撼程度堪比金融海啸。另一边厢，港股亦受外围债息飙升、人工智能(AI)板块盈利能力受质疑、内地追收离岸信托收益税款，以及美国中期选举政治不明朗等因素困扰，恒生指数全月一度低见22803点，全月累跌1319点，最终收报23294点。
　
　　外围方面，美国联储局10月议息会议一如预期维持利率不变，但这次按兵不动绝非政策转向鸽派，本质上只是「先看数据」的短暂停顿。会后声明将经济评估上调至「强劲」，并重申通胀依然高企。主席沃什明言经济未见过热，政策正发挥作用，但拒绝提前给出路线图，言论带出一点鸽风。议息后，10年期及30年期美债孳息率变动不大，分别为4.90%及5.30%。距离12月议息，尚有两次非农数据及CPI公布，除非CPI出现断崖式下降、油价显着大跌，或特朗普在中期选举后奇蹟般解决伊朗局势（机率微乎其微），否则在数据继续偏热的前提下，12月加息可谓毫无悬念。然而，笔者认为这仅是原有加息周期的收尾，而非新一轮紧缩的起点。
　
　　面对美股科技巨头的崩盘与加息阴霾，港股为何仍能展现出企稳的韧性？首先，美国科技股大跌主因是投资者极度忧虑其「烧钱激增、现金流转负」，但这种AI企业的转型阵痛，对港股科技板块的直接冲击相对轻微；其次，港股目前的估值已处于历史低水平，下行空间有限，当外围资金从高位的美股科技板块撤出时，部分资金反而选择流入港股中具备防守性及高息特徵的股份；加上内地第四季料有加大稳经济措施出台，以及11月18日于深圳举行的第33次APEC会议有望利好市场气氛，因此，恒指在22800点展现出强劲支持。
　
　　展望后市，随着11月3日美国中期大选结束，政治因素将逐步明朗化，股市料迎来一波像样的反弹。在政策托底与估值修复的双重预期下，恒指短期有望上试24200点。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
*《经济通》所刊的署名及/或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。