《运筹帷幄》现时本栏短线、中线与长线的证券投资组合实际持货量分别为25%、37.5%和27.5%，局势则分别属于中性、向淡和显着向淡。现时金融市场最关注者，为美国通胀升温。实体经济的运作，高度取决于通胀走势与劳动市场间的动态平衡。当失业率处于低位或持续下降，通胀率却显着上升时，即显示经济过热。这个时候，强劲的需求与紧缩的劳动力相互推升，促使薪金与生产成本同步上升，会增添中央银行加息压力。若通胀上升的速度远快于失业率改善的步伐，即代表经济增长主要源于需求过剩，而非生产力提升，有需要采取紧缩货币政策。然而，对市场与实体经济威胁最大者，莫过于滞胀；一方面会透过物价飙升侵蚀市民的购买力，另一方面，企业成本激增与需求萎缩将推高失业率。
　
　　于资本市场内，投资者关注的核心为通胀会否逼使中央银行持续加息，增大资金成本与投资风险。于经济扩张初期，低失业率带来的消费意欲可支持企业盈利，利好股市；然而，一旦通胀升至偏高水平，货币政策收紧所引发的资金流动性收缩与资产估值压缩效应，将盖过经济增长所带来的好处。于利率的上升周期内，资金成本增大导致高估值的增长型股票面临较大的估值修正压力；相对而言，具备强大定价能力，能转嫁成本的企业，以及能源业、原材料业等商品板块，则会展现出较高的抗跌力。值得注意者，为近年通胀与失业率间的传统互动效应有所放缓，市场对通胀超越预期、利率预期变动和美国联储局鹰派官员的态度，会作出较过往直接而敏锐的反应。《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》(网站：www.BennyLeung.com)
　
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