《运筹帷幄》现时本栏短线、中线与长线的证券投资组合实际持货量分别为37.5%、56.25%和35%，局势则分别属于显着向淡、偏淡和显着向淡。美国加息而香港主要商业银行不跟随调高最优惠利率，将显着放大港美间的短期息差，对外汇与货币市场产生直接的冲击。市场上的利差交易诱因大增，资金自然加速流向美元资产，令港元汇率持续偏弱，触及7.85的弱方兑换保证水平。金管局将被动卖出美元、收回港元，导致本港银行体系总结余持续缩减，同业拆息因而面对上升压力。然而，对本港楼市与实体借贷而言，商业银行暂缓加息提供了喘息的空间。由于目前绝大部分按揭贷款均已触及以最优惠利率为基准的上限，银行冻结最优惠利率意味着业主的供楼负债与企业的融资成本暂不受压。

　　中期方面，随着金管局为扞卫联系汇率而持续收紧港元流动性，本港银行体系总结余的缩减会令市场港元拆息全面扬升，商业银行最终会被逼上调最优惠利率。中期借贷成本上升将持续压抑物价与资产价格，并加大出现银主盘的风险。另一方面，高企的港元拆息与美元高无风险收益率将显着推高企业营运与融资的成本，压抑港股的整体估值，尤其是高负债的地产股和高估值的科技股。从宏观的角度来看，美国联储局继续加息的预期将维持美元的强势地位，持续吸引全球资金回流美元避险资产与高息定期存款，进一步收紧全球金融体系的融资条件。这不仅会对新兴市场的货币与债券带来资本外流压力，更会令全球风险资产的波幅显着扩大，具备稳定现金流的防守型资产则会更受欢迎。《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》（网站：www.BennyLeung.com）
　
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