獨立股評人郭家耀：薦買中石油、騰訊　　　中石油（００８５７）：集團日前公布首季業績，營業額８１２１億元人民幣，按年上升１０﹒９％。淨利潤４５６﹒８億元人民幣，按年上升４﹒７％。期內集團原油平均實現價格每桶７５﹒４１美元，按年下降０﹒８％；國內天然氣平均銷售價格每千立方英尺９﹒３８美元，按年基本持平。油氣當量產量約４﹒６４億桶，按年增長２﹒６％，其中國內油氣當量產量４﹒１３億桶，按年增長２﹒６％；海外油氣當量產量５０７０萬桶，按年增長２﹒６％。集團首季油氣和新能源業務實現經營利潤４２９﹒６億元人民幣，按年增長４﹒８％，主要由於國內天然氣產銷量增加。單位油氣操作成本每桶１０﹒３８美元，按年下降１﹒８％。另外，集團首季銷售天然氣８３３﹒６９億立方米，按年增長１４﹒２％，其中國內銷售天然氣６７１﹒０２億立方米，按年增長７﹒５％。集團首季經營現金流達１１１１億元人民幣，維持穩健水平，有利支持分紅政策。油價表現堅挺，公司估值吸引，後市前景樂觀。目標價８﹒５０元，入巿價７﹒５０元，止蝕價６﹒８０元。（建議時股價：７﹒６６元）　　　騰訊（００７００）：集團首季經調整盈利５０２﹒６５億元人民幣，按年上升５４％，期內收入１５９５﹒０１億元人民幣，按年上升６％，兩者均勝市場預期。增值服務收入下跌０﹒９％，其中本土市場遊戲及社交網絡收入下跌近２％。本土市場遊戲總流水恢復按年增長，幅度達３％，收入倒退主要是遞延入帳所致。國際市場遊戲收入按年增長３％至１３６億元人民幣，按固定匯率計表現穩定。網絡廣告業務收入達２６５﹒０６億元人民幣，按年上升２６﹒４４％，主要是微信視頻號、小程序、公眾號及搜一搜的增長拉動。除汽車行業外，所有主要行業的廣告開支均有所增長。管理層預計年內廣告業務收入增長步伐會較首季放緩，但仍以可觀速度增長。公司承諾致力於把盈餘資本回饋股東，加大回購力度，提升股息，並按計劃執行２０２４年超過千億股份回購行動。騰訊業績表現理想，估值有望進一步修復，後市前景樂觀。目標價４７５﹒００元，入巿價３８０﹒００元，止蝕價３５０﹒００元。（建議時股價：３８４﹒４０元）《獨立股評人　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買中國平安　　　　　中國平安（０２３１８）：集團是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為保險、銀行、投資三大業務為一體，核心金融與互聯網金融業務並行發展的個人金融生活服務集團之一。旗下子公司包括平安壽險、平安產險、平安養老險、品行健康險、品行銀行、平安信托、平安大華基金等。　　２０２４年一季度業績符合預期，新業務價值保持較快增長：一季度中國平安營收同比下滑１﹒５２％至２７６６﹒９億元人民幣，歸母淨利潤同比下滑４﹒３％至３６７﹒１億元人民幣。下滑主要受科技、資管和財險板塊拖累，其中資管板塊減值壓力有所緩解。核心業務壽險方面，營運利潤同比增２﹒２％，較去年同期的下滑２﹒１％明顯回暖。代理人隊伍規模較年初減少４％，人均貢獻新業務價值同比大升５６％，一方面得益於銷售效率的提升，一方面也得益於產品和繳費結構調整。一季度實現新業務價值１２８﹒９億元人民幣，同比增長２０﹒７％，高於市場預期。新業務價值率同比提升６﹒５個百分點至２２﹒８％。　　投資表現同比承壓，不動產佔比持續下降：一季度集團年化綜合投資收益率３﹒１％，同比下滑０﹒２個百分點，主要受權益市場波動影響，年化淨投資收益率３﹒０％，同比下滑０﹒１個百分點，主要是國內利率下行對新增和再配置資產的壓力所致。截至一季度末，集團不動產投資餘額為２０６４﹒３４億元人民幣，在總投資資產中佔比４﹒２％，較２０２１年的金額和佔比均有所下降。其中物權、債券和其他股權投資佔比分別為７９﹒８％、１６﹒２％和４％，這裏面佔比八成的物權不動產主要是收租型物業，歷史業績穩定。集團地產相關投資持續下降，內部結構以無權為主，風險相對可控。　　估值修復和高息屬性正值市場關注：資產端地產風險仍是壓制估值的核心因素，近期內地出台多項扶持地產行業的政策，包括多個城市取消限購，及傳聞地方政府購買商品房庫存作為公租房等，地產板塊風險有所緩解，權益市場情緒明顯好轉。當前內險股內含價值估值處於歷史低位，修復空間較大。集團目前股價（２０日收盤價）對應２０２４年預期ＰＥＶ（內含價值）估值僅約０﹒５５倍，２０１５－２０２０年，集團ＰＥＶ估值均在１倍以上。且中國平安Ｈ股目前股息率６％，上周市場傳聞內地將減免投資者通過港股通投資Ｈ股所取得的紅利稅，雖然消息尚未證實，但高息板塊再次活躍。我們相信在高息加地產風險有所緩和的雙重利好下，集團的估值有望繼續修復，建議投資者可於現階段布局。（本周二建議時股價：４４﹒９５元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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