《經濟通通訊社１９日專訊》中共二十屆三中全會昨日閉幕，未提及短期強力刺激措施，「中特估」股份今早再受壓，其中三大中資電訊股因港股市況差，近期已隨其他中特估調整不少，今早繼續下跌，其中中聯通（００７６２）更跌近３％。近日雖因內地宏觀環境轉弱，有大行預料內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力，新興業務增長放緩，但仍因其具高息及國企概念上調目標價，可否趁其股價調整吸納呢？　＊摩通料內地電訊商次季業績偏弱，惟受惠市場偏愛高息國企＊　　　摩通近日發表研報指，預計內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力，惟上調三大電訊商的目標價，以反映國內較低的無風險利率假設，並且重申中移動（００９４１）是當中首選，看好其股息率達７％及產業具較高防守性，依次看好中移動、聯通及中電信（００７２８）。中移動目標價由８５元升至９５元，聯通目標價由６﹒９元升至８﹒２元，中電信目標價由４﹒８元升至５﹒７元，均予「增持」評級。　　摩通預料，由於宏觀環境趨軟為新的數字化業務帶來壓力，中移動、中電信及聯通的服務收入增長率將從第一季的５％╱４％╱３％，放緩至第二季的２％╱３％╱３％。三大電訊商可能會透過嚴格的成本控制來抵銷收入壓力，估計中移動及聯通第二季盈利按年增長將穩定在５％及１０％，而中電信則增６％。在市場轉向高收益國有企業下，電訊股年初至今已上漲１９％至５０％，除非宏觀經濟出現實質反彈，否則這一趨勢將持續下去。　＊野村料電訊商新興業務增長放緩，惟仍升中移動中電信目標＊　　　野村發表最新研報，維持中移動「買入」評級，目標價由７９元上調至８９元。該行指，中移動仍為該行覆蓋股份中的核心防守股，縱使預期其第二季收入增長放緩，尤其在政府及企業業務方面。公司強勁的資產負債表及現金狀況應可支持派息，導致可持續的高單位數股息率。料中移動交出低單位數服務收入增長，與行業平均同步，盈利增長則受惠於穩定的支出控制。下調公司今年至２０２６年服務收入預測０﹒３％至０﹒７％，盈利預測亦降１﹒２％至１﹒７％，反映新興業務增長放緩。　　野村亦上調中電信目標價，由５﹒１元升至５﹒８元，維持「買入」評級。該行認為派息上行空間令該股仍具吸引力。中電信第二季服務收入增長將維持跑贏行業平均，受惠於核心業務穩定，縱使在新興業務部門如雲、物聯網及國際數據中心業務的增長放緩。中電信雲業務或因轉弱的宏觀環境及高基數而放緩，但公司正審慎控制支出，或帶來更佳的淨利潤率。料中電信今年第二季服務收入按年升４％至５％，盈利增長５％至７％，較首季放緩。　　不過，野村將聯通評級由「買入」下調至「中性」，並將目標價由７﹒１元調低至７元。該行認為聯通的產業網際網路業務受到經濟增長放緩影響，可能導致第二季服務收入增長低於行業平均水平，同時認為聯通在政企數位業務的拓展可能會影響其應收帳款，導致壞帳風險，以及現金流增長放緩。不過，受惠於更嚴格的成本控制，相較於第二季低單位數的收入增長預測，認為公司應能維持較佳的純利成長率，將其２０２４至２０２６財年營收預測下調２％至４％，利潤預測下調４％至６％，以反映新興業務的成長放緩。　＊三中全會未提短期強力措施，電訊石油煤炭等中特估下挫＊　　　值得一提，中共二十屆三中全會昨日閉幕，公報提到，全會強調要堅定不移實現全年經濟社會發展目標，要落實好防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉措，並要統籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強宏觀政策取向一致性；要落實好宏觀政策，積極擴大國內需求，因地制宜發展新質生產力，加快培育外貿新動能；要健全因地制宜發展新質生產力體制機制，健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度。　　公報未提及短期強力刺激措施，市場好夢落空，中特估股份全面受壓，除電訊股外，石油、煤炭及內銀股等也齊下挫，中海油（００８８３）半日跌４﹒６４％收報２０﹒５５元，中石油（００８５７）跌４﹒８３％報７﹒１元，中石化（００３８６）跌３﹒０７％報４﹒７４元；神華（０１０８８）跌３﹒２４％報３２﹒９元，兗礦能源（０１１７１）跌２﹒３６％報９﹒９２元，中煤能源（０１８９８）跌１﹒２６％報７﹒８５元；工行（０１３９８）跌２﹒７５％報４﹒２４元，建行（００９３９）跌２﹒９２％報５﹒３２元，中行（０３９８８）跌２﹒３２％報３﹒３７元。　＊何啟俊：財政穩健或增派息，三大電訊股都可吼位買＊　　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指，三大中資電訊股核心業務始終是電訊，與經濟周期沒太大關連性，防守性會較強，不同於油股受周期性影響股價較波動。當然，電訊商的雲業務及人工智能（ＡＩ）等新興業務多少會受經濟影響，若經濟差，企業會減少那方面投放，間接令電訊商訂單減少，加上去年其新興業務增長快，在高基數下，今年增長或會減慢。不過，三大電訊商財政穩健，有機會增加派息，前景不太差，可趁此輪調整較深吸納，當中中移動回至７３元以下可買第一注，中電信４﹒５元以下可吸納。中聯通雖因盈利稍為波動，股價波幅較大，但同樣可吼位買入，回至６﹒５至６﹒６元可吸。　　中移動半日跌１﹒６５％收報７４﹒６元，成交１０﹒７１億元；中電信跌１﹒４８％報４﹒６７元，成交１﹒７億元；中聯通跌２﹒７９％報６﹒９６元，成交１﹒４１億元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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