《經濟通通訊社８日專訊》自澳門早前公布７月博彩收入差過預期後，濠賭股一直走弱，其中永利澳門（０１１２８）最近公布次季業績，經調整ＥＢＩＴＤＡＲ按年升１３﹒８％至２﹒８億美元，但仍差過預期，績後遭多家大行下調目標價，股價連跌多日，拖累多隻賭股包括銀河娛樂（０００２７）及金沙中國（０１９２８）今日齊破底，創５２周新低，可否趁低吸納？當中哪隻最值博？　＊永利澳門次季經調整ＥＢＩＴＤＡＲ按年升１３﹒８％，經營收益升１５％＊　　　永利澳門控股股東Ｗｙｎｎ　Ｒｅｓｏｒｔｓ公布截至２０２４年６月底止第二季未經審核業績，當中澳門業務（包括永利澳門、永利皇宮）經營收益為８﹒９億美元，按年升１５％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為２﹒８億美元，按年增１３﹒８２％。永利澳門的經營收益為３﹒３７３億美元，按年增１１﹒８％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為９５９０萬美元，按年增７％。中場業務的賭枱勝率百分比為１７﹒５％，低於２０２３年同期錄得的１７﹒７％。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為２﹒１９％，低於３﹒１％至３﹒４％的物業預期範圍，亦低於２０２３年第二季錄得的４﹒１６％。　　永利皇宮第二季經營收益約為５﹒４８億美元，按年增１７％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為１﹒８４５億美元，增１７﹒８％；中場業務的賭枱勝率百分比為２３﹒６％，高於２０２３年第二季錄得的２０﹒３％。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為４﹒１０％，高於３﹒１％至３﹒４％的物業預期範圍，但低於２０２３年第二季錄得的４﹒２４％。若按半年計，控股股東澳門業務經營收益為１８﹒８億美元，按年升３７﹒５％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為６﹒２億美元，升５４﹒２％。　＊摩通：永利澳門次季盈利遜預期，削目標價至８元＊　　　摩通發表研報指，永利澳門第二季盈利差過預期，加上消費需求減弱，下調其目標價２０％，由１０元降至８元，但因股價仍有逾４０％上行空間，所以投資評級維持「增持」。近期高端或休閒消費情緒一直惡化，為反映次季業績及消費情緒轉差不利因素，將永利澳門２０２４至２５年的ＥＢＩＴＤＡ預測平均下調９％。　　麥格理稱，永利澳門次季整體賭收按年升１７％，但按季跌１２％，而澳門的賭收按年升２４％，按季跌２％。公司經調整ＥＢＩＴＤＡＲ受貴賓廳及中場勝率影響以及佣金按季上升而低過市場預期。公司在高檔中場業務投入更多資源，７月賭收市佔率由次季水平反彈。惟因為較低的賭收預測，加上較低的經調整ＥＢＩＴＤＡ毛利，下調其２０２４至２０２６年的經調整物業ＥＢＩＴＤＡ分別３﹒２％、３﹒４％及３﹒７％，將目標價下調５％至９﹒４元，評級「跑贏大市」。　＊滙證：賭收和市佔復甦仍具挑戰，降目標價至７﹒６元＊　　　滙證指，永利澳門次季物業ＥＢＩＴＤＡ按季跌１７％至２﹒８億美元，低於預期，貴賓廳客量及收入分別按季跌２８％及２３％，而非博彩收入按季跌１１％，表現疲弱。集團次季業績低於預期，尤其澳門半島方面，競爭日趨激烈。即使加強成本控制，收入疲軟導致營運去槓桿化，拖累盈利表現。管理層表示，樂見７月博彩收入和市場佔有恢復至公司目標，惟該行認為仍然具有一定挑戰，基於市場競爭仍然激烈、即將踏入夏季帶來的季節性影響，將其今年收入和盈利預測分別下調２％及５％，目標價由８﹒３元降至７﹒６元，維持「買入」評級。　　瑞銀表示，永利澳門次季物業ＥＢＩＴＤＡ為２﹒８億美元，按季減約１７％，但按年增１４％，約為２０１９年第二季的約８２％。預計其物業ＥＢＩＴＤＡ將為２﹒７７億美元，低於市場預期，而中場收入亦低於預期，集團次季博彩收入市佔率約為１２﹒６％，按季下降１５０個基點。管理層指，７月份的市場佔有率較次季有所改善，主要受惠中場贏率增加及加強促銷計劃帶動；雖然宏觀情緒疲弱對零售收入造成較大影響，但博彩收入仍保持韌性，大致維持２０２４至２５年３﹒５億至５﹒５億美元的資本開支指引，予未來１２個月目標價９﹒４元及「買入」評級。　＊花旗：受惠暑假旅客增加，維持澳門８月賭收２００億澳門元預測＊　　　另外，花旗引述行業消息指，澳門８月首４天的賭收或達到２５億元澳門元，代表日均賭收６﹒２５億澳門元，較７月最後１０天的日均賭收５﹒８５億澳門元高出７％。目前看來，澳門似乎受惠於暑假旅客人數提升。根據澳門治安警察局，自年初至上周六（３日）澳門入境旅客逾２０００萬人次，較去年早兩個月達到該水平。　　花旗又引述行業消息指，貴賓廳收入按月下跌約３％至５％，而中場收入則按月升約２％至４％，貴賓廳贏率似乎略高於正常水平。目前保守維持澳門８月賭收２００億澳門元預測，相等於２０１９年同期的８２％。　＊林家亨：沒ＶＩＰ客賭場收益大減，惟銀娛收益率最高仍值博＊　　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，要買賭股要先認清行業基本轉變，以往賭場收入多是因為有很多ＶＩＰ（貴賓廳）客，但自從兩年前差不多所有ＶＩＰ賭枱都已掃清，現時賭場就只有一般賭客入場，可能每次只下注幾百元，與ＶＩＰ客一下注動輒幾十萬、幾百萬沒法比，因此賭場收益不可能再回到以前的光輝年代。當然，不代表博企以後零收益，而睹股股價也跌了很多，其中銀河娛樂最高見過８４、８５元，現時卻只約３０元，雖然預期未來盈利達不到以前創下的紀錄新高，但只要達當時一半，現價仍有值博率，惟在季節上現時不是最佳入市時間，因十一黃金周距今仍有兩個月，可臨近８月尾時才買入，而賭股中始終仍以銀娛為首選。　　林家亨又指，其實賭場每年收入都很清楚，透明度很高，若以每百億賭注落枱後收益率而論，銀娛在一眾博企中最高，過去１０幾年每年都如是。若賭場收益率有１﹒７％，即每百億賭注可賺１﹒７億元，而若收益率只有０﹒８％，即每百億賭注只賺８０００萬元，前者就如銀娛，後者則如永利澳門及美高梅（０２２８２）等，當然是前者更值得吸納。　　濠賭股今日全線下跌，永利澳門跌２﹒３８％收報５﹒３３元，美高梅跌１﹒１９％報１１﹒６元，銀娛跌１﹒４６％報３０﹒３５元，金沙跌１％報１３﹒８元，新濠（００２００）跌１﹒４３％報４﹒１５元，澳博（００８８０）跌１﹒２１％報２﹒４６元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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