《經濟通通訊社２８日專訊》內地體育用品股安踏體育（０２０２０）公布業績，中期純利按年升６３％至７７億元人民幣，遠超市場預期的６０﹒５億元人民幣；收入增１３﹒８％至３３７﹒４億元人民幣，超過預期的３２９﹒７億元人民幣；；毛利率６４﹒１％，高於預期的６３﹒２％；中期息增加４４％至１﹒１８港元。安踏又擬斥最多１００億元回購股份，績後獲多間大行唱好，股價今早最多飆１２％高見８０﹒３元，創逾兩個月高，是否仍可追入呢？　＊中期純利按年升６３％至７７億人幣，派息增４４％至１﹒１８港元＊　　　安踏體育公布，截至２０２４年６月３０日止計入分佔聯營公司╱合營公司損益及由Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ上市事項權益攤薄所致的利得影響之中期純利７７﹒２１億元人民幣，按年升６２﹒６％，每股基本盈利２﹒７５元人民幣，派中期息１﹒１８港元，按年增加４３﹒９％，派息比率５０﹒１％。期內收入３３７﹒３５億元人民幣，升１３﹒８％；毛利率升０﹒８個百分點至６４﹒１％；經營溢利率升０﹒８個百分點至２１﹒８％。截至６月底，內地及海外安踏門店數目為７０７３家，按年增加２０家；安踏兒童門店數目為２８３１家，按年多５３家；Ｆｉｌａ店有１９８１家，增加９家；Ｄｅｓｃｅｎｔｅ及Ｋｏｌｏｎ　Ｓｐｏｒｔ店的數量分別為１９７家及１６０家。　　若按品牌劃分，主品牌安踏收入增長１３﹒５％至１６０﹒８億元人民幣，經營溢利率提升０﹒８個百分點至２１﹒８％；Ｆｉｌａ收入增長６﹒８％至１３０﹒６億元人民幣，經營溢利率下降１﹒１個百分點至２８﹒６％；其他品牌收入增４１﹒８％至４６億元人民幣，經營溢利率下降０﹒４個百分點至２９﹒９％。　＊存貨周轉日數較去年底降１０日，惟自由現金流減少兩成＊　　　安踏指，上半年存貨周轉日數為１１４日，較去年底下降１０日，反映庫存水平趨向健康。平均應收貿易帳款上升２日至１９日，平均應付貿易帳款周轉日數上升１０日至５２日。而截至６月底，安踏現金及現金等值物有９１億元人民幣，按年減少６１﹒２億元人民幣。期內經營活動現金流錄得８５億元人民幣，與去年相若；自由現金流為７６﹒２億元人民幣，按年減少２０％。　　另集團表示，未來將專注於優化店舖效率和線上業務滲透，保持相對穩定的線下店舖數量，同時會進一步調整店型結構及提升門店效率。預計於今年底內地及海外安踏門店數目為７１００至７２００家，安踏兒童門店數目為２８００至２９００家，ＦＩＬＡ門店數目料介乎２１００至２２００家。　＊安踏：現行股價低於實際價值，擬斥最多１００億元回購＊　　　另外，安踏體育宣布，董事會已決定，視乎市場情況，公司擬動用不超過１００億元，於本公告日期起計１８個月期間內不時於公開市場購回股份。公司將從現有可用現金儲備為股份購回計劃提供資金，而根據股份購回計劃購回的任何股份將予以註銷。　　集團指，對業務的持續發展和前景充滿信心，並認為公司的現行股價低於其實際價值，實施股份購回計劃旨在促進股東利益及公司中長期資本增值；相信實施股份購回計劃符合公司及其股東整體的最佳利益，並為股東創造價值。　＊瑞銀：上半年純利勝預期，予目標價１０７﹒５元＊　　　瑞銀發表研報指，安踏上半年純利勝預期，零售收入較高以及成本控制得宜，同時宣布未來１８個月不多於１００億元回購計劃，而公司近期銷售逐步改善，上半年庫存及折扣水平仍然健康。另方面，公司下調Ｆｉｌａ品牌全年銷售指引至高單位數按年增長，由於短期兒童產品受壓，惟仍維持安踏品牌銷售增長指引。為反映上半年純利勝預期，抵銷Ｆｉｌａ銷售指引下調，以及下半年潛在更多推廣空間多種影響，維持公司２０２４至２６年每股盈利預測大致不變，予「買入」評級，目標價１０７﹒５元。　　滙豐環球研究認為，安踏在環境疲弱下跑贏同行，歸功於其具韌性的盈利和市場份額增長。集團中期收入及淨利潤分別較該行預期高２﹒８％及６﹒２％，並提高派息比率及宣布回購。相信安踏可以在具挑戰性的環境下，透過擴大市場份額及Ｄ２Ｃ模式下的靈活性以維持增長；料２０２４至２６年集團經調整淨利潤及收入的年均複合增長率可分別達１０﹒８％及逾１０﹒５％。將其２０２４、２０２５及２０２６年的淨利潤預測分別上調３﹒９％、４﹒３％及４﹒８％，盈利韌性及回購支持股份的收益率，全年收益率達９％，維持「買入」評級及目標價１０７﹒６元。　＊大摩：料市場反應正面有望獲重估，維持目標價１１７元＊　　　摩根士丹利預計市場會對安踏上半年盈利勝預期以及１００億元股份回購反應正面，認為安踏的強勁盈利增長以及自由現金流將支持其回購計劃。而管理層重申今年安踏品牌銷售增長超過一成的目標優於市場預期，預計公司股價將於未來１５日上升。考慮到過去１８個月公司在業績勝預期等方面有著強勁表現，預計安踏會有７０％至８０％機會獲得重新評估，維持「增持」評級，目標價１１７元不變。　　里昂指，安踏上半年銷售額及淨利潤分別高於預期２％和１３％，經常性淨利潤按年增２９％。隨著集團宣布在未來１８個月內進行最多１００億元的股份回購計劃，並會派發更高股息，股東回報可能會更吸引。就今年下半年而言，市場對Ｆｉｌａ的審慎態度已大致反映出來，而安踏品牌的指引則較預期為佳，將其目標價由９７元升至９８元，維持「跑贏大市」評級，看好集團透過多品牌模式及擴大全球曝光率，以在中期內提升市場佔有率。　　野村稱，安踏上半年收入及利潤略勝預期，中期收入按年升１４％，而核心淨利潤按年升１７％。另由於Ｆｉｌａ　Ｆｕｓｉｏｎ及Ｆｉｌａ　Ｋｉｄｓ的增長放緩，集團將Ｆｉｌａ的銷售指引目標下調至全年增長高個位數，這或多或少屬市場預料之內，而公司宣布１００億元的股份回購則屬重大驚喜，料可支持其股價，予「買入」評級，目標價由１２５﹒１元降至１１５元。　＊張智威：回購可支持股價兼去庫存能力佔優，惟不宜高追＊　　　信誠證券聯席董事張智威於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，安踏今次業績對辦兼有息派，又擬斥最多１００億元回購，對股價明顯有支持作用。不過，從股價技術走勢看，安踏１００天線正處於７９﹒２元，今日曾輕微升穿，實在升得太急，不宜高追，可待回至較低位再考慮。另外，安踏的去庫存能力遠勝李寧（０２３３１），故不要因安踏升得急而博李寧追落後，李寧股價之所以落後是因本身有一些特別利淡因素。　　安踏半日升４﹒１２％收報７４﹒６元，最多升１２﹒０７％高見８０﹒３元，連升３日，累升８﹒０４％，成交１３﹒８５億元。其他體品股普遍下跌，李寧跌２﹒８７％報１４﹒２２元，３６１度（０１３６１）跌１﹒４％報３﹒５１元，滔搏（０６１１０）跌２﹒０６％報２﹒８６元，惟特步（０１３６８）升０﹒１９％報５﹒１５元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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