《經濟通通訊社１１日專訊》啤酒股今日突急跌，其中華潤啤酒（００２９１）最多跌逾７％低見２９﹒０５元，見逾３個月新低，百威亞太（０１８７６）最多跌逾６％低見９﹒０６元，青島啤酒（００１６８）最多跌逾４％至５３﹒１元。國家統計局早前公布數據顯示，４月啤酒企業產量同比下降９％，有券商指消費環境疲弱疊加高基數影響，料５月啤酒龍頭銷量受壓，惟料全年銷量仍可受惠夏季來臨及體育盛事陸續揭幕。歐洲國家盃將於本周末開波，巴黎奧運下月開幕，啤酒股或許仍值得吸納。　＊內地４月啤酒產量同比降９％，券商：全年銷量仍可受惠夏季及體育盛事＊　　　據國家統計局數據，４月規模以上啤酒企業產量２７６﹒４萬千升、同比下降９﹒１％，已連續兩月同比下降，１至４月累計產量同比增長２﹒１％。申港證券指，單月產量下降預計主要受同期高基數、南方極端天氣較多及部分地區氣溫較同期偏低影響。後續隨著夏季旺季到來、產量同比下降有望趨緩，各龍頭公司結構升級延續，年內存在體育賽事利好，展望全年銷量保持平穩仍可期。行業全年大麥和包材成本有望同比下降、企業主動減虧動作可支撐優勢企業實現淨利潤同比較快增長，當前估值下具備較好投資價值。國泰君安亦稱，由於基數、天氣等因素，估測啤酒２０２４年１至５月行業總量有所下滑，但以上壓制因素有望逐步改善、帶動銷量修復，同時，啤酒次高以上大單品仍呈現放量趨勢，５月以來高端價格帶大單品動銷亦有加速現象，結構升級、成本改善趨勢持續。　　另國信證券指，由於消費環境仍顯疲弱以及去年同期高基數，預計５月啤酒龍頭銷量承壓。二季度啤酒廠商更加重視庫存健康，４至５月份渠道庫存有所去化。展望６月及下半年，隨著天氣逐漸升溫疊加大型體育賽事陸續揭幕，預計啤酒行業景氣度邊際改善，帶來銷量及收入增速企穩回升，啤酒板塊上漲的催化因素增多。　＊招商證券：鋁價短期上漲料不影響毛利率，予潤啤目標價４５﹒４元＊　　　另外，招商證券近日發表研報指，今年第二季以來飲料行業部分原料成本出現波動，當中棕櫚油價格及鋁價平均按年上漲８﹒６％和８﹒４％，而瓦楞紙、原奶、ＰＥＴ塑料及玻璃指數則分別按年下降１１﹒９％、１２﹒１％、１﹒４％和１０％，鋁價年內已累升超過１０％，達到過去兩年高位，主因相信是全球第二大礦業公司力拓的供應受限。考慮到力拓僅預期今年下半年採礦量可恢復至正常水平，預測鋁價很可能至少要再維持一個月的高位，不過由於啤酒公司通常會訂立固定價格合同，因此估計鋁現貨價格短期上漲，不會對啤酒公司毛利率帶來影響。目前預測百威亞太２０２４財年毛利率將按年提升０﹒３個百分點至５０﹒７％，目標價１３﹒１元，評級「增持」；而潤啤預期可增長１個百分點至４２﹒４％，當中更看好潤啤，預計「喜力」品牌市場份額可望提升，目標價４５﹒４元，評級亦為「增持」。　　交銀國際則指，２０２４年初至今，消費表現略低於預期，但預計下半年有改善。１０４家消費品公司２０２４年營收成長速度的一致性預期已從６個月前的１０﹒７％下調至９﹒６％，顯示年初至今的消費雖然健康但略低於市場預期。下調主要來自必選消費，可選消費的表現大致符合預期。該行對下半年持審慎樂觀態度，除了下半年較低基數、炎熱天氣以及持續升溫的旅游業有利於必選消費，國際體育賽事也有望帶動餐飲、啤酒以及體育用品的銷售。年初至今，必選消費股表現落後，跌３％（對比可選消費股升１６％和恒指升８％），呈現較吸引的風險報酬，下半年首選股包括華潤啤酒、滔搏（０６１１０）和農夫山泉（０９６３３）。　＊葉澤恒：行業需求仍理想，兩大體育盛事舉行有利銷情＊　　　此外，中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員葉澤恒表示，內地啤酒行業需求仍理想，料可帶動行業發展。據市場研究機構艾媒諮詢指，去年內地酒類消費者中，以年齡介乎３１至４０歲的比例最高，達４９﹒７８％；其次是１８至３０歲，比率為３９﹒１３％。而酒類消費者主要偏好啤酒，比率達７３﹒６８％，是酒類中最高。國家統計局數據顯示，去年內地啤酒行業總產量達３７８９萬千升，按年增長０﹒８％；銷售收入為１８６３億元人民幣，按年增長８﹒６％；實現利潤總額達２６０億元人民幣，按年增長１５﹒１％，是去年增長最快的酒類。據消費品行業數字化服務商勤策消費研究發表的《啤酒行業研究報告－－全面高端化轉向結構性升級》引述國家統計局及主要啤酒生產商的數據顯示，內地啤酒每噸售價自２０１８至２０２２年的年複合增長率為４﹒６％，較整體內地消費物價指數同期升２﹒１％為高。　　葉澤恒又指，今年國際體壇將有兩項重要盛事舉行，分別是歐洲國家盃及巴黎奧運會。由於這兩大體育盛事均在歐洲舉行，賽事時間主要集中在內地時間下午至深夜，預料將吸引不少內地居民收看賽事，令啤酒消費需求增加，對啤酒銷售帶來刺激作用。　＊陳樂怡：料次季啤酒銷量仍麻麻，潤啤回至２７元並企穩才可吼＊　　　信達國際研究部助理經理陳樂怡指，預計受高基數影響，第二季啤酒企業銷量表現仍然麻麻，雖然行業高端化持續，大部分原材料價格亦已回落，但鋁價近期急劇上升令人擔憂，恐影響啤酒企業毛利。縱使暑假旺季臨近，但內地宏觀經濟環境仍疲弱，剛過去的端午節人均消費比２０１９年即疫情前還要低一成，消費降級下，中低端啤酒市場競爭激烈，高端市場則要靠提升產品組合才有較佳表現。至於即將舉行的體育盛事能否帶動夜生活，以及對啤酒銷量有多大幫助仍要觀察。　　陳樂怡續指，宏觀環境疲弱下，啤酒股短期料難見估值重新評級契機，若想吸納也宜待股價進一步下跌，當中首選潤啤，其「喜力」品牌料仍具增長動能，加上管理層早前重申２０２４年公司目標指引不變，對前景保持樂觀，可待股價回到之前低位２７元，再看到時能否企穩才考慮吸納。除潤啤外，百威亞太多地域發展，也可留意。　　啤酒股今日集體下挫，潤啤跌４﹒１５％收報３０元，百威亞太跌２﹒８９％報９﹒４元，青啤跌０﹒９％報５５﹒０５元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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