《經濟通通訊社２１日專訊》本地化妝品零售商莎莎國際（００１７８）昨日中午公布業績，全年多賺２﹒８倍，派末期息５仙，為２０１９年疫情後首次恢復派息，管理層又預計未來很大機會維持七成派息比率。不過，集團同時公布首財季總營業額按年跌９﹒５％，當中港澳營業額跌近兩成二。花旗指其全年盈利略遜預期，將目標價降至１﹒４９元，惟莎莎繼昨日飆近８％後，今日最多再升逾４％，現價追入仍有水位嗎？　＊全年純利按年升２﹒８倍營業額升２４﹒８％，派末期息５仙＊　　　莎莎國際截至２０２４年３月３１日止全年純利為２﹒１９億元，按年升２﹒７６倍；每股盈利為７﹒１仙，去年同期為１﹒９仙。公司決定派末期息５仙。公司解釋，純利大升主要由於集團有效控制成本，實現轉虧為盈，香港及澳門與中國內地通關後，內地旅客，帶動集團全年營業額上升；集團在中國內地的線上銷售於本財政年度下半年大幅增長７４﹒５％。　　集團全年營業額按年升２４﹒８％至約４３﹒６８億元，其中香港及澳門市場營業額按年升３１﹒４％至３４﹒１億元，內地升９﹒７％至５﹒８２億元。期內毛利增加２７﹒３％至１７﹒８３億元，毛利率提升０﹒８個百分點至４０﹒８％，線下零售毛利率升１﹒５個百分點至４５﹒２％。主要受惠於集團的銷售額有所增長，特別是獨家品牌佔比增加。　　截至３月底止，莎莎在港澳有８２間店，按年淨增３間，位於核心旅遊區共有２６間店舖。內地有３２間店，按年淨減５間。東南亞有６９間店。年內集團共開設８間店舖，其中包括重新進駐新加坡的首間店舖。本財年後，集團於新加坡再開設４間店舖，令當地店舖數目增至５間。　＊首財季總營業額跌９﹒５％，倡一簽多行政策及提升免稅額＊　　　今年４月１日至６月１６日的第一季度，集團的總營業額８﹒１３億元，按年下跌９﹒５％，當中港澳地區營業額５﹒７９億元，按年跌２１﹒８％，內地營業額１﹒５２億元，按年升８３﹒９％。集團指，雖然北上旅客量目前似乎已漸趨穩定，並成為一種常態，但到訪港澳的旅客數量，非常取決於政策取向以及批准簽證的情況。未來這個地區市場能否維持增長，視乎政府能否因應情況加以修訂政策，以吸引更多中國內地旅客到訪港澳。　　集團主席及行政總裁郭少明表示，今年已過了一半，儘管零售經營環境充滿挑戰，相信隨著中國內地經濟復甦及消費力轉強，以及促進港澳經濟及旅遊業發展的政策逐步完善，對長遠持樂觀態度。雖然港人北上消費增加，但相信香港仍有吸引力。他倡議當局開放更多一簽多行政策及提升旅客免稅額，認為這會更加「公平」，因為香港本地人北上消費很方便，然而內地人士需要簽證，相信相關政策能帶動零售業。　＊莎莎：未來維持７０％派息率機會大，對開舖持謹慎態度＊　　　首席財務總監何榮輝表示，考慮到集團的營運已恢復穩健並錄得盈利，建議派發末期息每股５仙，相等於年內盈利的約７０％，並將維持穩定的股息政策。郭少明補充，董事一直有開會討論股息政策，他認為股息維持相等於年內盈利約７０％機會大，又指現時集團現金流增長快，若現金流水平仍然保持，派息是沒有問題。　　另郭少明表示，對於香港抱有信心，但對開舖會持謹慎態度，需要考慮租金及遊客量等因素。續新約及店舖租金調整方面，大多業主都沒有要求加租，甚至願意調減。銷售佔比方面，整體獨家牌子大約佔３７％，目標希望能夠達到４０％，另計劃會引入更多新產品，以及提供價錢及贈品優惠吸引消費者。　＊花旗：純利略遜預期惟估值不高，目標價降至１﹒４９元＊　　　花旗發表研報指，莎莎２０２４財年純利升２﹒７６倍至２﹒１９億元，略低於該行預期，銷售增長２５％亦遜預期。末期息每股５仙，管理層計劃未來維持穩定派息率７０％。　　花旗認為，雖然宏觀環境疲弱及消費者行為改變，令莎莎銷售及盈利復甦可能慢於預期，但公司估值不高，維持其「買入」評級。另將莎莎２０２５及２０２６財年的純利預測分別下調１４％及１３％，目標價由１﹒７４元降至１﹒４９元。　＊溫鋼城：整體銷售仍可維持，惟宜待大成交突破０﹒８８元才買＊　　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，莎莎首財季港澳營業額下跌，相信與港人北上消費無關，而是因為內地人生活習慣改變，以前內地人來港會到莎莎掃貨，所以莎莎才在禮頓中心設立旗艦店，佔了整層樓，結果疫情造成人流稀疏，影響很大，現時也不見有很多人逛，因現在盛行網購，內地速遞效率也很高，少了這批由香港搬貨返內地的旅客，港澳營業額自然減少，內地營業額反可增加。不過，女仔一定貪靚，只要負擔得到都會買面膜等產品，莎莎銷售仍可維持到。　　至於股價方面，溫鋼城指，莎莎現價正處於保歷加通道頂，先看有否機會升至５月１３日的高位０﹒８８元，若未能突破，走勢不算太理想。而近兩日出了業績後，累積升幅已很大，成交也見大增，可能已吸納了很多購買力，能否持續上升成疑，故現在不宜追入。莎莎現價也不見很大波動，證明投資者都很冷靜，總之，若大成交突破才可買入，莎莎也類似李寧（０２３３１）等內需股，始終做內地生意為主，而李寧股價近日持續下跌。莎莎若以大成交企穩０﹒８８元，有機會升至前高１﹒１１元，否則料只會於０﹒７至０﹒８５元上落。　　莎莎半日升２﹒４４％收報０﹒８４元，連升４日，累升１８﹒３１％。其他本地零售股卻普遍向下，周大福（０１９２９）跌２﹒０１％報８﹒７９元，六福（００５９０）跌０﹒４８％報１６﹒７元，周生生（００１１６）跌０﹒１４％報７﹒４１元，佐丹奴（００７０９）跌０﹒５４％報１﹒８６元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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