21/03/2024 10:05
《港股偉論-黃偉豪》同程旅行績優具爆發力,首發末期股息
《港股偉論》隨著新冠疫情後旅遊業復甦加快,行業春暖花開,消費者出遊需求旺盛。目前全國各地花海綻放,賞花旅遊成為春季最受歡迎的旅遊活動之一。中國領先的在線旅遊平台同程旅行(00780)本月初發表了一份《2024踏青季旅遊旅遊趨勢報告》,數據顯示3月賞花遊的熱度較去年同期上漲超過三倍,成為春季旅遊市場的亮點,同時也反映儘管內地奢侈品的消費回落,但旅遊的需求依然保持熱度。2024年開年以來,旅遊股持續走強,旅遊概念股當中,筆者尤其看好同程旅行。 受惠持續向好的大環境,同程旅行2023年交出亮麗業績,現金流轉強,公司首度宣布派發末期股息每股15港仙,可以說是意料之外的驚喜,加上2024年旅遊熱絲毫沒有減退,境外遊的潛力正逐步體現,同程旅行的未來發展可期。 *財務表現亮眼* 同程旅行2023年全年收入及經調整淨利潤同創新高,收入增長80﹒7%至約118﹒96億元(人民幣.下同),經調整淨利潤激增240﹒3%至約21﹒99億元,經調整淨利潤率較去年擴大8﹒7個百分點至18﹒5%;2023年平均月付費用戶按年增加39﹒1%至約4130萬人,年付費用戶按年增加25﹒2%至約2﹒35億人。在龐大的使用者量支持下,年內交易額按年飆升96﹒8%至2415億元,可見同程旅行在過去幾年疫情期間,就加速市場覆蓋、拓展用戶規模及提升品牌競爭力等多方面,取得了顯著的效益。 單以2023年第四季度計的按年增幅更可觀,季度交易額飆升110﹒6%至535億元,收入按年增加109﹒6%至31﹒45億元,經調整淨利潤按年增加近12倍至4﹒83億元,經調整淨利潤率由2022年第四季的2﹒5%大幅擴大至15﹒5%。 *核心業務快速增長* 交通票務及住宿預訂業務是同程旅行的主要收入來源,分別佔收入的51%及33%。年內同程旅行把握本地及短途旅行需求激增帶來的機遇,並加強汽車及用車業務的運營,來自交通票務服務的收入按年升70%至約60﹒30億元。 公司利用來自交通業務的龐大流量,通過交叉銷售策略來發展住宿業務。住宿業務在業務量及收入方面再次展現強勁增長,來自住宿業務的收入按年增加61﹒5%至約39億元。2023年第四季的住宿業務當中,國內銷售間夜較2019年同期錄得超過70%的可觀增長,已經完全扭轉了疫情的影響;國際銷售間夜也已經完全恢復至2019年的水平。 *國內旅行團業務潛力有待開發* 同程旅行已於2023年第四季度完成了對北京同程旅業投資集團有限公司的收購,該公司由幾家龍頭區域旅行社組成,為內地旅客提供出境旅遊團服務,二三線城市的消費者正是出境旅遊團的目標客戶群,同程旅行在這塊市場擁有龐大的用戶基礎,大大提高了業務的變現能力。這塊業務一旦打開,將有望形成新的增長動力。 酒店管理及度假業務也在2023年取得進展,公司進一步發展酒店管理業務,加入更多中至高星級的加盟酒店,提升度假業務的競爭力。 *各國免簽推動境外遊需求* 自去年年底開始,泰國、馬來西亞及新加坡等地相繼宣布對中國遊客實行免簽政策,刺激外遊需求。市場資料顯示,泰國、越南、新加坡、日本、馬來西亞、阿聯酋、韓國及俄羅斯是2024年春節最熱門的出境遊目的地,歐洲、非洲及南美洲等長線出境遊目的地旅遊熱度也快速增長,無疑對同程旅行的增長注入一支強心針。目前國際業務的貢獻在同程旅行的收入當中佔比甚低,未來很有可能成為增長亮點之一。 早前同程旅行公布的行業資料顯示,2024年春節假期內地熱門城市的機票、火車票及酒店預訂按年漲幅均超過三成,旅遊市道依然火爆。同程旅行作為行業領頭羊,可望持續受惠。近期股價反映市場認可公司的潛力,是中長線增長之選。《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》(本欄逢周四刊出) *筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份。 *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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