《經濟通通訊社１１日專訊》美國３月通脹率按年升３﹒５％，高過預期，加深市場對聯儲局推遲減息的憂慮，美國１０年期債息突破４﹒５厘。憂慮利率將繼續於高位徘徊，領展房產基金（００８２３）今早捱沽，曾插逾半成低見３２﹒２５元破底，其他商場收租股亦普遍走弱。除受累美債息飆升外，港人北上消費成風，領展旗下商場生意也受影響，不過在股價跌跌不休下，領展股息率已逾７厘，券商大多仍予目標價約４８元，或可趁低吸納。　＊美國１０年期債息突破４﹒５厘，６月儲局減息機率降至１７％＊　　　美國昨日公布３月消費物價指數（ＣＰＩ）按年升３﹒５％，高過市場預期升３﹒４％，見半年新高，按月亦升０﹒４％，高過預期升０﹒３％。而撇除食物及能源類價格的核心ＣＰＩ按年升３﹒８％，多過預期升３﹒７％，按月升０﹒４％，亦高於預期。ＣＰＩ漲幅超預期，推動美匯指數大漲近１％至１０５﹒１７，美國１０年期債息則升至４﹒５４厘水平，觸及去年１１月以來的最高水平。　　美國ＣＰＩ公布後，據芝加哥商品交易所Ｆｅｄ　Ｗａｔｃｈ數據顯示，６月聯儲局首次減息機率大幅降至僅１６﹒８％，逾八成機率維持利率不變。即使踏入７月，仍有５６﹒５％機率按兵不動，僅有３７﹒８％料將減息。預期聯儲局較高機率啟動首次減息的時機為９月，達４５﹒６％。此外，高盛率先推遲今年首次降息時間，　預計聯儲局首次降息將在７月，　對今年降息預測亦從３次改為２次。巴克萊更預期今年聯儲局只會在９月減息一次，減幅為０﹒２５厘。　＊王國龍：港人北上消費影響商場生意，正等待收購機會＊　　　另方面，領展行政總裁王國龍早前接受傳媒訪問時指，北區居民周末會北上消費，對旗下商場會有影響，但領展的商場主要提供生活所需，因此影響較小。而本港消費能力將會持續向好，經濟環境仍然不錯，上半年度續租租金緩慢提升，平均上調８﹒７％。　　對於收購新項目，他指高息環境如果再長一段時間，部分投資者或發展商可能需要出售較好的物業套現，為「十年一遇」甚至「二十年一遇」的機會，公司保持耐性選擇適當的項目。而領展過去幾年物業組合更加國際化，每個地方的經濟增長不同，融資成本亦不一樣，好處是在已經有投資的地方審視適當的物業價格，目前仍聚焦亞太區。　＊大摩：港人北上消費影響商場銷售額，惟股息率吸引目標價４８元＊　　　摩根士丹利早前發表研報亦指，港人北上消費會影響領展商場銷售額，單計去年第四季按年跌１％，同期本港整體市場增長１０％。本港以外業務方面，內地零售業有改善，預期今年內地商場銷售額可扭轉去年下半年的跌勢，新加坡及澳洲零售業務趨勢亦正面，商場出租率達９８％。領展股息率吸引近８厘，維持「增持」評級及４８元目標價。　　高盛稱，領展香港零售商戶每方呎銷售額於去年４月至１２月期間月均增長１﹒３％，較去年４月至９月期間的３﹒１％增幅放緩，而港人假日北上深圳消費，正對其停車場生意造成影響，管理層強調銷售放緩程度可控，認為續租租金調整率仍可保持中至高單位數加幅。另領展位於新加坡及澳洲的商場，商戶銷售額自去年已恢復至疫情前水平，且在近月維持強韌；內地商場續租租金調整率有逐步改善趨勢，但寫字樓仍面對市場情緒疲弱及新供應影響。而近月領展股價下挫因市場關注北上消費衝擊，但領展旗下本地商場提供平日必需品消費，其分派收益率仍有７﹒６厘，並看似已消化市場悲觀情緒，惟潛在收購對推升股價的作用有限，維持「買入」評級，目標價由４８﹒９元降至４７﹒６元。　＊大華繼顯：香港零售租戶銷售增長放緩，目標價降至４８﹒１５元＊　　　大華繼顯表示，領展於分析員會議中提及，其香港零售租戶銷售由２０２４財年上半年增長３﹒１％，放緩至第三財季的１﹒３％；在春節期間的中國零售銷售超越２０１９年疫情前水平；海外投資組合表現強勁；管理層重申制訂市場收購策略。該行將領展２０２４至２０２６財年每基金單位分派（ＤＰＵ）預測分別下調０﹒６％、２﹒９％及５﹒４％，維持「買入」評級，目標價由５０﹒７元降至４８﹒１５元。　　交銀國際亦維持領展「買入」評級，目標價４８﹒７元。該行指，雖然其２０２４年３月底止財年整體派息仍會受去年供股之攤薄影響而有所下跌，但２０２４財年前三季度的表現大致保持穩定，預計租金可錄得溫和增長以抵銷利息上升的影響。同時，該股現時預測股息率達７﹒７％，相信股價已充分反映對零售及利率不確定性之憂慮。　＊溫傑：增長放慢息率不算很吸引，若美減息不如預期恐受壓＊　　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１點鐘》節目指，領展過去幾年增長放慢，以前初上市時很容易運作，只需將傳統街市翻新然後加租，但時移世易，現在要從其他方面發展，包括在港投地，以及到內地及其他市場，希望增加未來增長的潛力，惟未必那麼容易找到優質商場及土地，即使找到，當地地頭龍都不會平賣或寧可自己發展，領展要做過江龍，觀感上比以往靠街市加租難得多，故股價難再如５至１０年前持續上升。再者，領展之前又曾供股，投資者買其股票本為了收息，領展反伸手要錢，加上ＣＥＯ曾減持，更令人傷透心。　　不過，溫傑指，領展股價與１０年期國債息率最為相關，如果息率急跌，如去年底曾由５厘跌至３﹒８厘，領展股價當時由３５元升至４４元，升了逾兩成，但昨日美債息又升至４﹒５厘，股價下跌很正常。總之，領展難再如以前般「賺大錢」，加上其息率一般來說於ＲＥＩＴｓ（房託基金）中未算最吸引，隨便與中銀香港（０２３８８）、內銀股及滙控（００００５）等起碼７至９厘息比較，也不見特別吸引。　　領展今日收市跌３﹒０５％報３３﹒３５元，最多跌６﹒２５％低見３２﹒２５元，成交５﹒５４億元。其他商場收租股亦普遍下跌，九龍倉置業（０１９９７）跌１﹒３９％報２４﹒８５元，希慎興業（０００１４）跌１﹒７９％報１２﹒０６元，太古地產（０１９７２）跌１﹒０３％報１５﹒３８元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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