《經濟通通訊社１１日專訊》今年以來鋰行業持續低迷，受累供應過剩庫存累積，內地兩家鋰業巨頭贛鋒鋰業（０１７７２）及天齊鋰業（０９６９６）上半年均由盈轉虧，股價近日已跌近此前所創新低。而內地碳酸鋰期貨價格上周五（６日）也曾跌破７萬元人民幣大關，創上市新低。不過，據報多個鋰礦新增產能計劃暫緩，市傳寧德時代也暫停江西鋰業生產，有券商料鋰板塊最快２０２６年前進入上行周期。而８月內地新能源車銷量按年升三成，也有助帶動鋰價上升。內地碳酸鋰期價急升逾７％，贛鋒及天齊今早分別飆近９％及逾１２％，是否可再看好呢？　＊國泰君安：新增項目產能釋放暫緩，料鋰板塊２０２６年前進入上行周期＊　　　國泰君安表示，新增項目產能釋放暫緩，預計鋰板塊最快於２０２６年前進入上行周期。在建項目中，Ｓａｌ　ｄｅ　Ｖｉｄａ原計劃兩處擴建項目改為依次完成，建設放緩；ＰＰＧ鹽湖項目建設工作尚未展開，投產進程推遲；Ｇａｌａｘｙ項目建設暫停。整體來看，當前供給側已經有收縮跡象，鋰礦行業資本開支下行明顯，對未來２至３年的新增供給有壓制預期。　　平安期貨有色板塊首席研究員車國俊認為，在碳酸鋰下行壓力下礦山的減產或將逐步開始，這在澳洲精礦、南美地區碳酸鋰出口數據近期下滑中可以得到一定佐證。國泰君安則指，高成本礦山主動減產，供給出清稍有眉目；如果減產進一步擴大，那麼供需基本面有望迎來改善。　＊８月內地新能源車銷量增三成，傳寧德時代暫停江西鋰生產＊　　　另外，中汽協最新數據顯示，８月新能源汽車產銷分別完成１０９﹒２萬輛和１１０萬輛，同比分別增長２９﹒６％和３０％，新能源汽車新車銷量達新車總銷量的４４﹒８％。內地８月新能源車銷售強勁，市場憧憬有望帶動碳酸鋰價格見底回升。另有傳聞稱寧德時代暫停江西鋰雲母業務，有分析指，寧德時代暫停江西鋰礦業務將導致中國碳酸鋰月產量減少８％，可能導致鋰價上漲１１％至２３％。消息刺激內地碳酸鋰期貨價格急升，一度升至每噸７﹒７３萬元人民幣，急升７﹒１％。　　不過，自今年５月以來，內地碳酸鋰期貨走出一輪連跌行情，從約每噸１１萬元人民幣，一路跌至７萬元人民幣。８月下旬，持續下跌的碳酸鋰有所回穩，但９月又再掉頭向下。上周五碳酸鋰期貨主力合約２４１１一度跌破７萬元人民幣大關，最低觸及６９７００元人民幣，刷新上市以來新低。國信期貨首席有色行業分析師顧馮達表示，近日碳酸鋰價格在短線衝高之後，再度重回下跌行情，主要受到基本面預期下降，加上商品板塊情緒影響，雙重因素共振，導致碳酸鋰再度寫下上市新低。另值得留意，進入９月後，部分鋰鹽廠對下游需求情況預期改善，產量穩中小增。下游材料廠為傳統旺季做準備，排產持續上行。９月基本面可能呈現供應與需求雙增的格局，但庫存壓力仍然較大。　＊贛鋒中期轉虧７﹒６億人幣，天齊中期轉虧５２億人幣＊　　　值得一提，贛鋒鋰業及天齊鋰業早前已公布業績，其中贛鋒中期淨虧損７﹒５９億元人民幣，而去年同期純利５８﹒７７億元人民幣，不派中期息。收入９５﹒２５億元人民幣，按年跌４７﹒４％；毛利１０﹒６３億元人民幣，跌７４﹒１％；毛利率１１﹒２％，跌１１﹒５個百分點。　　天齊中期虧損約５１﹒９８億元人民幣，去年同期純利６４億元人民幣，不派中期息。收入６４億元人民幣，按年跌７４﹒１８％；毛利３３﹒１億元人民幣，跌８４﹒６％；毛利率為５１﹒８％，下降３５﹒２８個百分點，主要是由於受市場行情變化影響，鋰產品銷售均價大幅下跌所致。資本支出約２５億元人民幣，按年增加約８﹒３億元人民幣。　＊瑞銀降贛鋒目標價至１７﹒７元，高盛降天齊目標價至１９元＊　　　瑞銀上周發表研報，將贛鋒鋰業２０２４至２０２６財年每股盈利預測分別下調至０﹒０６元、０﹒０８元及１﹒１４元人民幣，主要由於預期內地鋰價有進一步下行風險；電池行業競爭激烈，預期２０２４至２０２６財年電池業務盈利較低；贛鋒鋰業財務成本較高；２０２４年金融資產公允價值變動將出現非經常性損失。預期贛鋒鋰業於２０２４至２０２６財年期間將繼續「燒錢」，料公司將於２０２４財年繼續以７２億元人民幣的資本開支，完成鋰及電池項目的建設，然後在２０２５及２０２６財年出現放緩。綜合上述因素，將贛鋒目標價由４６﹒９６元降至１７﹒７元，評級由「買入」降至「沽售」。　　另高盛稱，天齊鋰業上半年剔除一次性項目後經常性虧損為３１億元人民幣，不及該行及市場預期，因此將公司今年經常性虧損預測擴大至２２億元人民幣，未來兩年經常性盈餘削減１０％至１６％，以反映今年較低的基準鋰價格預測。高盛維持對鋰供求及價格前景的負面看法，因供應量持續大量過剩，維持天齊「沽售」評級，目標價由２２元降至１９元。　＊何啟俊：鋰電池業仍供過於求，贛鋒天齊前景難看好不值博＊　　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，對鋰行業及鋰價都不太看好，雖然預計全球包括中國新能源車銷量及滲透率都會持續增長，但正因如此，此前吸引了很多廠商及礦商一窩蜂投資相關產業，令鋰供應遠大於需求，料未來兩年行業仍面對供過於求局面，個別鋰礦暫緩增產影響短暫，無改大局。而鋰價近日雖由每噸７萬元人民幣的低位略為反彈，但仍低於令鋰礦企業達收支平衡的底線（即每噸８萬元人民幣）。因此，贛鋒及天齊盈利前景仍難看好，今日股價只是跌得多後出現反彈，不建議吸納，即使新能源車股近日走強，料也難帶動鋰礦股繼續反彈，始終兩者業務分屬上下游，此前股價表現也差天共地。　　贛鋒半日升８﹒７５％收報１６﹒９元，成交２億元。天齊升１２﹒３４％報２０﹒８５元，成交９７２１萬元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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