《鍾之日記》７月２２日，香港天氣：晴。香江魚缸：升。祖國股市：跌。　　　內地政策降息１０個基點，恒指今天呈單日轉向形態，今早高開４７點後曾急跌，但低見１７３４３後反覆上，午市初段高見１７５９９後略為整固，其後向上１７６００，尾段更曾升至１７６９３的全日，收報１７６３５，升２１８﹒２點或１﹒２５％，主板成交逾９３４億元。　　雖然恒指重新守穩２５０天線（１７４６９），但未擺脫橫行格局，而且三中全會後未有明確的刺激經濟政策措施出台，最樂觀估計，恒指繼續處於２５０天線至５０天線（１８２７３）波動。　＊滬指曾跌１％，期待寬鬆加碼＊　　　三中全會結束後，人民銀行今日即連環出手，下調政策利率，今早先公告，公開市場７天期逆回購操作利率由此前的１﹒８０％調整為１﹒７０％，是２０２３年８月以來首次調整。隨後，人行將一年期和五年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）分別下調１０個基點至３﹒３５％和３﹒８５％。到午後，人行更新常備借貸便利（ＳＬＦ）利率表，隔夜、７天、１個月ＳＬＦ利率分別調整為２﹒５５％、２﹒７０％、３﹒０５％，均較此前下調１０個基點。　　惟市場擔心人行政策降息１０基點的寬鬆力度不足，更擔心第三季不再重啟降息，滬深股市今早低開，滬綜指盤中更隨著銀行股急挫而跌１％，全日走低０﹒６１％，報２９６４﹒２２點，深成指跌０﹒３８％，創業板指軟０﹒０９％。兩市全日成交６５６５億元人民幣，較上日（１９日）成交減少２％。　　官媒《新華財經》引述接近人行人士指出，人行此次果斷降息，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心，是對三中全會「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」要求的積極響應。不過《彭博經濟研究》則指，無論是全會給出的承諾，還是１０個基點的調降，都不是市場想要的大刀闊斧的舉措，其預計人行將會在８月下調一年期中期借貸便利（ＭＬＦ）利率，比之前預測時間提前一個月。　＊內銀ＡＨ分化，淨息差收窄壓力再現＊　　　降息最為利淡板塊莫過於內銀股，擔憂淨息差收窄，Ａ股相關板塊全線跌，然而Ｈ股則集體放晴，交行（０３３２８）漲２﹒２％，建行（００９３９）、農行（０１２８８）升１﹒５％，中行（０３９８８）升０﹒９％，郵儲行（０１６５８）升０﹒８％，工行（０１３９８）升０﹒７％。　　貸款突然降息，存款馬上跟上。據內媒《財聯社》引述國有大行人士指，利率市場化改革後，存、貸款利率之間的聯動增強，國有大行正在考慮下調存款掛牌利率。根據以往經驗，中小銀行也會跟進調整，預期銀行業淨息差將保持總體穩定。　＊復甦前景未明，地產股跌多升少＊　　　　人行突然降息，將一年期和五年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）分別下調１０個基點至３﹒３５％和３﹒８５％。易居研究院研究總監嚴躍進表示，此次降息是全面的，對於短期和中長期的資金使用都具有積極的作用。五年期ＬＰＲ降息將有助於進一步降低房貸成本。　　不過，市場認為人行降息１０基點的寬鬆力度不足，更擔心第三季不再重啟降息，再加上三中全會在實際解決房地產市場危機方面無甚落墨，也令市場失望。　　另外，外電消息指，華北大型房企華夏幸福獲「神秘買家」以一折低價向持有人收購違約債券，雖然存在大幅折價，但一些持有人已經同意出售。投資者寧願接受債券本金價值的大幅減少，以在短期內收回少量現金，而不是等待數年才能獲得更大的兌付，因為若房地產衰退加劇，這種兌付可能不會實現。　　知情人士透露，一家名為霸州市永森房地產開發有限公司的企業，截至上月已購買了總面值近１００億元人幣的債券，這些債券其後獲註銷，意味著華夏幸福積存的部分逾期債券被一筆勾銷。有分析猜測，這可能是內地化解房企流動性風險的最新舉措。　　房地產行業復甦路漫漫，債務回收前景堪憂，今日地產股跌多漲少，萬科企業（０２２０２）跌２﹒８％，融創中國（０１９１８）跌近１％，綠城中國（０３９００）跌０﹒８％，越秀地產（００１２３）跌０﹒４％，華潤置地（０１１０９）升１﹒８％，龍湖集團（００９６０）升０﹒６％。　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。

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