《經濟通通訊社２０日專訊》中國平安（０２３１８）昨日收市後公布業績，去年純利按年升４８％至１２６６億元人民幣，壽險及健康險業務新業務價值增近２９％至４００億元人民幣，惟兩者均低於預期，雖然末期股息增８％至１﹒６２元人民幣，分紅總額連續１３年保持增長，且於績後仍獲多家券商唱好，但今早股價仍最多跌逾半成，可能因此前已累積頗大升幅借勢調整，或可趁機吸納。　＊去年純利按年升４８％派息增至１﹒６２元人幣，新業務價值增２９％＊　　　中國平安截至２０２４年１２月３１日止全年純利１２６６﹒０７億元人民幣，按年升４７﹒８％，低於預期，而作為派息基礎的歸屬母公司股東的營運利潤為１２１８﹒６億元人民幣，升９％。派末期息每股１﹒６２元人民幣，按年增８％。全年股息每股２﹒５５元人民幣，按年增５％，基於歸母營運利潤計算的現金分紅比例為３７﹒９％，按年升０﹒６個百分點，分紅總額連續１３年保持增長。　　　期內營業收入１１４１３﹒４６億元人民幣，按年增１０﹒６％；保險服務收入３２８１﹒４６億元人民幣，按年增４﹒７％；綜合投資收益率５﹒８％，按年升２﹒２個百分點；整體綜合成本率９８﹒３％，按年優化２﹒３個百分點。壽險及健康險業務新業務價值按年增長２８﹒８％至４００﹒２４億元人民幣，低於市場預期的４０７﹒９億元人民幣；代理人渠道新業務價值按年增長２６﹒５％。　＊去年壽險及健康險業務營運利潤跌３﹒８％，資管板塊虧損１１１億人幣＊　　　值得留意，中國平安的支柱業務，即壽險及健康險業務，營運利潤微跌。２０２４年中國平安壽險及健康險業務實現營運利潤９６０﹒２２億元人民幣，較上一年度下滑３﹒８％。２０２４年壽險及健康險業務營運ＲＯＥ為２５﹒７％，較上一年度下滑４﹒５個百分點。　　　保險業務之外，中國平安的銀行板塊、資管板塊及金融科技業務依然承壓。２０２４年，平安銀行實現淨利潤４４５﹒０８億元人民幣，同比略有下滑。資管業務依然負累，２０２３年這一板塊虧損近２００億元人民幣，２０２４年資管板塊虧損１１１﹒１４億元人民幣。２０２４年，金融賦能業務的營運利潤由上一年度的２９﹒８億元人民幣收縮至３﹒４９億元人民幣。　＊平保：國內利率中樞持續下行，資產端面臨新機遇與挑戰＊　　　平保董事長馬明哲表示，從業務經營看，隨著國內利率中樞持續下行，資產端面臨新的機遇與挑戰。一方面，集團要緊抓負債下行周期的機遇，加快核心金融業務發展；另一方面，要強化資產負債聯動，堅定穿越周期的資產配置策略，充分發揮險資負債久期長、規模體量大的優勢，持續加大對戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施及價值型品種的投資力度，體現「耐心資本」的責任與擔當。　　　他續指，集團會全面貫徹黨中央對做好２０２５年經濟工作的決策部署，堅持穩中求進工作基調，堅決落實「聚焦主業、增收節支、改革創新、防範風險」十六字經營方針，深入推進「綜合金融＋醫療養老」雙輪並行、科技驅動戰略，推動全面數字化轉型和三省服務工程，支持實體經濟、穩守風險底線。　＊摩通：股息勝預期升目標價至７０元，富瑞：上季業績符預期＊　　　摩通發表研報指，儘管受資產管理業務巨額虧損影響，中國平安２０２４財年稅後營運利潤（ＯＰＡＴ）略低於該行及市場預期，但關鍵財務指標超出該行及市場預期，每股股息為２﹒５５元人民幣超出該行及市場預期，而充足資本將支撐每股股息增長。目前對公司盈利前景並不過度樂觀，但現時估值便宜，預計折讓會逐步消失，故上調其Ｈ股及Ａ股評級，由「中性」升至「增持」。Ｈ股目標價由５０港元升至７０港元，而Ａ股目標價亦由４６元人民幣升至６５元人民幣。　　　富瑞表示，中國平安去年第四季業績符預期，全年派息按年增５％優於預期，去年壽險及健康險業務新業務價值按年增長２８﹒８％屬正面因素，負面因素為合約服務邊際（ＣＳＭ）仍按年跌５％，新業務ＣＳＭ按年下滑９％，從ＣＳＭ釋放的下降部分被正向營運差異所抵銷，由於持續進行去風險化舉措，去年第四季資產管理損失９６億元人民幣，予目標價６７元，維持「買入」評級。　＊華泰證券：壽險新業務價值增長具韌性，維持目標價７２元＊　　　華泰證券稱，中國平安去年每股盈利７﹒１６元人民幣，略低於該行原預期７﹒３４元人民幣，第四季度按年扭虧為盈，主要由投資收益高增推動。營運利潤可比口徑按年增長９﹒１％，核心利潤穩定增長。壽險新業務價值（ＮＢＶ）可比口徑按年升近２９％，前三季度按年升３４％，去年第四季度持平，具備韌性。財產險綜合成本率（ＣＯＲ）為９８﹒３％，較前一年改善２﹒４個百分點。每股派息按年增長５％，維持增長的歷史態勢。公司新業務價值有望保持增長，維持「買入」評級及目標價７２元。　　　中金指，去年中國平安稅後營運溢利及淨利潤分別按年升９﹒１％及４７﹒８％，資產管理業務合計虧損１１９億元人民幣，按年減虧８８﹒５億元人民幣，符合管理層此前「減值高峰已過去」的表述；每股紅利按年升５％勝預期。對於中國平安來說艱難時刻可能已經過去，看好公司後續盈利和持續穩健分紅能力，重申「跑贏大」評級，目標價６６﹒９元。　＊陳政深：業績不錯惟高位回吐難免，現價可吸中線上望６０元＊　　　艾德金融執行董事陳政深認為，平保業績其實不錯，但今日大市向下，加上業績公布前已連升４日，故於高位難免有些回吐，惟今日跌至１０天線見到一些支持，低位有買盤，反映市場對其業績基本上「收貨」。不過，平保之前已升得太多，由今年低位３９﹒９元計已升了近三成，有些回吐很合理，未必反映市場不滿意其派息及業績表現，除非明顯回落至１００天線或者出現大成交沽售，但今日暫未見很重沽壓。其實，集團幾個業務板塊表現都不差，雖然壽險及健康險業務利潤有輕微下跌，但這個最大的業務板塊表現大致已能保持，市場應未致太挑剔其業績。　　　陳政深又指，平保的銀行、資產管理等業務板塊受壓不會對其影響很大，其財產保險業務佔整體業務一成幾，去年也有６７％增長，銀行業務佔比則只有單位數，去年資產管理業務虧損也大幅減少四成，算是偏向正面。平保現價已可吸納，因見其已企穩１０天線找到一些支持，中線升至去年高位近６０元應不太困難，始終整體大市已破頂，平保仍稍為落後。　　　平保半日跌４﹒３４％收報４９﹒６５元，成交４３﹒２６億元。其他內險股亦普遍下挫，國壽（０２６２８）跌４﹒０１％報１６﹒３元，太保（０２６０１）跌４﹒３７％報２５﹒１５元，人保（０１３３９）跌４﹒１９％報４﹒３５元，新華保險（０１３３６）跌５﹒３１％報２９﹒４５元，財險（０２３２８）跌０﹒５４％報１４﹒８元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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