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02/12/2024 12:30

美團季績勝預期部分大行卻降目標,股價受壓可否趁機吸納?

  《經濟通通訊社2日專訊》美團(03690)上周五(29日)公布業績,第三季經調整純利按年升1﹒24倍至128億元人民幣,收入升22﹒4%至近936億元人民幣,均勝市場預期,新業務虧損也收窄,但績後市場普遍憂慮其對出海業務Keeta加大投資,或令Keeta分部2025年虧損擴大,抵銷現有盈利前景。部分大行下調其目標價,美團股價今早受壓,最多跌逾半成至約160元,且已連跌3日,可否趁機吸納? *經調整純利按年升1﹒2倍收入升22﹒4%,核心本地商業收入增20﹒2%*   美團公布,截至2024年9月30日止第三季純利128﹒65億元人民幣,按年升2﹒58倍,勝預期的94﹒05億元人民幣;按非國際財務報告準則計,調整溢利按年升1﹒24倍至128﹒29億元人民幣,勝預期的116﹒56億元人民幣。期內收入935﹒77億元人民幣,升22﹒4%,勝預期的919﹒88億元人民幣;毛利367﹒54億元人民幣,升36﹒2%;按非國際財務報告準則計,經調整EBITDA按年升1﹒35倍至145﹒29億元人民幣。   美團第三季核心本地商業收入為693﹒73億元人民幣,按年增20﹒2%;分部經營溢利145﹒82億元人民幣,按年增44﹒4%;分部經營利潤率21%,按年升3﹒5個百分點。美團指,即時配送業務繼續穩健增長,訂單量按年增14﹒5%,而美團閃購用戶數及交易頻次均實現雙位數的按年增長。另到店酒旅訂單量按年增逾50%,期內年度交易用戶及年度活躍商家數量均創歷史新高。社區電商美團優選的新業務虧損則收窄79﹒9%至10﹒26億元人民幣;分部收入按年增28﹒9%至242﹒04億元人民幣,美團稱,第三季社區電商美團優選的虧損繼續按季收窄,由於效率提升和健康增長,其他新業務作為一個整體在第三季度實現盈利。 *美團:擬拓Keeta至更多沙特城市,內地刺激措施有助恢復消費信心*   就美團旗下Keeta 10月在沙特阿拉伯首都利雅得上線,美團首席執行官王興指,Keeta在沙特營運大約兩個月,消費者和商家反饋積極,暫時仍會聚焦沙特市場,有意將業務拓至該國更多城市。雖然當地已有多個外賣配送平台,並非空白市場,但相信美團可為當地消費者和商家帶來價值,尤其是在配送速度方面,憑公司過去多年在內地市場營運經驗,更懂得如何組織配送網絡。   內地於今年9月以來推出不同刺激經濟措施,美團首席財務官陳少暉指,相關舉措旨在恢復消費信心,美團平台上亦因此出現一些積極訊號,例如國慶期間酒店、旅遊消費增加;今年10月餐飲外賣平均訂單價值(AOV)的按年跌幅收窄,但相信還需一段時間才能完全顯現措施的成效。 *大摩:第四季指引遜預期,降目標價至200元*   大摩發表研報指,美團第三季收入雖較預期好,但第四季需求增長指引遜於預期,增幅約10%,水平較上季為低,由於外賣訂單頻率降低及美團閃購受到醫藥業務拖累。為反映來自海外業務虧損擴大,分別下調公司2025、2026年經調整純利預測約3%,目標價由215元下調7%至200元,評級「增持」,建議投資者「趁跌買入」。   高盛表示,美團第三季業績好於預期,收入增長22%,經調整EBIT同比增196%。其中核心本地商業經調整EBIT為146億元人民幣,同比增44%,高於市場預期,預計第四季將增長46%,高於其此前預測及市場預期,主要受惠視頻配送業務好於預期。儘管第三至第四季核心本地商業利潤勢頭良好,且第三季新業務虧損也小於預期,為10億元人民幣,但美團ADR上周五下跌,很可能是由於市場預期變高。投資者關注第四季訂單量增長正常化、商家支持措施對食品配送明年盈利的影響、美團優選虧損、Keeta的投資節奏等話題,維持「買入」評級,目標價由212元降至200元。   里昂指,美團第三季業績勝預期,總收入按年增22﹒4%,高出該行預測1﹒9%;經調整EBIT增172%,較預測高出12﹒9%;核心本地商業營收入升20%。由於美團的外賣訂單增長放緩,預期第四季收入增長將略為放緩至19%,但店舖增長料保持穩定,另預計核心EBIT按年增加45%。由於海外虧損擴大,將其2025及2026年經調整淨利潤預測分別下調7%及6%,並將目標價由225元下調至217元,惟相信集團將受惠於消費回升,核心利潤率將保持穩定,續予「跑贏大市」評級。 *摩通:應享最高估值溢價,升目標價至200元*   摩通認為,美團是內地最優質的消費或互聯網公司之一,因此應在互聯網平台股之中享有最高的估值溢價。按照業務劃分,基於第四季至今天氣回暖以及美團閃購基數較高,預計第四季按需求配送收入按年增幅略低於上季,但利潤能力相信仍會按年顯著改善,支持核心本地商業整體利潤增長。另於第四季及明年,到店收入料分別按年升26%、20%;同期核心本地商業收入將按年增長19%、20%。新業務方面,由於最近進入沙地阿拉伯外賣市場,將為第四季及明年帶來更多虧損,或限制整體新業務虧損收窄空間,預計同期虧損分別為21億元人民幣、60億元人民幣。   摩通指,繼續看好美團未來6至12個月股價上升空間,由於按照需求的服務變現程度不斷提升;到店及酒店板塊收入韌性改善。預計美團明年經調整每股盈利升33%,為該行所覆蓋的行業範圍中增幅最快的公司之一,上述預測亦較市場預測高出9%。目標價由140元上調43%至200元,維持「增持」評級。 *滙豐研究:第三季業績超預期,上調今明兩年營收和盈利預測*   滙豐環球研究指,美團第三季業績超出預期,特別在盈利方面。美團擴展了「神會員」的服務,由食品外賣拓展至店內、酒店和旅遊(IHT)領域,在某些餐飲及服務類別中,接近10%至20%的訂單皆使用了「神會員」的優惠。另外,由於美團在餐品折扣比例上升及受低階城市擴張影響,導致平均訂單價值(AOV)急劇下降,而隨著AOV未來趨穩定,預計食品外賣和即時購物的訂單增長在第四季可能會按年放緩。   另該行指,美團旗下外賣平台Keeta在沙特阿拉伯首都利雅推出服務,目前來自用戶和商家的反饋令人鼓舞。美團表示,有信心作為新參與者能為當地消費者和生態系統帶來價值。預計美團第四季的投資可能會按季增加數億元人民幣,並且預計2025年的虧損可能進一步擴大,但考慮到現有營運商的總交易量(GTV)利潤率超過6%,美團對其盈利前景持樂觀態度。該行上調美團2024至2025年的營收和盈利預測,維持目標價220元,評級「買入」。 *黃偉豪:業績不差惟未見太大驚喜,先看能否守穩160元*   胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪於今日《開市Good Morning》節目指,美團業績整體可以「收貨」,營收及經調整純利等「大數」全都比預期好,惟對於一眾科技股特別是ATMXJ,大家對美團看法較樂觀,特別在前幾季當其他科企表現麻麻時,美團仍有不錯表現。受惠於消費降級及經濟表現一般等因素,故市場總對其業績有更樂觀預期,而今次業績雖然整體比一般大行預期好,但未致帶來很大驚喜,股價有些回落不出奇。不過,美團業績除「大數」比預期好,新業務虧損收窄幅度也頗大,當中更推出了很多新業務模式令增長加快,但始終美團的外賣餐飲平台市佔已到了較高水平,整體盈利要繼續高增長可能會較難,估值自然也很難再大幅調升,故大行整體對其目標價都略為向下修訂,正反映估值有些調整。   黃偉豪續指,美團仍要再看往後增長情況,無需急於在現價吸納,加上港股市況仍較反覆,未有明確方向。而美團管理層對部分業務看法也予人感覺稍為審慎,其中海外業務方面,若單計香港Keeta業務表現不差,但提到恐怕未必如預期中那麼好,會令大行下調其估值及目標價。即市可先留意今早低位約160元,11月尾時也曾下試過此水平,亦是9月尾上升裂口的頂位,若失守可能會借勢回補完整個裂口,然後才可看中線會否做好一些,短期走勢料亦偏向較反覆。   美團半日跌3﹒5%收報162﹒8元,最多跌5﹒21%至159﹒9元,連跌3日,累跌7﹒6%,成交71﹒32億元。其他科技股普遍上升,京東(09618)升2﹒23%報147元,阿里(09988)升1﹒32%報84﹒75元,百度(09888)升1﹒23%報82﹒3元,網易(09999)升2﹒23%報137﹒4元,小米(01810)升2﹒16%報28﹒35元,惟騰訊(00700)跌0﹒2%報397﹒2元,快手(01024)跌0﹒31%報48﹒05元。 撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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